經營性現金流虧2億，8成資產都是應收，這樣的公司靠譜嗎？

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近期，上海賓酷網路科技股份有限公司（下稱“賓酷網路”）提交了招股說明書，擬創業板上市，公開發行不超過1671.87萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。

IPO日報發現，賓酷網路的應收賬款金額增長較快，且總資產中至少有8成是應收賬款。

來源：公司官網

業績依賴前五大客戶

據瞭解，賓酷網路是一家新媒體營銷服務商，自成立以來一直專注於新媒體營銷領域，為客戶提供媒介策略制定及最佳化、媒介採買等服務。

2018年-2020年和2021年1-6月（下稱“報告期”），賓酷網路分別實現營業收入127635.73萬元、144357.34萬元、126555.84萬元、64873.72萬元，淨利潤分別為10423.14萬元、12436.27萬元、9385.23萬元、4104.96萬元。

在上述時間段內，賓酷網路的業績處於較為波動的狀態。而賓酷網路實現上述的業績，主要是依靠公司的前五大客戶。

招股說明書顯示，報告期內，賓酷網路向前五大客戶產生的銷售收入分別為84653.37萬元、100158.05萬元、76906.87萬元、53239.06萬元，分別佔當期營業收入的66.33%、69.37%、60.78%、82.07%。

也就是說，賓酷網路每年至少有6成的收入是來自前五大客戶。

對此，賓酷網路表示，若公司產品所處行業發生不利變化，主要客戶生產經營情況或者與公司的業務合作情況發生不利變化，導致對公司的需求減少、銷售價格大幅下滑或使公司未來不能持續進入主要客戶的供應商體系，將造成公司收入下降，進而對公司的生產經營產生不利影響。

需要指出的是，賓酷網路的前五大客戶中有一些“小客戶”。

招股說明書顯示，2019年-2020年和2021年1-6月，賓酷網路向上海巍嵐產生的銷售收入分別為17497.05萬元、18225.11萬元、16494.25萬元，合計約為5.21億元，上海巍嵐一直是賓酷網路的前五大客戶之一。

資料顯示，上海巍嵐成立於2016年，註冊資本為100萬元。且2018年-2020年，上海巍嵐員工繳納社保的人員分別為5人、13人、13人，體量規模較小。

那麼，上海巍嵐的註冊資本僅為100萬元，其到底是哪裡來的資金向賓酷網路採購幾億元的貨物？

應收賬款高企

報告期內，賓酷網路的淨利潤累計約3.6億元，但IPO日報發現，這3.6億元的“質量”令人擔憂。

招股說明書顯示，報告期內，賓酷網路經營活動產生的現金流量金額分別為-6414.09萬元、-6496.83萬元、-398.34萬元、-6363.64萬元，合計約為-2億元。

也就是說，報告期內，賓酷網路沒有一次在經營上賺到現金，累計更是在經營上虧損了2億元現金。

IPO日報注意到，這主要是公司過高的應收賬款所致。

招股說明書顯示，截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，賓酷網路應收賬款餘額分別7.78億元、10.54億元、10.2億元、12.05億元，分別佔當期營業收入的60.96%、73.03%、80.63%和92.90%（年化）。

對此，賓酷網路表示，2020年由於受到新冠肺炎疫情影響，公司部分客戶應收賬款的期後回款進度較往年有所延遲。雖然上述客戶信用資質良好，業務規模較大，但如果未來客戶因宏觀經濟、行業經營環境或自身經營情況發生變化而不能及時償付公司部分或全部應收賬款，將對公司經營業績產生不良影響。

更令人詫異的是，賓酷網路上述應收賬款佔其當期資產總額的比例分別為80.33%、88.29%、80.26%、88.29%。

也就是說，賓酷網路每年至少有8成的資產是應收賬款，可謂是一家“賬公司”。

那麼，賓酷網路的應收賬款為什麼這麼多？

除了上述情況之外，IPO日報還注意到，賓酷網路在應收賬款的變現能力上還遠弱於同行業可比公司平均值。

招股說明書顯示，報告期內，賓酷網路的應收賬款週轉率分別為2.28、1.68、1.31、0.62，同行業可比公司平均值分別為2.83、2.9、2.86、2.86。

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記者 鄧皓天

版式 褚念穎

編輯 吳鳴洲

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