開源證券：星徽股份(300464.SZ)打造“跨境電商版小米生態鏈”模式，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，開源證券發表研究報告稱，星徽股份（300464.SZ）打造“跨境電商版小米生態鏈”模式，將成為公司業績核心驅動力。維持盈利預測不變，預計2021-2023年歸母淨利潤為4.52/6.29/8.71億元，以當前股本計算EPS為1.28/1.78/2.47元，當前股價對應PE為10.9/7.8/5.7倍，維持“買入”評級。

開源證券指出，跨境業務逐漸成為公司業績核心驅動力，隨著出口跨境電商行業集中度提高，澤寶有望充分受益。新模式將進一步鞏固公司品牌、產品、渠道等既有優勢，“擴品類，擴渠道”戰略將帶來持續業績增長。

開源證券主要觀點如下：

品牌、產品、渠道優勢打造公司核心競爭力

品牌端：澤寶2012年開始品牌轉型戰略，形成六大自主品牌，屢獲亞馬遜優質賣家獎項。目前，公司集中資源打造以VAVA為主的三大國際化品牌並推出智慧裝置類產品，以實現品牌效應的快速提升。產品端：數字化的選品與產品創新機制，精品模式下爆款產品頻現，鐳射電視、香薰機、塔扇等多款產品表現亮眼。渠道端：澤寶主打線上渠道，充分利用亞馬遜B2C平臺資源積累品牌勢能；穩定的物流合作關係保證產品配送高效率，進一步強化公司渠道優勢。

“跨境電商版小米生態鏈”模式進一步鞏固品牌、產品、渠道優勢

澤寶透過股權投資形式投資具有優質供應鏈資源和技術的企業，併為其賦能，提供品牌、渠道、營銷、使用者群等關鍵性資源。目前，公司已與美的、格力等頭部供應鏈企業以及大象聲科、光峰科技等科技型企業建立穩定的合作關係。我們認為，“投資+孵化”合作模式下，公司在幫助合作企業打通海外市場的同時，能夠快速拓展自身產品線，提升產品力，實現長期共贏。

展望：擴品類、擴渠道帶來增長動力

擴品類：影片影象、小家電等方向的智慧產品研發創新計劃不斷落實。未來公司擬進入家庭機器人、傢俱等高潛力行業。擴渠道：深化亞馬遜平臺運營的同時尋求線上下協同的多元化渠道拓展，積極佈局新興市場。此外，隨著傳統業務數字化、智慧化轉型完成，傢俱五金大客戶渠道打通，未來業績有望穩定增長。

風險提示：貿易政策變化，行業競爭加劇，亞馬遜平臺規則趨嚴、匯率風險