文 | 楊萬里
滬深兩市上演“紅盤星期五”，這隻AI概念股卻逆市下跌。
7月28日，福昕軟體跌幅達12.97%，市值已跌破百億關口。截至收盤，公司股價為103.84元，總市值為95億元。
之前，受AI概念刺激，福昕軟體上演了一波牛市，短短半年時間內漲超2倍。
上漲過後，往往迎來一波回撥。
2023年1月份至6月20日，受益於AI概念火熱，福昕軟體從44元附近起步，最高漲至170.13元，漲幅超286%。
但從6月末開始，福昕軟體進入調整階段，最新股價已不足104元。與前期高點170.13元相比，該公司累計下跌38.96%。
在股價階段高位，部分機構資金提前撤離。
龍虎榜顯示，6月21日（福昕軟體股價見頂第二日），三機構淨賣出9582.22萬元。7月19日，福昕軟體掀起20CM漲停，而在當日，四家機構席位淨賣出8050.35萬元。
我們關注到，今年公募基金大幅加倉福昕軟體。截止7月28日更新資料，30家公募基金持有公司11.44%股份。去年二季度，公募基金數量為42家，但持股股份僅為1.56%。
如果機構在6月中旬之前買入，盈利可能性較大；如果機構在6月中旬之後的高位買入，大機率會浮虧。
福昕軟體是PDF（行動式文件格式）電子文件領域的基礎軟體、通用軟體和服務提供商，上市之初該公司被外界稱為國產“PDF第一股”。
WPS與福昕軟體的產品相比，最大的不同點是，前者核心的技術和主打產品都在流式文件領域，後者則是在版式文件領域，主要滿足互動的需求。
據某大型公司預測，2023年PDF文件相關業務潛在市場規模可達210億美元，按當前匯率估算，約合1503億元人民幣。
在無紙化辦公趨勢下，以PDF為典型的版式文件成為了代替紙質文件的首選，並應用於電子發票、電子圖紙、電子簽名、病歷儲存、電子保單、匯票開戶等場景。
雖然身處千億級別賽道，福昕軟體頭頂光環背後也有隱憂，其中一個是主業單一。
截至2022年末，福昕軟體的經營業務包括PDF編輯器與閱讀器、PDF工具及線上服務、開發平臺與工具、企業文件自動化解決方案，上述四塊業務分別佔公司收入比重為82.74%、6.40%、5.68%、5.18%。
不難發現，與PDF相關的業務貢獻了福昕軟體八成以上的營收。
再看同行金山辦公，既有C端又有B端市場，經營業務包括國內個人辦公服務訂閱業務、國內機構授權業務、國內機構訂閱及服務業務、網際網路廣告推廣服務及其他業務，佔公司營收比重分別為52.77%、21.51%、17.81%、7.89%。金山辦公的業務多元化更顯著。
業績方面，從上市第二年開始，福昕軟體的經營資料“變臉”。
2020年（上市第一年），福昕軟體實現歸屬淨利潤1.153億元，同比增長55.51%；實現扣非淨利潤8478萬元，同比增長41.33%。
2021年（上市第二年），福昕軟體實現歸屬淨利潤4624萬元，但扣非淨利潤虧損2219萬元。
2022年和2023年一季度，福昕軟體歸屬淨利潤分別虧損174.4萬元、1134萬元，扣非淨利潤分別虧損7800萬元、2633萬元。
在2023年5月份特定物件調研活動中，福昕軟體表示，“近年公司的一些戰略和佈局影響了淨利潤...在轉型期間，公司業績存在較大的壓力，但這是為了長期發展所承受的短期損失。一旦轉換完成，客戶每年的付費將給公司帶來持續的收入。”
對於福昕軟體今日被空頭砸盤一事，大家怎麼看？