蘇寧變賣資產很上癮

蘇寧就像是變戲法一樣變賣資產，上演著資本騰挪術。12月10日，一則“蘇寧控股集團已將全部股權質押給淘寶公司”的資訊如同炸雷。讓行業頗為震驚的是：除了蘇寧控股集團將委身於阿里，還有其數年來一連串變賣資產的行為。“缺錢”自然成為蘇寧留給外界的直觀印象。蘇寧的資產騰挪大法，有人稱是蘇寧集中發展優質業務的明智抉擇，也有人稱是遮掩資本困頓的障眼法。

真合作or假兄弟

據國家企業信用資訊公示系統的披露，蘇寧控股集團股東張近東、張康陽及南京潤賢企業管理中心(有限合夥)已將公司全部股權出質給淘寶(中國)軟體有限公司。股權出質登記日期為2020年12月4日，合計出質股權數額10億元人民幣，與蘇寧控股集團的註冊資本金額等同。

對於蘇寧控股集團將股權出質給淘寶一事，蘇寧方面公開回應時特意強調“無影響”。 蘇寧稱，目前，蘇寧控股集團持有蘇寧易購3.98%的股權，“股權質押是正常的商業合作，對蘇寧易購戰略發展和正常經營無實質影響”。

“3.98%的股權，看起來並不多，蘇寧和阿里又早有合作淵源。張近東賣公司談不上，但是不是缺錢就不好說了。”一位零售行業分析師對雙方充滿戲劇性的合作保持著玩味的姿態：以蘇寧目前的行業地位，委身依附阿里的意味要重於平等姿態的互幫互助。“最近阿里也是風波不斷，接住蘇寧根本不現實，加深合作也只能算是保留選項。”

不過，蘇寧則篤定是和阿里這位同盟者的關係更加牢靠了。蘇寧強調：“蘇寧和阿里長期保持良好合作，雙方將進一步深化合作，拓展線下商業場景。”

阿里與蘇寧，關係時兒親密時而疏遠。2015年8月，馬雲和張近東完成歷史性的握手，兩家公司聯姻並相互入股。2016年6月3日，阿里用約283億元戰略投資“蘇寧雲商”，也就是現在的蘇寧易購，阿里順利成為其第二大股東。

不過蘇寧並沒有因為合作在阿里商業版圖裡任意馳騁。阿里尤為得意的新零售、新制造等極富有概念和渲染力的商業模式裡，蘇寧從來不是主角，更不是主導者。數年來，天貓裡的蘇寧旗艦店，才是消費者與行業可感知的“真實”合作。除此之外，兩者鮮有親密舉動。

“它們更像是假兄弟，或者本來也不是兄弟。”上文提及的零售分析師給出了這樣的評價。

痴迷於變賣資產

蘇寧手裡有很多牌，一張接著一張打出去了。

如果2015年和2016年是蘇寧與阿里的蜜月期，那2017年這場婚姻就有些“動盪”了。 2017年11月13日，蘇寧擬對阿里巴巴集團股份擇機出售不超過550萬股。12月11日，蘇寧就完成了出售舉動。

2018年5月30日，蘇寧再次出售持有的阿里巴巴股份766萬股；同年12月28日，蘇寧出售剩下的阿里巴巴股份1316.47萬股。至此，蘇寧就把阿里巴巴的股票賣得一乾二淨，也就用了一年零一個月。

當然，賣掉的遠不止阿里股票。2019年審計報告顯示了蘇寧出售資產的名錄，包括蘇寧便利超市、陝西蘇寧易達物流投資有限公司、內江蘇寧易達商貿有限公司、佛山市三水蘇寧易達物流投資有限公司、寧波蘇寧易達物流投資有限公司、湖南蘇寧易達物流倉儲有限公司，蘇寧金融與LAOX也被動稀釋。

“賣”，蘇寧對於這一行為算得上是樂此不疲。從2014年至今，蘇寧賣掉的榜單裡有數家門店、倉儲、PPTV股權、阿里股票……就不完全統計統計，2016年，蘇寧雲商13億元出售北京京朝蘇寧電器有限公司給蘇寧電器集團有限公司；2016年，蘇寧雲商25.88億元出售PPTV給蘇寧文化；2017年與2018年，蘇寧賣掉阿里股權；2019年，蘇寧打包倉儲業務出售給了物流地產基金……

不過，蘇寧賬面上也算有出有進。近幾年，蘇寧購買了Kakogawa、萬達百貨、家樂福中國、資產管理公司、天天快遞物流業務等。

蘇寧似乎很需要錢

蘇寧變賣資產是因為缺錢嗎？蘇寧從來沒給過正面回應，但外界也從未停止作證行為。

阿里之於蘇寧，或者更像是搖錢樹。蘇寧在2017年首次賣掉阿里550萬股就嚐到了甜頭，這一年蘇寧淨利潤暴漲。據公開財報顯示，2017年蘇寧易購歸屬於上市公司股東的淨利潤達42.1億元，同比增長高達497.66%。2018年，蘇寧兩次出售阿里股票，分別賺了56億元、52億元。前前後後，按照賬面上的金額粗略計算，蘇寧的一進一出，一共獲得了140億元的鉅額收益。

2018年更是蘇寧財務賬面上的分水嶺。北京商報記者梳理發現，若是將蘇寧易購2020年前三季度的營收、淨利與近幾年同期相比較，幾乎呈現一個坐過山車般的過程。2017年至2018年，前三季度營收同比增速攀升至31.2%後，幾乎直線下滑，在2020年同期跌為負值。而淨利變化同樣如此，在2018年同比增速達到812.1%後快速滑落，在2020年同期，淨利同比增速下跌近一倍。

據蘇寧易購2020年財報顯示，前三季度企業實現營收1808.62億元，同比下滑10.02%；歸屬於上市公司股東的淨利潤5.47億元，同比下滑95.4%。其中三季度盈利7.14億元，比上年同期下滑92.69%。

而蘇寧易購在負債方面同樣面臨壓力。資料顯示，截至2020年前三季度，蘇寧易購短期借款高達281億元，一年內到期的非流動負債、長期借款、應付債券分別為46.16億元、62.48億元、79.95億元，流動負債總額達1099.67億元。

對於蘇寧此次資本操作，香頌資本董事沈萌向北京商報記者分析認為，全部股權質押說明蘇寧對資金週轉的需求非常迫切，因為蘇寧本身的債務負擔非常重。而從深層原因來看，沈萌表示，蘇寧近年來發展迅猛、規模成長很快，因此內部一些問題可能沒有及時解決或清理，現在經濟環境下行，導致企業財務結構失衡，因此需要融資緩解壓力。

北京商報消費不等式調查組