財聯社（上海，記者 劉超鳳）訊，11月22日，華泰資管旗下 “華泰紫金天天發”貨幣基金正式成立。這是市場規模最大，且是首隻完成公募化轉型的保證金產品。
與其他公募貨幣基金不同，華泰天天發收取了較高的管理費（0.9%），同時為了保證流動性，投資範圍相對受限，不能投向一年期的債券回購。作為投資者股票賬戶閒置資金的理財方案，保證金產品有其獨特價值。公開募集後，天天發的申購門檻從5萬元下降至1000元，由華泰證券代銷，可觸達更多投資者。
有券商資管人士對財聯社記者表示，在公募化轉型之前，券商保證金產品可以收取不菲的業績報酬，規模排名靠前的保證金產品甚至一年能貢獻一兩個億的收入。業績報酬也是保證金產品轉型的關鍵，華泰資管“打了樣”。
業內首批完成改造的保證金產品中，“國泰君安現金管家”也即將於12月初正式成立。此外，招商證券、銀河證券、廣發證券、中信建投、光大證券、申萬宏源證券旗下的百億保證金產品面臨轉型。據記者瞭解，多家券商已經上報了保證金產品轉型方案，正等待監管部門稽核以及意見反饋。
華泰天天發正式轉型公募
11月22日，華泰資管旗下保證金產品“華泰紫金天天發”貨幣基金正式成立，開放申贖並新增客戶。
趙驥擔任天天發的基金經理，她具有14年固收投資經歷，於2020年5月加入華泰資管，是基金固收投決委委員及固收部副總經理，具體負責華泰紫金天天發、華泰紫金貨幣增強等多隻固收產品。
保證金產品是監管機構自2011年重點推出的創新業務。何為保證金產品（或稱“現金管理產品”）？在每日收盤後，券商將簽約客戶的閒置保證金投資於固定收益類資產，以獲得超額收益，並在次日開市後自動轉為客戶保證金，不影響當天交易。
“券商保證金產品打理客戶股票賬戶內的閒置資金，透過銀行間市場交易，往往能獲得高於銀行活期存款利率的預期收益率，這是很多投資者不瞭解的。”滬上一位券商人士對記者表示。超越活期存款利率，確是該類產品的宣傳賣點。
值得一提的是，以往券商保證金產品預期收益率能達到5%左右，但是扣除管理費和業績報酬後，投資者實際收益卻沒那麼高。但作為股票賬戶保證金的增值產品，近年來發展較為穩定，部分產品的規模並不低。轉型公募前的華泰天天發規模已超過440億，在證券行業排名第一。
砍掉業績報酬，管理費率偏高
券商保證金產品轉型後，與其他公募基金貨幣基金仍有區別，主要表現在以下三方面：
一是，管理費率相對較高。轉型為公開募集貨幣基金後，“華泰天天發”收取的管理費、銷售服務費和託管費分別為0.9%、0.25%和0.05%。和一般公募基金公司的貨幣基金相比，“華泰天天發”收取了較高的管理費。
Wind資料顯示，全市場331只公募貨幣基金（合併A/B/C份額）的總資產規模為9.42萬億元，這331只貨幣基金的平均管理費率為0.2448%，平均銷售服務費率為0.218%，平均託管費率為0.0675%（只統計有規模資料的公募貨幣基金）。
較高的管理費率，彌補了券商保證金產品轉型公募後業績報酬的缺失。某券商資管人士對記者表示，在公募化轉型之前，券商保證金產品可以收取不菲的業績報酬，規模排名靠前的保證金產品甚至一年能貢獻一兩個億收入。業績報酬部分，也是保證金產品轉型的難點之一。
華泰天天發轉公募後，取消了業績報酬，將收取管理費和銷售服務費，後者計入母公司華泰證券。但華泰天天發的申購門檻從5萬元降至1000元，並且可以公開募集，也是“以規模換收入”的做法。
對於管理費率高於普通貨幣基金，華泰資管相關人士表示，“天天發的產品功能與普通公募貨基不同，需要更多的系統支援和更高的流動性管理要求。”
華泰天天發在基金合同中也提到，若以0.90%的管理費計算的七日年化暫估收益率小於或等於2倍活期存款利率，則將調整管理費為0.25%，以降低每萬份基金暫估淨收益為負並引發銷售機構交收透支的風險，直至該類風險消除，基金管理人方可恢復計提0.9%的管理費。
二是，為了保證流動性，券商保證金型貨幣基金的投資範圍相對受限。比如華泰天天發只能投資期限在一個月內的債券回購，而天弘餘額寶債券回購的投資期限是一年。
券商保證金產品的申贖波動較大，且投資久期較短，導致其投資收益略低於銀行、公募的同類現金管理產品。
三是，業績比較基準不同。華泰天天發的比較基準是“活期存款利率（稅後）*100%”，包括天弘餘額寶、易方達易理財在內的其他公募貨幣基金的比較基準是“人行公佈的七天通知存款利率（稅後）”。據瞭解，目前招行執行的活期存款利率、七天通知存款利率分別為0.3%、1.1%。
六家券商百億保證金產品面臨改造
券商保證金產品轉型進入倒計時。根據相關規定，按照《證券公司現金管理產品方案規範指南》要求設立且存續的現金管理產品，應當遵照《證券公司大集合資產管理業務適用〈關於規範金融機構資產管理業務的指導意見〉操作指引》的規定，對標貨幣市場基金進行規範。
如前所述，保證金產品轉型的難點在於業績報酬部分。華泰天天發作為市場規模最大，以及首隻成功轉型貨幣基金的保證金產品，相當於為行業樹立了“模板”。
據財聯社記者不完全統計，市場上仍有多家券商的保證金產品面臨轉型。其中，招商證券、銀河證券、國泰君安資管、廣發證券、中信建投、光大證券、申萬宏源證券旗下的保證金產品規模均超過百億。尤其是“招商智遠天添利”、“銀河水星1號”基金規模分別為330億元、272億元。
值得注意的是，行業內首批完成改造的保證金大集合產品分別是華泰證券資管的“華泰紫金天天發貨幣市場基金”和國泰君安資管的“國泰君安現金管家貨幣市場基金”。國泰君安現金管家也即將於12月初正式成立。
據記者瞭解，多家券商已經上報了保證金產品轉型方案，正等待監管部門稽核以及意見反饋。 作為大集合公募化改造的重頭戲，保證金產品的順利轉型是關鍵環節。