本文來源：時代財經 作者：周立
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6月18日晚，永泰能源（600157.SH）釋出2023年半年度業績預增公告稱，2023年上半年，公司生產經營持續向好，儲能轉型有序落地，業績保持良好增長，扣非歸母淨利潤為 9.8億元~10.8億元， 與上年同期(法定披露資料)相比增長24.16%~36.83%。
利好訊息一出，永泰能源止跌回升，6月19日收於1.43元/股，漲幅3.62%，結束了此前跌跌不休的局；然而回升的局面僅持續了一天，6月20日，永泰能源收於1.41元/股，跌幅1.4%。
時代財經發現，永泰能源自2020年以來，扣非歸母淨利潤一直在增長，而股價卻穩定維持1-2元，區間股價漲幅僅2.88%。自1998年上市至今，25年來，永泰能源股價僅漲不到1塊錢。
永泰能源股吧裡，有股民貼出自己的持倉數，表示“我就當存銀行了，不管了，買的時候7塊多，現在這樣了。”更有股民哭道，“我存了八年還沒解套。”
圖片來源：永泰能源股吧
永泰能源到底是“潛力股”還是隻值得當“個元股”嗎？它是否被市場拋棄了？
散戶加倉，機構出逃
在6月18日晚利好訊息面前，永泰能源股吧有股民表示，“自己也是小股東，1.48的本，明天要加倉去！”也有股民認為，逢利好減倉才是正確操作。
永泰能源次日股價和資金流向也表現了大部分股民們的真實態度。6月19日，其股價終於止跌回升，收於1.43元/股，漲幅3.62%。而在6月15日，八連跌的永泰能源才創下近三年的股價新低，盤中最低價為1.33元/股，並不斷逼近“1元面退”的警戒線。
從資金流向來看，根據同花順APP資料顯示，6月19日大、中、小單均呈現淨流入，為其中中單淨流入量最大，高達2816萬元，這意味著不少中小股東對永泰能源看好並選擇建倉或者補倉。
根據Wind資料顯示，永泰能源的股東戶數從2020年年末的28萬暴增至2021年年末的42.6萬，目前仍不斷有股民看好永泰能源，截至最新收盤日，股東戶數已增至42.88萬戶。
在散戶看好入場的同時，機構卻呈現撤退姿態。
據Wind資料，此前永泰能源的持股機構數兩年暴增8倍，從2020年末的11家暴增至2022年末的107家，但在2023年一季度出現了極速下滑，目前持股機構數僅為45家，一個季度暴減62家。機構持股數量合計也從2020年年末的135.58億股降至2023年一季度的78.94億股，減少41.78%。
而從二級市場來看，長期以來，永泰能源似乎被資本“打入冷宮”。
據同花順APP資料，自上市以來，永泰能源僅在2020至2021年登過三次龍虎榜，其中兩次均因跌停上榜；自2020年以來，其股價穩定在1-3元，區間漲幅僅2.88%；而最新收盤價（6月19日收於1.43元/股）還低於15年前股價（2008年1月4日收於1.5元/股）。
與此同時，近兩年來的研報中，天風證券、東方證券、中信建投等機構對永泰能源的評級均為增持，然而其預期的股價均維持在1.5元-2元之間。而民生證券則一直維持“謹慎推薦”評級，並提示宏觀經濟波動、焦煤價格大幅下滑、新能源業務轉型不及預期等潛在風險。
賣煤養家，用愛發電
那麼永泰能源到底是隻值這麼多錢，還是被市場低估呢？
據官網顯示，永泰能源集團股份有限公司（以下簡稱“永泰能源”）是一家綜合能源類企業公司，成立於1992年，並於1998 年在上交所上市，主要從事煤炭、電力、石化、儲能等能源產業，主營業務形成了煤電互補的綜合能源經營格局。
在申萬煤炭行業的39家上市企業裡，永泰能源的淨利潤排名整體下滑，從2020年的前五名掉落至2023年一季度的中下游（第22名）。而在萬得電力III中，永泰能源在51家上市電力企業中的淨利潤排名也在逐年下滑，從2020年的第五名緩慢跌落至目前的第14名。
雖然三年時間內，永泰能源營收在不斷增長，但與同行的淨利潤相比，永泰能源已掉出煤炭電力雙行業的“優等生”行列。
從市盈率來看，wind資料顯示，6月19日永泰能源市盈率PE（TTM）為15.87倍，高於煤炭指數市盈率的6.17倍以及中位數10.67倍，但低於申萬行業電力市盈率的25.5倍。
為何會呈現市盈率一高一低的局面？這或許與永泰能源的主營業績有關。
從主營業務的營收成本來看，也能看出永泰能源近兩年的經營情況——賣煤養家，用愛發電。
近三年來，電力是永泰能源營收的TOP1，佔總營收的44%-52%，其次是煤炭，佔總營收的27%-41%。但自2021年起，永泰能源的電力業務便不再是淨利潤的最大貢獻者，還出現了貼錢發電的現象。
資料來源：永泰能源年報。圖片來源：時代財經 製圖
據年報資料顯示，2021年至2022年，電力業務的毛利分別為-6.35億和-10.8億元，而煤炭業務的毛利分別為63.42億和83.21億元。可以說，近年營收老二的煤炭以一己之力挽救了被電力拉下水的業績。
年報資料顯示，自2020年至2022年，永泰能源營收在逐年增長，從221.44億增長至355.56億元，扣非歸母淨利潤也在不斷增長，而歸母淨利潤卻走出V型走勢，在2020年達到44.85億元高峰後猛跌，2022年回增至19.09億元，不及2020年的二分之一。
為何在營收穩定增長時，歸母淨利潤遭遇斷崖式下跌？
對此，永泰能源在2021年年報中表示，歸母淨利潤較同期下降76.27%，主要原因系當期債務重組收益同比下降所致；扣非歸母淨利潤同比增加291.23%，主要原因系本期煤炭採選業務產銷量同比增加及焦煤產品價格同比上漲所致。
而在營收和扣非歸母淨利潤不斷增長的同時，永泰能源每股收益EPS僅為0.09元，股價也一直上不去，或許與股本數多有關係。作為一隻“個元股”，永泰能源總股本高達222.18億股，在電力行業僅次於三峽能源和長江電力，在煤炭行業屬於“股本王”，力壓中國神華、中煤能源、陝西煤業的總股本數。
對於股價常年在“面退警戒線”上低空震盪，永泰能源是否有什麼提振股價的措施呢？時代財經致電永泰能源證券部，其工作人員表示，相關問題已在投資者問答裡回覆過，“上證e互動的問答裡會有的，公司會全力做好價值管理工作的。”
時代財經閱覽互動e平臺上永泰能源投資者的提問，不少人對二級市場股價天天跌感到疑惑，也擔憂永泰能源是否會有退市風險，甚至有股民提出十進一或五進一的縮股建議，以減少一元退市隱憂。
對此，6月16日，永泰能源回應道，按照目前相關法律法規規定，上市公司縮股僅適用於重整及股改等特殊情況，不具備常規操作性。公司將全力抓好生產經營，加快儲能產業轉型發展，不斷提升經營業績和核心競爭力，並在法律法規允許的範圍內，全力做好價值管理工作，從而提升公司價值。
圖片來源：上證e互動