平安證券：中南建設業績持續釋放，銷售表現向好

  樂居財經訊 李禮 10月16日，平安證券釋出中南建設研報。

  投資要點

  事項：

  公司公佈2020年前三季度業績預告，預計2020年前三季度歸母淨利潤同比增長53.6%-66.2%，對應金額34.78億元-37.63億元，對應EPS 0.92元-1元，符合預期。

  平安觀點：

  業績表現亮眼，未結資源充足：公司 2020 年前三季度歸母淨利潤預計同比增長 53.6%-66.2%，三季度單季同比增長 50%-80%，利潤大幅上升主要得益於房地產業務結算規模增加。上半年末合同負債達 1247.5 億元，為近一年營收 1.6 倍，疊加 2020 年 52.1%的計劃竣工增速，全年業績仍有望延續高增長。

  銷售三季度發力，拿地相對積極：2020 年前三季度累計銷售額 1430.9 億元，同比增長 10.1%，已完成全年銷售目標（2255 億元）63.5%；銷售面積 1070.4 萬平米，同比增長 4.5%，銷售均價 13368 元/平米。其中三季度單季實現銷售額、銷售面積 617 億元、461.3 萬平米，同比分別增長26.5%、21.5%，增速明顯回升。前三季度公司新增建面 1047.6 萬平米，同比增長 39.5%；拿地銷售面積比 97.9%、平均樓面地價（4867 元/平米）為同期銷售均價的 36.4%，分別較 2019 年全年增長 33.7 個、下降 4.9 個百分點。三季度受房地產金融監管趨嚴影響，單季拿地銷售面積比 77.7%，較上半年降 35.4 個百分點，強度有所降低。

  投資建議：維持原有盈利預測，預計公司 2020-2022 年 EPS 分別為 1.84元、2.39 元、2.91 元，當前股價對應 PE 分別為 5.1 倍、3.9 倍、3.2 倍。公司堅定踐行高週轉策略、升級完善激勵機制、城市佈局持續最佳化，多因素助力銷售表現持續優於行業，未來業績持續釋放值得期待，維持“推薦”評級。

  風險提示：1）由於新冠疫情影響行業開工、復工節奏，可能對公司後續供貨、交付產生影響；2）疫情影響下三四線城市春節返鄉置業缺失，疊加供應較大、棚改退潮導致的需求弱化，對應區域樓市面臨調整風險，進而影響公司三四線專案銷售；3）2016 年起受樓市火爆影響、地價持續上升，而後續各城市限價政策陸續出臺，未來公司毛利率面臨下滑風險。