來源： 21世紀經濟報道
10月23日，港交所資訊顯示，祥生控股（集團）有限公司（以下簡稱“祥生”）公佈其聆訊後招股書。作為前三十強唯一未上市房企，祥生正式邁入上市衝刺期。由此，祥生也成為年內首家一輪透過聆訊的內房企。按此節奏，預計祥生將於11月中下旬敲鑼上市，正式登陸港股市場。
招股書顯示，祥生成立於1995年、起家於浙江諸暨。經過25年的發展，已逐步從浙江的開發商發展成為全國性的綜合開發企業。多年來，祥生在“1+1+X”戰略引領下，不斷向著“規模與品質雙優”的發展目標前進。公司目前已佈局全國11省45座城市，擁有205個開發專案。
相較於其他未上市房企，祥生已完成從高速成長轉向穩健發展的賽道轉換。如今，祥生也更為重視控費提效，在保持業績穩速增長的同時築牢財務安全底線。藉助上市契機，公司將進一步尋求合理穩健的發展路徑，未來財務結構、經營質量有望持續最佳化。
預收賬款801.7億有助未來負債下降
招股書顯示，2017-2019年祥生營業收入由62.93億元增至355.20億元，複合年增長率高達137.6%。2020年初，在疫情的衝擊下公司仍然保持了經營韌性，前4月營業收入實現85.52億元，同比增長123%。
業績穩定增長的同時，公司盈利質量也維持較高水平。2019年，祥生ROE水平同比2018年增長33.5個百分點至50.1%，遠高於行業平均水平。2020年4月末，與同在港交所排隊的內房股相比，祥生以40.3%的ROE位列前茅，規模與盈利同步增長。
值得一提的是，截至今年4月末，公司預收賬款由2019年的779.02億進一步增加至801.7億元。一位財務人士指出，房地產企業的預收賬款通常會在未來的一段時間內計入公司的營收當中。祥生預收賬款的增加是公司未來業績仍將穩步增長的訊號之一，將進一步增厚公司收益及資產規模，可以預測公司未來負債率有很大下降空間。
IPO助力財務結構持續最佳化
招股書還可以看出，過去一年時間裡祥生不斷強化其現金流管控。資料顯示，截至4月末，祥生在手現金及銀行結餘達80.36億元，較2019年末進一步增加10.73億元。
資深業內分析師稱，伴隨祥生市場規模的不斷增強，以及成熟高效的資金運營管理的完成，為祥生目前的現金流安全提供了強大的後盾，未來祥生在總資產回報率的水平會高於預期。
祥生在財務平衡方面的成果也不容小覷。招股書顯示，祥生透過預售現金流量及銀行及其他借款、公司債券、資產抵押證券、優先票據等外部融資方式為公司運營發展提供資金。截至2019年底，公司已全部償還2018年票據，且並無未償還結餘。3月11日，祥生成功增發於今年1月23日發行的美元高階定息債券，也從側面反映出其受資本市場的青睞程度。
未來，隨著祥生IPO的順利推進，財務安全性及經營穩定性必將是祥生重點關注的業務維度。預計祥生將透過借力資本市場持續最佳化融資結構、探索多元化的融資渠道，以提高企業市場競爭力。此外，在上市程序的順利進行下祥生還有望吸引大批海外資金的投入，在加速程序的同時實現其為自己制定的“規模與品質”雙優發展的目標。