2020是醫療市場投資熱情被徹底點燃的一年。不同於其他行業的如臨大考，中國醫療行業在疫情的影響下反而逆勢迸發出了騰飛之狀——全年私募融資、IPO和併購交易金額破天荒地突破450億美元，同比總額幾乎翻番。
具體來看，2020年全年醫療領域發生了260多起投融資事件，66家公司IPO，平均不到一週就有一家公司上市，其中A股募資金額TOP10中還有6家創新藥研發企業。
置身這股投資熱潮中，一線投資人如何看待去年整個醫療投資市場？感覺到了哪些具體變化？2021年又將如何繼續佈局呢？圍繞這些問題，億歐大健康近期專訪了深創投健康產業基金總經理周伊。
作為國內一線投資機構，深創投在醫療健康領域投資業績頗豐。據公開資料顯示，深創投在生物醫藥領域累計投資企業數量已近130家，IPO超過20家，累計投資金額超61億，覆蓋醫藥、醫療器械、醫療服務等各個細分領域，
而作為深創投健康產業基金總經理的周伊，是一位不折不扣的專業醫療投資人，他不僅擁有北京大學藥物化學專業博士學位，同時在國內醫療健康產業也有著豐富的投資經驗，參與了深創投近半數醫療健康相關專案投資，去年登陸科創板的澤璟製藥、登陸港股的康方生物、榮昌生物均是其手筆。
在採訪過程中，他將自己近十年的投資生涯概括為“熬”，過去一年間他保持著異常忙碌的工作節奏，“大概看了1000多份BP，面對面聊的企業大概300~400個，一年投的專案大約就10個”，採訪的次日，他還將出差廣州去面聊兩家企業。
在周伊看來，隨著市場環境的變化，尤其是註冊制帶來上市公司快速增加而引起的兩極分化，投資機構要更加深刻地理解一二級市場的聯動，“要理解這之中的變化，有一定的預見性”。
上市公司增加引發兩極分化，併購和市值管理業務增加Q：過去一年，資本市場推出了很多政策，從科創板的開通到減持新規、定增新規、創業板註冊制等等，您認為這會對醫療健康行業的投資帶來怎麼樣的影響？
周伊：我覺得這裡面可能最重要的就是註冊制，帶來的最大影響是，上市比以前容易，上市的公司會越來越多，而越來越多公司上市導致的結果是兩極分化——好的公司大家都追捧，去買他的股票，不好的公司就沒人理，特別是小市值的公司，如果它又沒有好的業績，成長性不好，它的流動性就會很差。
這就如同去超市買菜，你不可能把貨架上所有的商品都看一遍，現在證券交易所成了這個超市，投資人也不可能把五六千家上市公司全部分析一遍，所以就必然會出現兩極分化，他們只會去買那些有成長性、概念很好、創新性很強的公司，而質地一般的公司沒有人理，即便上市了也沒有成交量。
實際上，整個交易市場在我看來就是一個新的競技場，幾千家上市公司在這裡PK，PK誰能夠得到二級市場投資人的青睞。所以，這對於一級市場投資人的考驗剛剛開始。
此外，今後併購和市值管理業務也會多起來。上市公司在細分領域做到頭了，成長性放緩，或者行業開始走下坡路了，為了不被投資人用腳投票，肯定要開闢新的領域，併購是一個常規手段。為了讓交易活躍，提高曝光度，獲得投資人青睞，市值管理肯定也是一個常用工具了。
Q：在醫療領域，您覺得要保證未來的投資收益率的話，它的核心要素和關鍵在於什麼地方？
周伊：首先是專業化的投資隊伍，團隊的每個人都得是專業背景，在這個領域內摸爬滾打，能看得懂專案。不管是成熟期、早期、成長期的專案都得看成長性，你得以專業的視角和眼光，挑好的團隊、好行業、好技術、好產品，要求比較全面，要做好挺難。
再更高一個層次，作為投資人，你看的標的雖然有瑕疵，但你能幫他做得更好，幫企業去定戰略、搭建團隊、商討未來的發展方向、進行產品定位，這個難度更大，國內的投資人在這一點上還要持續加強。
另外，還有一個關鍵是將一級、二級市場的思維連貫起來，一二級市場的界線已經不明顯了：從融資額度來說，一級市場融資十多億的案例比比皆是，不比二級市場發行融資少；從流動性來說，某些上市公司股票也沒有多少成交量，流動性也沒比一級市場好多少。
對於我們一級市場的投資人，必須要深刻理解二級市場，否則你滿心歡喜投了一個專案，結果二級市場根本沒看在眼裡，沒有收益。
Q：從整體來看，2020年醫療賽道熱度空前，整體融資的數量和金額均大幅增長，有些企業估值被拉到很高，有些企業估值甚至幾個月翻了幾倍，這個行業是否存在泡沫？這個泡沫是會在未來的發展中被消化掉？還是說可能已經積累了一些風險？
周伊：對於醫療健康整體行業來說，適當的泡沫是有幫助的，適當的泡沫總比這個行業冷冷清清，沒有人投要好，適當的泡沫至少意味著，其中的好企業它總能融到資。
第二，泡沫會不會破呢？肯定會破，它怎麼破的呢？企業都融到錢以後，到了二級市場慢慢開始分化，那這些投了爛專案的投資機構最後沒有掙到錢時，泡沫就破了，結果就是投資人花錢買了教訓。
深創投的佈局策略：重差異化，關注新技術Q：從深創投在醫療健康行業的佈局來看，覆蓋醫藥、醫療器械、醫療服務等諸多細分領域，深創投投資的標準和維度有哪些？
周伊：從領域的分佈上來說，我們投創新藥、醫療器械、生物技術、醫療資訊化，各個投資機構沒有太大的差別。
比如說創新藥，我們希望投一些適應症差異化的細分領域，現在腫瘤是個大賽道，但是賽道競爭已經很擁擠了，我們想投一些差異化賽道，比如說眼科、骨科、皮膚、中樞神經等，這些領域目前關注的人還較少，但市場的需求很大；第二是產品管線豐富一些的，比如說自研+License in能夠協同做得比較好的；第三是佈局一些新的技術平臺，比如基因治療、細胞治療、核酸藥物的新技術平臺；生物技術方面，諸如基因編輯、合成生物學、基因療法這些我們會繼續關注。
Q：投資是一個長期過程，除了資金上的支援，很多機構也希望在投資的過程中助力企業發生一些化學性的反應，在您看來，這種化學屬性的賦能，投資機構應當怎麼做？
周伊：可能比較理想的一種情況是，投資機構能夠全方位去服務被投企業，從它的戰略制定，到上游供應鏈、下游客戶，甚至包括開展臨床試驗、拿註冊證，乃至銷售，都能提供助力，這就需要投資機構有非常深厚的行業積澱。
以深創投而言，去年我們投資了元化智慧，主要是做骨科手術機器人的，因為我們的投資企業資源庫比較豐富，我們投資的其他骨科方面的企業，在元化智慧做臨床試驗時，就可以先一起達成合作。這是深創投的一個優勢所在，由於我們投資的企業數量足夠多，所以圍繞相關領域、上下游，可以去做這樣一個產業鏈資源的嫁接。
Q：近期深創投醫療領域的投資策略會有什麼變化？
周伊：從疫情影響角度，可能會去挖掘一些短期機會；其次，會持續關注國內醫療領域政策的變化，比如集中採購對醫療企業經營帶來的影響；第三，是會去關注一些新技術的帶來的機會。