景順長城投研團隊認為，上週開始，成長板塊內部出現了明顯分歧，前期跑贏的半導體、鋰電池等主題後半周都出現明顯的回撥。在前期成長風格成為市場的致方向、資金集中達到定程度後，部分板塊已演繹到較為充分的位置。未來，景氣程度高、產業前景相對明確且相對長線的部分成長主線或將仍是市場的主要機會所在，但波動可能有所加大。
01 上週：週期迴歸，成長分化
在 “降準”訊息的刺激下，上週市場整體情緒較為積極，成交連續12 個交易日超過萬億元水平，大盤整體保持穩定，但成長板塊內部出現明顯分歧，創業板指仍然跑贏大盤，但科創50大幅回撥。
前期跑贏的半導體、鋰電池等主題後半周都出現明顯的回撥。全周上證指數微漲0.4%，週期風格本週領跑，煤炭、鋼鐵、石油領漲市場，而汽車、農林牧漁、電子元器件領跌。
02 6月經濟資料符合預期 關注中報業績預期差
6月經濟資料公佈，基本符合市場預期。中國二季度GDP同比增長7.9%，2年複合增速進一步上升至5.5%，基本符合市場預期。從生產端來看，第二產業在海外需求的拉動下仍然保持同比高增，而需求端消費總體延續修復態勢。6月，社會消費品零售總額同比增長12.1%，但這一消費增速改善可能是因為季末效應。上半年固定資產投資累計同比增長12.6%，6月同比增長4.7%，主要是受到了製造業投資的貢獻，出口拉動、利潤高增、投入價格上漲，尤其是產能利用率創歷史新高，都支撐了製造業投資的普遍改善。
中報業績預告逐步披露，關注預期差。截至7月16 日，已經有34%的A 股公司披露二季度業績預警，其中向好的比例達到68%，儘管相較2021年一季度的76%略有回落，但考慮到疫情恢復的進展，這數字仍然較高。後續中報業績，中上游工業行業利潤和中下游行業和小微民營企業之間的分化可能逐步顯現，建議投資者關注相關業績披露對於市場的影響。
03 市場波動可能加大 部分板塊已演繹到較為充分的位置
景順長城投研團隊表示，向前看，市場波動可能加大，成長仍是主線。上週在降準的影響下，前半周市場整體表現都較好，但後半周特別是成長風格出現了明顯的回撥，在前期成長風格成為市場的一致方向、資金集中達到定程度後，部分板塊已到演繹較為充分的位置。
疫後演繹“先進先出”的特徵繼續體現，同時“降準”等政策舉措也釋放出下半年流動性可能較為充裕的訊號，景氣程度高、產業前景相對明確且相對長線的部分成長主線或將仍是市場的主要機會所在，但波動可能有所加大。
整體市場來看，我們認為指數級別當前位置A股市場的機會和風險可能都較為有限，寬鬆的流動性將大機率為市場提供有力支撐。此外，中報期業績中，特別是中游製造業的業績值得著重關注。需密切觀察市場對於流動性和通脹的預期是否變化或提前反應、以及資金相對集中的板塊中的情緒如何。可以考慮在優質資產中篩選調整幅度較大、基本面邏輯堅固、景氣度保持高位的部分核心資產，以及消費類板塊中回撥幅度較大但基本面仍好的標的。
（文章來源：景順長城基金）