“下跌主因源自投資人對新協議談判的不確定性感到擔憂。”
作者：華夫餅
編輯：tuya
出品：財經塗鴉（ID：caijingtuya）
據公司情報專家《財經塗鴉》訊息，華夏幸福(600340,股吧)（600340.SH）目前仍在就新的合作協議與其第二大股東中國平安(601318)進行磋商。而受未來合作不確定性的影響，華夏幸福近日境內外債持續下跌，其中“17幸福基業MTN001”更是一天“腰斬”。
昨天（12日），華夏幸福債劵繼續前幾日的下跌走勢。其中，規模為18億元的“17幸福基業MTN001”最為慘烈，暴跌近53%，成交淨價為46元。“19華夏01”下跌9.7%至88元，“18華夏01”下跌14.8%至68.2元。美元債方面，2021年2月到期的5.3億元美元債跌至72/76，2025年1月到期的美元債下跌至48/50。
據《財經塗鴉》瞭解，連續多日的債劵下跌，主要源於投資人對於平安與華夏幸福在三年對賭協議結束後，就新協議談判的不確定性感到擔憂。平安曾於2018年入股華夏幸福，並在融資端給予了華夏幸福大力支援，包括作為其境內外債劵發行的基石投資者，並在永續債方面也提供了較大的支援。若平安止損退出，華夏幸福履行債務的能力將大幅降低，且基本面更令市場擔憂。
而就在去年12月，華夏幸福剛完成了一筆 3.4 億美元私募債發行，期限364天，票息為10.875%，該發行是與中國平安的一對一私募融資。
上週五，華夏幸福的母公司華夏控股將本週一到期的兩隻私募債“19華控01”以及“19華控02”的回售兌付款項打入中登賬戶。
1月20日，華夏幸福將面臨15億元的債劵“16華夏債”的回售，據《財經塗鴉》瞭解，絕大多數持有人已經行權回售。
2018年7月10日，華夏幸福公告稱公司控股股東華夏控股向平安資管轉讓19.70%股份，轉讓價格為23.655元/股，轉讓價款共計137.7億元。雙方同時簽訂了對賭協議：華夏控股承諾，以華夏幸福2017 年度歸屬於上市公司股東的淨利潤（87.81億元）為基數，在2018年度、2019年度、2020年度的淨利潤增長率分別不低於30%、65%、105%，即淨利潤分別不低於114.15億元、144.88億元、180億元。否則，華夏控股將對平安資管進行現金補償。
此前，《財經塗鴉》曾報道，華夏幸福在投資人會議中表示，公司2020年10月完成了100億的銷售額，11月份也完成了超200億的銷售額，11月底時全年銷售端約完成900億，距離1100億的年度銷售目標還差200億，銷售進展在穩步推進。但大機率無法完成2020年的對賭利潤目標，將由其大股東華夏控股進行現金支付，具體對賭安排將在2020年年報公告時一同披露。
華夏幸福三季報顯示，截至去年9月30日，公司短期借款和一年內到期債務共計940.2億元，較2019年末的604億元增長55.6%；長期借款共652.1億元，較2019年末的487.9億元，增長33.7%。
華夏控股1998年成立於河北廊坊，2002年開始從事產業新城開發。創始人王文學早年在環北京區域，在固安、廊坊、香河一帶開發了一長串的產業新城，以及可售的孔雀城。
華夏控股旗下主要包括上市公司華夏幸福從事的產業新城開發、房地產開發業務，以及廊坊銀行，華夏控股為廊坊銀行第一大股東。
而華夏幸福產業新城開發的模式主要為接受政府的委託，進行受委託區域的規劃、建設和運營，同時政府根據協議約定的各項事項進行支付，涉及基礎設施建設專案、土地整理等工作，採取PPP模式，期限通常在30-50年，相比於房地產開發業務，投資規模大、業務週期長。而PPP模式會導致開發商需要大量墊資，對招商引資的依賴也很強，資金回收上風險較高，該點在華夏幸福持續增長的應收賬款規模上也可以看出。
2017年孔雀城的銷售趨緊，現金流遭到擠壓，創始人王文學決定出讓近20％股權引入中國平安，而平安拿下了華夏幸福25.25%的股份，成為其第二大股東。
2020年，華夏幸福與中國平安一同合作開拓商業地產領域，由華夏幸福方拿地並負責開發，未來將部分專案轉給中國平安。然而，轉讓的條件以及涉及的週期尚未明確，華夏幸福也曾表示，因向商業地產領域拓展，現金流方面受到了一定的壓力。
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