2021-10-31安信證券股份有限公司馮俊曦,馬帥對一心堂進行研究併發布了研究報告《疫情高基數影響逐步消退，2021Q1-Q3業績增長環比提速》，本報告對一心堂給出買入評級，認為其目標價位為50.40元，當前股價為31.7元，預期上漲幅度為58.99%。
一心堂(002727)
事件：2021 年 10 月 29 日公司釋出 2021 年第三季度報告，2021Q1-Q3公司實現營收 104.98 億元，同比增長 13.63%；實現歸母淨利潤 7.64億元，同比增長 26.45%；實現扣非後歸母淨利潤 7.48 億元，同比增長29.06%。
2021Q1-Q3扣非後歸母淨利潤同比增長 29.06%，業績增長環比提速：
2021Q1-Q3 公司分別實現營收、扣非後歸母淨利潤 104.98 億元、 7.48億元，同比增長 13.63%、 29.06%。其中， 2021Q3 分別實現營收、扣非後歸母淨利潤 37.97 億元、2.36 億元，分別同比增長 18.29%、31.07%，營收和扣非後歸母淨利潤增長均環比提速，疫情高基數影響逐步消退，業績增長略超預期。
以雲南為根據地深耕川渝地區， 2021Q1-Q3 門店持續快速擴張：
截止到 2021 年 3 季度末，公司合計擁有門店 8356 家，新開門店 1300家，實現門店快速擴張。其中，雲南、四川、重慶分別擁有門店 4837家、 1097 家、 304 家，門店佔比分別為 57.89%、 13.13%、 3.64%，分別新開門店 644 家、 214 家、 53 家，公司以雲南為根據地，持續深耕川渝地區。 目前川渝地區品牌影響力和市佔率持續提升，盈利能力有望持續改善。
2021Q1-Q3 次新門店佔比同比顯著提升，公司有望進入新一輪的盈利收穫期：
2021Q1-Q3 公司開新門店、次新門店、 3 年以上店齡老店的門店數量分別為 1300 家、 1873 家、 5183 家，次新門店的數量佔比為 22.42%，次新門店佔比同比顯著提升（ 2020Q1-Q3 次新門店數量佔比為12.18%），次新門店成長性突出，有望帶動公司進入新一輪盈利收穫期。
投資建議： 我們預計 2021-2023 年公司分別實現淨利潤 10.04 億元、12.56 億元、 15.51 億元，分別同比增長 27.1%、 25.1%、 23.5%；給予買入-A 的投資評級。
風險提示： 疫情影響門店擴張進度；門店盈利情況不達預期；藥品降價超預期、處方外流不及預期等
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級14家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為46.52；證券之星估值分析工具顯示，一心堂（002727）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。