金融股輪番上漲 H股更具投資價值
近期從保險到券商，大金融板塊輪番上漲。分析認為在“中特估”表現強勢的背景下，金融板塊體現出估值優勢，尤其是當中的銀行股。而港股的估值顯著低於A股，加之AH溢價又處於歷史高位，預計後續AH股均上漲但港股補漲空間或更大。
大金融板塊輪番接力拉昇
5月9日，券商股接過銀行板塊拉昇的大旗。中金公司(601995)漲停板，中國銀河(601881)、光大證券(601788)、中銀證券(601696)一度漲停，中信建投(601066)、東方財富(300059)等多股逆市飄紅。
此前一天，銀行股出現近年罕見的集體暴漲。其中，中國銀行(601988)、中信銀行(601998)、西安銀行(600928)漲停板、農業銀行(601288)、郵儲銀行(601658)股價創歷史新高。此外，工商銀行(601398)、建設銀行(601939)及此前率先領漲的民生銀行(600016)等漲幅也超過5%。
保險股中，中國平安(601318)自4月27日收出近8年來再次漲停以來，截至5月9日收盤累計漲幅16.79%;期間，新華保險(601336)、中國人壽(601628)、中國人保(601319)、中國太保(601601)累計漲幅分別達到了21.22%、6.50%、13.23%、15.81%，而同期滬指漲幅為2.87%。
分析認為，近期大金融板塊輪番接力拉昇是“中特估”和基本面的共振。有證券分析師表示，促成金融股上漲的原因有兩個。一方面金融股普遍估值低，資金配置較為安全。另一方面以國有大行為代表的國企是“中特估”概念下的典型企業。
中航證券首席策略分析師張鬱峰表示，此輪金融股整體呈現出強勢表現，原因之一是“中特估”持續拉昇的背景下，該類個股估值較低且具備較好的分紅能力，“證券行業一季報表現優秀，市場預期向好。”
“中特估”與業績共振
開源證券5月7日發表的研報指出，從近兩週板塊表現看，除了一季報的提振外，國企改革和“中特估”對非銀板塊的定價影響在明顯增強。券商方面，一季報同比高增長主要受益於自營投資改善，在經紀、投行和資管等業務復甦較弱(同比下降)的資料下，市場對一季報定價相對剋制。從4月的資料看，交易量、基金新發和IPO均明顯改善，居民儲蓄向投資遷移或已開啟，當下券商板塊估值和機構配置仍在低位，看好板塊機會。
根據東莞證券最新研報，2023年一季度證券行業實現歸母淨利潤456.13億元，同比增長84.95%。東方證券研報指出，隨著市場不斷深化演繹，“中特估”主線邏輯已呈擴散之勢，非常有可能演繹成漸進式拉昇。前期“中特估”主線中券商個股表現落後於整體，預計“中特估”行情將持續發散至央企、國企券商。當前證券板塊估值處於歷史低位，在宏觀環境整體向好以及註冊制改革等落實的影響下，券商板塊估值有望修復且業績改善有望持續。
銀行股方面，記者梳理42家A股上市銀行一季度業績發現，銀行業釋放出“擴表”提速、營收同比下降、資產質量改善等訊號。海通國際研報指出，自去年底開始，政策不再提金融讓利，今年也沒有下達普惠小微的(量化)政策任務，有利於銀行盈利積累、資本擴充套件，有助於銀行股估值修復。
平安證券銀行業分析師袁喆奇表示，國內經濟向好趨勢不變，在此背景下，居民消費傾向和風險偏好的修復值得期待，成為推動銀行板塊盈利回升的催化劑。
中泰證券研報提到，當前銀行板塊的估值水平與其他板塊橫向對比處於較低水平，與2010年以來的歷史資料縱向對比來看也是處於較低的歷史水平。具體而言，目前銀行板塊的市盈率水平為5.40，市淨率為0.62，均是各個板塊中最低的。而從2010年到現在的歷史資料來看，也都處於比較低的水平。板塊的安全邊際和價效比較好。
今年一季度受投資收益改善、會計準則調整等因素推動，上市險企利潤大幅增長。資料顯示，一季度中國人保實現歸屬於母公司股東的淨利潤117.21億元，同比增長230%。新華保險實現歸屬於母公司股東的淨利潤69.17億元，同比增長114.8%;中國平安實現淨利潤383.52億元，同比增長48.9%;中國太保淨利潤116.26億元，同比增長27.4%;中國人壽淨利潤178.85億元，同比增長18%。
中金公司研報表示，國內壽險行業基本面反轉趨勢已現且當前行業被機構大幅低配、公募持倉處於歷史較低水平，看好壽險週期性拐點帶來的投資機會。此外，看好國內財險的經營能力改善趨勢，行業龍頭公司具備競爭優勢，低估值、高股息等特徵使得龍頭公司具備較強的長期配置價值。
H股更具投資價值
近期大金融板塊持續強勢，相關個股的H股也表現突出，不過與A股的火爆相比，H股的漲幅要少很多，如中國銀行A股最近4個交易日大漲24.25%，但其港股(03988.HK)只有8.36%，A股溢價率又明顯上升。
分析指出，近幾年隨著滬港通、深港通的開通，A+H個股的價差有所縮小，但近期A股溢價率又明顯上升。從中長期來看，H股更具投資價值，但從交易機會來看，A股可能機會要更多。
“港股的估值顯著低於A股，加之AH溢價處於歷史高位，預計後續AH股均上漲但港股補漲空間或更大”，券商分析人士對記者表示，近期港股漲幅不及A股主要在於港股投資者對“中特估”行情的認可度和參與度不同，港股市場上外資依然佔主導，更注重基本面改善對股價的支撐，而非單純估值的提升，這就導致折價率的攀升，進而推動AH溢價指數的上漲。
《投資快報》同花順iFinD統計，截至5月9日共計148只在A股和H股同時上市的個股，A股平均溢價率為111.49%，61只個股的溢價超過100%。30只金融板塊A股平均溢價率為103.58%，其中有10只溢價超過100%，招商銀行更是A股較H股唯一有折價的公司。
AH股價對比表
資料來源：同花順iFinD