茅臺高價被中紀委點名，白酒股集體下挫，雙節旺季成多事之秋

作者：時代財經 王言

中秋、國慶雙節臨近，本是白酒銷售的旺季，但白酒板塊卻迎來多事之秋。

9月23日早盤，白酒板塊跌幅居前，18只個股中16只下跌，其中ST捨得（600702.SH）跌5%，五糧液（000858.SZ）、口子窖（603589.SH）、山西汾酒（600809.SH）跌逾3%。

圖片來源：視覺中國

Wind資料顯示，今日上午，白酒板塊總體下跌1.35%，截至收盤，跌幅收窄至0.75%。與今日A股全線飄紅形成對比。

9月22日，中紀委網站刊發了一篇名為《警惕高階白酒漲價引發不正之風回潮》的文章，將槍口對準了茅臺等白酒品牌，引發輿論關注。當天，白酒指數整體表現原本強於大盤，不過下午2點之後快速下探，一度跌逾1.6%，最終收跌1.36%。

因酒價被點名

上述文章稱，高階白酒價格持續走高，超越正常人情往來和宴請需求，助推公款吃喝、違規收送節禮等不正之風回潮。如果高階白酒兩節的“漲價潮”只是市場行為，本無可厚非。但近年來，與高階白酒有關的違規違紀案件時常牽動著公眾目光。

這已不是今年來白酒第一次被官方點名。

7月15日，人民日報海外版旗下《學習小組》一篇名為《變味的茅臺，誰在買單》。文章指出，酒是用來喝的，不是用來炒的，更不是用來腐的。此外，該文章表示，茅臺淡出了公務消費，但卻沒有在禮單上缺席。次日收盤，貴州茅臺股價下滑7.9%至1614元/股，市值下跌超1740億元。

“官方發文質疑白酒價格過高，肯定會引起股價的變動”。9月23日，白酒行業專家、中原基金執行合夥人晉育鋒在接受時代財經採訪時表示。不過他指出，只要企業供需端未出現變化，影響也只是暫時的。

同日，中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林告訴時代財經，近期白酒板塊漲幅過高，本身有回撥的需求，被點名只是刺激了市場情緒。

官方點名之後白酒股下挫，但隨著雙節臨近，不少白酒產品的售價卻在持續走高。

據白酒自媒體“茅粉魯智深”統計，9月23日，飛天茅臺原箱裝的單瓶售價為2835元，散裝單瓶售價為2510元，高出1499元/瓶的出廠價1336元和1011元。而在一個月前，前兩者的價格分別為2740元和2480元。

一家茅臺酒的經銷商9月23日告訴時代財經，今天散裝單瓶售價為2900元，但價格變動頻繁。“明天來買就不一定是這個數了，飛天茅臺現在‘一天一個價’”。

除茅臺酒價持續“飛天”外，為迎接旺季到來，水井坊、洋河等均在近期放出提價的訊息。

9月2日，水井坊宣佈38度和43度500ml臻釀八號終端售價分別提價20元至438元/瓶（人民幣，下同）和448元/瓶；洋河股份也釋出通知稱夢之藍M3產品供貨價提升20元/瓶，終端售價分別不低於420元/瓶（低度）、500元/瓶（高度）……

兩月前就被官方盯上，如今再度被中紀委點名，為何酒企還要紛紛提價？

水井坊在接受時代財經採訪時表示，價格變動是根據行業趨勢和市場環境決定的，目前白酒主流品牌均在旺季來臨之前對價格有所調整，水井坊出於自身市場現狀的考量決定上調建議零售價，以順應市場、保障渠道合作伙伴的利益，最佳化渠道價值鏈。

不過，除了茅臺、五糧液等頭部酒企，不少品牌提價後的實際售價並未達到官方零售價。以水井坊臻釀八號38度為例，該產品目前在天貓的售價為350元/瓶左右，相比提價後的建議零售價低了88元。

對於白酒品牌的建議零售價和消費者到手價存在差異的情況，水井坊解釋稱這在行業內很普遍。“目前水井坊的出廠價和零售價是順價銷售的關係，並不存在價格倒掛問題。”

事實上，不斷提高產品零售價，是酒企進行品牌高階化、擴大市場容量的手段之一。但隨著白酒行業分化加劇，提價的紅利大多為頭部品牌享受。

此前多位業內人士就告訴時代財經，水井坊等二三線酒企提價更多是為了追隨頭部企業，以保證品牌的高階調性，同時提高經銷商信心，但產品實際售價變動不大，也不會對經營業績帶來太大的助力。

熱度降溫，已有機構唱“反調”

一邊是白酒企業高喊“提價”，備戰即將到來的消費旺季，另一邊，資本市場對於白酒的追捧卻開始降溫。

9月以來，A股出現了較大的調整，機構抱團的食品飲料板塊持續回撥。Wind統計顯示，截至9月23日收盤，白酒指數累計跌幅近12％，股價連創新高的貴州茅臺也下跌近8％。

與此同時，一些上市公司也在近期遭遇多事之秋。

8月19日，捨得酒業（600702.SH）釋出公告稱，經自查，間接控股股東天洋控股集團有限公與關聯方存在透過四川省蓬溪縣蓬山酒業有限公司非經營性佔用公司資金的情形。

此後，捨得酒業控股股東、上市公司、上市公司董事和高管紛紛被髮監管函，而後控股股東及實控人被證監會立案調查、財務負責人被公安機關採取強制措施……9月22日起，捨得酒業的股票也被ST。

在上半年業績暴雷後，水井坊董事會、總經理危永標於9月19日宣佈辭職。時代財經注意到，自帝亞吉歐2010年入主水井坊之後，十年內五度換帥，危永標的辭任也被業界視為因業績不佳買單。

機構對於白酒板塊後期走勢態度不一。

近日，天風證券釋出研報表示，酒企雙節價格仍堅挺，持續堅定推薦白酒板塊。白酒板塊中秋終端動銷逐漸開始。面對中秋銷售旺季，茅臺五糧液等龍頭酒企積極備貨，大部分酒企本週中秋促銷力度加大，三季度部分酒企已經完成回款任務。預計龍頭酒企在中秋國慶達到去年同期水平，高階酒未來或將向奢侈品方向發展。

東北證券也在研報中分析稱，白酒繼續中秋備貨，高階酒市場需求緊俏，近日茅臺批價繼續上漲至2860元，五糧液批價保持在960元左右。由於餐飲和宴席消費的恢復，中檔酒和次高階酒有望在中秋期間迎來一輪較明顯的補償性消費。

不過知名投行Jefferies卻認為，白酒板塊的高估值已經反映了過去3年一次性的改革紅利，但同時也低估了市場競爭和行業增速放緩帶來的潛在風險，特別是中高階白酒品牌。

銀河證券也在8月29日釋出研報稱，不再為創紀錄的消費股唱讚歌。銀河證券指出，近期食品飲料持續走強，白酒、調味品等行業市盈率不斷創近年新高，主要原因是科技和醫藥板塊前期泡沫較大，受華為、武漢某半導體公司及疫苗等事件影響，資金流入消費板塊，疊加中秋節臨近，推動食品飲料行業持續走高。

“儘管我們在過去很長時間強烈推薦白酒調味品等消費股，但是我們不對當下創紀錄的消費股再唱讚歌，因為創紀錄估值意味著未來投資回報率下降。”銀河證券表示。

仍有資本入局

儘管如此，業外資本飲酒之心仍在。

9月22日晚，A股最迷你上市公司園城黃金（600766.SH）釋出公告稱，擬收購貴州茅臺鎮聖窖酒業股份有限公司（下稱“聖窖酒業”）100%股權。公開資訊顯示，聖窖酒業成立於2011年，註冊資本1.44億元，地址位於貴州省遵義市仁懷市茅臺鎮新興街，產品以醬香白酒為主。

白酒營銷專家肖竹青認為，資本這個時間點介入屬於高位接盤。“之前只要醬香酒就好賣，現在消費者懂得其中的區別，比如坤沙、碎沙、串沙等。同時，在貴州茅臺的牽頭下，茅臺鎮現也在嚴厲打擊低端醬香酒企業，醬香酒已經從魚龍混雜轉向霸主爭霸的階段，沒有積累的企業將會愈發艱難。”

除了園城黃金外，復星資本也在今年豪擲25.52億元，兩度加碼西北上市酒企金徽酒（603919.SH）。

5月27日，金徽酒釋出公告，宣佈公司控股股東甘肅亞特投資集團有限公司與復星集團旗下的上海豫園旅遊商城(集團)股份有限公司（下稱“豫園股份”）簽署《股份轉讓協議》，擬以18.37億元的價格轉讓其持有的公司股份的29.99998%；9月16日，豫園股份再度持7.15億元資金入場收購金徽酒8%的股權。這意味著股權轉讓完成之後，金徽酒的控股股東將由亞特集團變更為豫園股份，實際控制人也將變成復星集團創始人、董事長郭廣昌。

晉育鋒告訴時代財經，雖然近期白酒板塊出現回撥，但白酒行業的消費基本面沒有太大的變化，需求仍在，市場波動更多來自於外部，比如政府政策、媒體輿論等。長期來看，白酒行業的增長仍然穩定，同時，白酒也能與大資本的其他業務形成互補，提高抗風險能力。

盤和林則認為，目前白酒板塊已處在高位，短期內可能回撥。不過，目前資本市場沒有更好的投資標的，無論是科創板還是其他的白馬股，風險偏高。而白酒的需求和產量比較穩定，業績不會有太大波動。