近期，A股市場不溫不火，今年春節後，市場風格出現較大轉換，食品飲料、醫藥、新能源等行業出現大幅下跌，期間“碳中和”概念受到市場重視，公用事業、鋼鐵、煤炭等行業表現突出。4月份以後，市場開始震盪反彈，前期跌幅較大的熱門賽道反彈明顯，醫藥、白酒、新能源等表現最為強勢，與此同時，有色、煤炭、鋼鐵等產品價格上行，板塊個股也有不同程度上漲。
捉摸不定的市場讓不少明星基金經理業績排名也出現風雲變幻，其中，張坤、董承非、謝治宇等明星基金經理旗下不少產品，近期收益也處於“墊底”狀態。引發不少投資者吐槽和疑問“謝治宇的基金最近怎麼表現這麼差”“這些明星基金都沒回本，要不要換？”那麼，到底什麼原因導致了明星基金出現落差，投資者該如何應對呢？
為什麼明星基金業績出現滑鐵盧？
1、押錯賽道、踩雷個股
對市場的預判和持倉還是這些基金短期業績不如預期的原因，不少明星基金經理今年較為保守，對市場較為謹慎，持有了不少銀行、地產、基建等防禦性行業，反而和近期的熱點醫藥、科技、新能源背道而馳。
作為公募界的“一哥”，此前押注白酒賽道屬實火了一把，但是當前，白酒指數整體估值已經接近60倍，處於歷史高位水平，長期來看，隨著白酒股業績的增長，白酒指數估值或許能夠消化，但短期來看，如此高的估值水平，要繼續上升有一定難度。
張坤可能也意識到這點，自2020年四季度開始，張坤便開始陸續調整旗下基金配置，降低白酒倉位，增加銀行、醫藥、網際網路等行業的配置。但目前來看，出師並不順利。但由於部分個股“押注”失誤，張坤旗下基金產品均有不同程度回撤。
張坤操盤的易方達亞洲精選股票(QDII)，主要配置網際網路、教育、金融等行業，但該基金踩中了兩隻教育股的大雷—新東方和好未來。
而易方達中小盤在2020年三季度就新進成為美年健康前十大股東，2020年四季度加倉6980萬股，今年一季度其持有美年健康倉位未發生變化。但美年健康自今年2月底後接連下挫，自高位以來已經回撤逾50%，目前股價已經創2017年3月以來新低，無論是張坤新進買入的持倉，亦或是去年四季度加倉的部分，目前悉數被套。此外，張坤今年一季度新進持倉的華蘭生物、今年一季度加倉的天壇生物和中炬高新等均有不同程度回撤。
易方達藍籌精選混合同樣也不容樂觀，一季度加倉美團、香港交易所、騰訊控股等港股重倉股均採取加倉行動，其中，加倉美團751萬股。加倉香港交易所506.33萬股，加倉騰訊控股258萬股。但美團、香港交易所、騰訊控股自今年2月中下旬以來，均有不同程度回撤。
同樣踩雷的還有董承非、謝治宇等明星基金經理。
從董承非管理的兩隻基金產品持倉個股來看，地產股是其配置的主要方向，兩隻基金均持有萬科A、保利地產等地產股，以及北新建材等建材股。不過，在政策調控下，房地產銷售走弱，地產股今年普遍表現不佳，萬科A今年來跌逾15%，保利地產跌逾20%，對董承非管理的兩隻基金產品影響較大。此外，美年健康、中國平安也是董承非旗下兩隻基金產品的重倉股，受其拖累，董承非基金業績短期下降明顯。
作為興全基金旗下明星基金經理，謝治宇持倉思路與董承非有所不同，謝治宇對銀行股更加青睞，但其持倉的部分個股今年來表現不佳，也直接拖累了其業績表現。
而相反，中歐葛蘭和銀華焦巍成為百億舵手中的領跑者，鎖定醫藥股、加倉消費股或許是他們業績相對較好的原因所在。
2、規模過大，調倉困難
都說基金規模是業績的敵人，目前市場上規模在200億元以上的主動權益基金，今年以來收益率同類排名總體不高。除了抱團、個股踩雷，規模過大也是其停滯不前的原因之一。
比如鵬華基金梁浩，代表作鵬華新興產業混合任職9年多回報339.94%，但其它管理時間不到1年的產品，目前為止都沒有跑贏同類平均，且任職回報都為負，同時今年以來業績表現也不佳。從代表產品鵬華新興產業的持倉來看，屬於小盤成長風格，聚焦新興行業投資，高頻重倉行業主要集中於醫藥生物、家用電器、傳媒、計算機等近年來具有較高景氣度的產業。自2020年以來梁浩管理的基金數量增多、規模快速擴大，對他的投資風格或許有一定影響，可能造成策略階段性失效。
但是規模過大並不是影響業績的絕對原因。比如，對於投資框架是“價值投資”的基金經理而言，其持股週期一般比較長，且在日常的操作中更多的交易行為是逆行——即在市場超跌之際越跌越買、在市場追高之前賣出，因此對應的交易衝擊成本並不太高。
對投資者來說，如果擔心規模過大不利於基金經理運作，可以選擇規模稍小的基金。
3、投資風格使然
投資主動管理基金，其實就是投資這支基金的基金經理，除了個人的能力外，我們更是認同他的基金管理風格。無論在上漲還是調整行情中，無論是行業板塊輪動中，我們還是希望他能夠堅持自己的投資風格的。
比如張坤堅持價值投資，重倉低換手率。從出道時的默默無聞，到現在登頂“一哥”，從在塑化劑風波、限三公消費時毅然加倉白酒，頂住排名壓力，到最近幾年逆襲，其實張坤一直沒變過。持有張坤的基金，需要一份信任和忍耐，也需要充分的認知。
比如謝治宇，堅持自下而上選股，相對均衡的構建組合，表現出來的投資風格就是均衡+行業分散，而且不注重短期波動。
比如劉彥春，在投資風格上和張坤比較相似，一是持倉集中在大消費領域，二是集中度高，三是換手率低。從劉彥春管理時間稍短的產品來看，似乎是規模越小的表現反而越好，這或許與更容易採取複製策略有關。
這些基金經理都有很長的投資經驗，歷史業績也證明了他們長期投資能力還是足夠出色的，相信給他們更多的時間，耐心持有，還是會給投資者帶來比較不錯的回報的。
還能持有嗎？要不要換？
首先，我們要理性看待明星基金經理，他們不是萬能的，也不能保證任何時候都能賺錢，投資市場短期都是隨機的，並沒有什麼確定性，所以短期業績的好壞並不能反映出基金經理的投資能力。反而對於明星基金經理，投資者會有很高的預期，出現的落差也會比較大，讓基民有點接受不了。
去年行情非常好，基金的業績收益很高，很多人覺得是基金經理牛，其實有的只是短期運氣好，趕上風格而已；而現在基金表現差，也並不是基金經理不行了，只是行情風格過去了而已。有人說，基金經理要能夠時刻踩上風格才行啊。這就是非分之想了，除了神仙，應該沒人能做的到，這也是基金為什麼會有回撤的原因，就是因為時刻保證上漲是一件不肯能的事。基金經理的能力不可能在半年多的時間內就發生大變化、就跟不上時代了，張坤還是那個張坤，能力還是那個能力，只是市場變化了而已。
1、選擇跟你風險承受能力相匹配的基金和你認同的基金經理
選擇基金時不要根據哪隻漲得猛或哪隻討論度高就選哪隻，而應多維度考量，比如基金經理的超額收益獲取能力、風險控制能力以及風險調整後收益等指標。
每隻基金因其投資範疇、運作方式等不同，風險等級也不同，我們買基金前都想好這隻基金是否屬於自己可以承受的風險範疇，有什麼樣的風險承受能力，做什麼樣風險的投資。
一個基金經理管理的基金也會有不同風格，某一時間一隻基金趕上風格會表現很好，但其它基金並不一定也能趕上風格。
2、均衡配置，做好倉位管理
買基金其實和吃飯一樣，都講究個“營養均衡”，只買一類產品，就像只喜歡吃肉，不吃主食和蔬菜一樣，長期就會造成營養不良的後果。
需要注意的是，不少基民會有這樣的誤區，覺得基金買得多就可以達到分散風險的效果。其實不然，如果手上基金相關性很高，風險並不會減少。
舉例來看，張坤管理的易方達中小盤和劉彥春管理的景順長城新興成長，兩者都重倉持有貴州茅臺、五糧液等高階白酒，都長期佈局白酒和醫藥生物板塊，所以兩隻基金往往容易出現同漲同跌的情況。可以考慮選擇其中的一隻持有。
市場風格比較難測，但是透過分散投資於不同風格的優質基金，可以提升投資勝率。
3、如果出現以下情況，可以考慮贖回
(1)中長期業績排名一直靠後
不少投資者看到基金近一年、近一季度甚至近一個月的業績比較落後，就無法忍受，想要賣出。在評價基金時，目光儘量放得更加長遠一些。
建議重點關注基金近1年、近3年以及近5年的長期表現，當各時間維度的表現都一直排在同類產品的後1/2時，可以考慮更換長期業績更加優秀的基金經理。
(2)規模變化過大影響業績
由於規模的擴張導致基金業績出現變化是需要我們關注的，可以和基金歷史業績以及業績比較基準做對比，如果在一段時間新發基金過多，業績也出現明顯下滑，可以考慮擇規模稍小的基金。
(3)基金經理發生變更
對於主動管理型基金，選基金就是選基金經理。一旦基金經理發生變化，那麼該基金的歷史表現也就失去了參考價值，比如基金經理為了帶新人，增加了一個基金經理共同管理，導致業績出現變化，可以考慮換到單人管理的基金。
總之，短期表現不佳不應該成為我們賣出的理由，要正確瞭解哪些因素才會嚴重影響基金的長期表現，如果這些因素出現變數，那我們需要注意，並及時做出調整。
當然，對於這些身經百戰的公募名將來說，半年或是更短的排名不佳並不足以讓他們太過掛心，甚至年度排名也未必放在心上，長期一個較高的複合回報收益率才是他們的追求！
對於投資者而言，挑選基金及基金經理，要綜合看各項指標，如近期業績、歷史業績、各階段業績、基金持倉、管理風格等等。如果你綜合考慮挑選了幾位比較認同的基金及基金經理，雖然近期表現不佳，還是儘量多觀察一段時間，畢竟經過挑選的基金經理，應該是中上水平的，幾個月的走勢否定不了其真正水平。
(文章整理自券商中國、中歐基金、中泰證券資管)