近期，A股市场不温不火，今年春节后，市场风格出现较大转换，食品饮料、医药、新能源等行业出现大幅下跌，期间“碳中和”概念受到市场重视，公用事业、钢铁、煤炭等行业表现突出。4月份以后，市场开始震荡反弹，前期跌幅较大的热门赛道反弹明显，医药、白酒、新能源等表现最为强势，与此同时，有色、煤炭、钢铁等产品价格上行，板块个股也有不同程度上涨。
捉摸不定的市场让不少明星基金经理业绩排名也出现风云变幻，其中，张坤、董承非、谢治宇等明星基金经理旗下不少产品，近期收益也处于“垫底”状态。引发不少投资者吐槽和疑问“谢治宇的基金最近怎么表现这么差”“这些明星基金都没回本，要不要换？”那么，到底什么原因导致了明星基金出现落差，投资者该如何应对呢？
为什么明星基金业绩出现滑铁卢？
1、押错赛道、踩雷个股
对市场的预判和持仓还是这些基金短期业绩不如预期的原因，不少明星基金经理今年较为保守，对市场较为谨慎，持有了不少银行、地产、基建等防御性行业，反而和近期的热点医药、科技、新能源背道而驰。
作为公募界的“一哥”，此前押注白酒赛道属实火了一把，但是当前，白酒指数整体估值已经接近60倍，处于历史高位水平，长期来看，随着白酒股业绩的增长，白酒指数估值或许能够消化，但短期来看，如此高的估值水平，要继续上升有一定难度。
张坤可能也意识到这点，自2020年四季度开始，张坤便开始陆续调整旗下基金配置，降低白酒仓位，增加银行、医药、互联网等行业的配置。但目前来看，出师并不顺利。但由于部分个股“押注”失误，张坤旗下基金产品均有不同程度回撤。
张坤操盘的易方达亚洲精选股票(QDII)，主要配置互联网、教育、金融等行业，但该基金踩中了两只教育股的大雷—新东方和好未来。
而易方达中小盘在2020年三季度就新进成为美年健康前十大股东，2020年四季度加仓6980万股，今年一季度其持有美年健康仓位未发生变化。但美年健康自今年2月底后接连下挫，自高位以来已经回撤逾50%，目前股价已经创2017年3月以来新低，无论是张坤新进买入的持仓，亦或是去年四季度加仓的部分，目前悉数被套。此外，张坤今年一季度新进持仓的华兰生物、今年一季度加仓的天坛生物和中炬高新等均有不同程度回撤。
易方达蓝筹精选混合同样也不容乐观，一季度加仓美团、香港交易所、腾讯控股等港股重仓股均采取加仓行动，其中，加仓美团751万股。加仓香港交易所506.33万股，加仓腾讯控股258万股。但美团、香港交易所、腾讯控股自今年2月中下旬以来，均有不同程度回撤。
同样踩雷的还有董承非、谢治宇等明星基金经理。
从董承非管理的两只基金产品持仓个股来看，地产股是其配置的主要方向，两只基金均持有万科A、保利地产等地产股，以及北新建材等建材股。不过，在政策调控下，房地产销售走弱，地产股今年普遍表现不佳，万科A今年来跌逾15%，保利地产跌逾20%，对董承非管理的两只基金产品影响较大。此外，美年健康、中国平安也是董承非旗下两只基金产品的重仓股，受其拖累，董承非基金业绩短期下降明显。
作为兴全基金旗下明星基金经理，谢治宇持仓思路与董承非有所不同，谢治宇对银行股更加青睐，但其持仓的部分个股今年来表现不佳，也直接拖累了其业绩表现。
而相反，中欧葛兰和银华焦巍成为百亿舵手中的领跑者，锁定医药股、加仓消费股或许是他们业绩相对较好的原因所在。
2、规模过大，调仓困难
都说基金规模是业绩的敌人，目前市场上规模在200亿元以上的主动权益基金，今年以来收益率同类排名总体不高。除了抱团、个股踩雷，规模过大也是其停滞不前的原因之一。
比如鹏华基金梁浩，代表作鹏华新兴产业混合任职9年多回报339.94%，但其它管理时间不到1年的产品，目前为止都没有跑赢同类平均，且任职回报都为负，同时今年以来业绩表现也不佳。从代表产品鹏华新兴产业的持仓来看，属于小盘成长风格，聚焦新兴行业投资，高频重仓行业主要集中于医药生物、家用电器、传媒、计算机等近年来具有较高景气度的产业。自2020年以来梁浩管理的基金数量增多、规模快速扩大，对他的投资风格或许有一定影响，可能造成策略阶段性失效。
但是规模过大并不是影响业绩的绝对原因。比如，对于投资框架是“价值投资”的基金经理而言，其持股周期一般比较长，且在日常的操作中更多的交易行为是逆行——即在市场超跌之际越跌越买、在市场追高之前卖出，因此对应的交易冲击成本并不太高。
对投资者来说，如果担心规模过大不利于基金经理运作，可以选择规模稍小的基金。
3、投资风格使然
投资主动管理基金，其实就是投资这支基金的基金经理，除了个人的能力外，我们更是认同他的基金管理风格。无论在上涨还是调整行情中，无论是行业板块轮动中，我们还是希望他能够坚持自己的投资风格的。
比如张坤坚持价值投资，重仓低换手率。从出道时的默默无闻，到现在登顶“一哥”，从在塑化剂风波、限三公消费时毅然加仓白酒，顶住排名压力，到最近几年逆袭，其实张坤一直没变过。持有张坤的基金，需要一份信任和忍耐，也需要充分的认知。
比如谢治宇，坚持自下而上选股，相对均衡的构建组合，表现出来的投资风格就是均衡+行业分散，而且不注重短期波动。
比如刘彦春，在投资风格上和张坤比较相似，一是持仓集中在大消费领域，二是集中度高，三是换手率低。从刘彦春管理时间稍短的产品来看，似乎是规模越小的表现反而越好，这或许与更容易采取复制策略有关。
这些基金经理都有很长的投资经验，历史业绩也证明了他们长期投资能力还是足够出色的，相信给他们更多的时间，耐心持有，还是会给投资者带来比较不错的回报的。
还能持有吗？要不要换？
首先，我们要理性看待明星基金经理，他们不是万能的，也不能保证任何时候都能赚钱，投资市场短期都是随机的，并没有什么确定性，所以短期业绩的好坏并不能反映出基金经理的投资能力。反而对于明星基金经理，投资者会有很高的预期，出现的落差也会比较大，让基民有点接受不了。
去年行情非常好，基金的业绩收益很高，很多人觉得是基金经理牛，其实有的只是短期运气好，赶上风格而已；而现在基金表现差，也并不是基金经理不行了，只是行情风格过去了而已。有人说，基金经理要能够时刻踩上风格才行啊。这就是非分之想了，除了神仙，应该没人能做的到，这也是基金为什么会有回撤的原因，就是因为时刻保证上涨是一件不肯能的事。基金经理的能力不可能在半年多的时间内就发生大变化、就跟不上时代了，张坤还是那个张坤，能力还是那个能力，只是市场变化了而已。
1、选择跟你风险承受能力相匹配的基金和你认同的基金经理
选择基金时不要根据哪只涨得猛或哪只讨论度高就选哪只，而应多维度考量，比如基金经理的超额收益获取能力、风险控制能力以及风险调整后收益等指标。
每只基金因其投资范畴、运作方式等不同，风险等级也不同，我们买基金前都想好这只基金是否属于自己可以承受的风险范畴，有什么样的风险承受能力，做什么样风险的投资。
一个基金经理管理的基金也会有不同风格，某一时间一只基金赶上风格会表现很好，但其它基金并不一定也能赶上风格。
2、均衡配置，做好仓位管理
买基金其实和吃饭一样，都讲究个“营养均衡”，只买一类产品，就像只喜欢吃肉，不吃主食和蔬菜一样，长期就会造成营养不良的后果。
需要注意的是，不少基民会有这样的误区，觉得基金买得多就可以达到分散风险的效果。其实不然，如果手上基金相关性很高，风险并不会减少。
举例来看，张坤管理的易方达中小盘和刘彦春管理的景顺长城新兴成长，两者都重仓持有贵州茅台、五粮液等高端白酒，都长期布局白酒和医药生物板块，所以两只基金往往容易出现同涨同跌的情况。可以考虑选择其中的一只持有。
市场风格比较难测，但是通过分散投资于不同风格的优质基金，可以提升投资胜率。
3、如果出现以下情况，可以考虑赎回
(1)中长期业绩排名一直靠后
不少投资者看到基金近一年、近一季度甚至近一个月的业绩比较落后，就无法忍受，想要卖出。在评价基金时，目光尽量放得更加长远一些。
建议重点关注基金近1年、近3年以及近5年的长期表现，当各时间维度的表现都一直排在同类产品的后1/2时，可以考虑更换长期业绩更加优秀的基金经理。
(2)规模变化过大影响业绩
由于规模的扩张导致基金业绩出现变化是需要我们关注的，可以和基金历史业绩以及业绩比较基准做对比，如果在一段时间新发基金过多，业绩也出现明显下滑，可以考虑择规模稍小的基金。
(3)基金经理发生变更
对于主动管理型基金，选基金就是选基金经理。一旦基金经理发生变化，那么该基金的历史表现也就失去了参考价值，比如基金经理为了带新人，增加了一个基金经理共同管理，导致业绩出现变化，可以考虑换到单人管理的基金。
总之，短期表现不佳不应该成为我们卖出的理由，要正确了解哪些因素才会严重影响基金的长期表现，如果这些因素出现变数，那我们需要注意，并及时做出调整。
当然，对于这些身经百战的公募名将来说，半年或是更短的排名不佳并不足以让他们太过挂心，甚至年度排名也未必放在心上，长期一个较高的复合回报收益率才是他们的追求！
对于投资者而言，挑选基金及基金经理，要综合看各项指标，如近期业绩、历史业绩、各阶段业绩、基金持仓、管理风格等等。如果你综合考虑挑选了几位比较认同的基金及基金经理，虽然近期表现不佳，还是尽量多观察一段时间，毕竟经过挑选的基金经理，应该是中上水平的，几个月的走势否定不了其真正水平。
(文章整理自券商中国、中欧基金、中泰证券资管)