東方證券：維持聯想集團(00992)“買入”評級 目標價10.9港元

智通財經APP獲悉，東方證券釋出研究報告稱，維持聯想集團(00992)“買入”評級，目標價10.9港元，預測2021/22財年至2023/24財年每股收益分別為0.13/0.15/0.17美元(原預測為0.12/0.13/0.15美元，上調了智慧手機份額假設、各業務經營利潤率假設)。

東方證券主要觀點如下：

營收快速增長，盈利能力增強：

一季度(按財年，下同)收入同比增長27%至169億美元，歸母淨利潤同比大增119%至4.7億美元，毛利率由去年同期的15.3%增至16.7%，淨利率由1.6%增至2.8%;研發支出同比增40%至4.7億美元，不斷增強公司產品能力及服務業務競爭力。

PC均價提升，智慧手機份額大幅增長：

一季度智慧裝置業務收入同比增28%，經營利潤同比增43%。

PC業務方面：出貨量來看，一季度公司份額維持全球首位，目前行業仍面臨零部件短缺，訂單存在延遲和積壓，公司卓越的供應保障能力有望推動份額提升;ASP得益於商用需求的復甦和高階細分市場的份額提升，同比增6%，未來隨著商用需求的進一步提升及遠端業態帶來的PC高階化演進，公司PC產品ASP及盈利能力有望持續提升。

非PC業務方面：收入同比增57%，佔IDG業務比重達18%，主要得益於智慧手機份額同比增1.1百分點及線上教育需求推動的平板電腦業務增長，未來手機業務將持續受益運營商渠道拓展及產品組合最佳化，平板電腦業務將持續受益線上教育的普及。

服務轉型戰略成效顯著：

SSG業務集團一季度收入12億美元，同比增38%，佔收入比重為7%，經營利潤率擴大至22.3%。支援服務同比增24%，主要受益於支援服務滲透率提升，高階服務附加水平提升及新解決方案亦有貢獻;運維服務收入同比增64%，其中“即服務(as-a-Service)”合同價值增長1倍以上;解決方案收入同比增56%，智慧城市、燈塔工廠等合同總價值超1億美元。未來，依靠聯想在商用、中小企業IT基礎設施業務的優勢，服務轉型戰略將進一步深入，服務收入佔比及公司盈利能力有望持續提升。

基礎設施方案業務(ISG)單季收入創歷史新高：

一季度ISG業務收入18億美元，創歷史新高。雲服務IT基礎設施方面，公司正在提升墨西哥和匈牙利工廠的新產能，客戶有望進一步多樣化並擴大現有客戶份額;中小企業IT基礎設施方面，公司在伺服器、儲存、服務等多個高增長領域份額持續增加，未來高盈利的服務佔比有望提升。