文/樂居財經 付魁
因財務資料過期，廣州詩尼曼家居股份有限公司（簡稱“詩尼曼”）的上市進度被按下了暫停鍵。
日前，深交所官網顯示，詩尼曼IPO申請檔案中記載的財務資料已過有效期，需要補充提交。
詩尼曼屬於定製家居梯隊中的一員。近年來，詩尼曼的定製家居主要以大宗業務開展，這給詩尼曼帶來了重要的收入補充。但同時，也給詩尼曼帶來了“煩惱”。
根據招股書，2019年-2021年，詩尼曼的應收賬款賬面餘額從6948.15萬元增加至1.59億元，壞賬準備從744.60萬元增加至2828.95萬元，增長近4倍。
詩尼曼屬於定製行業中較晚上市的一批。與之前上市的定製企業相比，詩尼曼在營收、淨利潤、毛利率、研發以及渠道等方面均存在一定差距。
IPO中止
詩尼曼IPO中止的原因系IPO申請檔案中記載的財務資料已過有效期。
今年6月份，詩尼曼披露招股書，擬在深交所創業板上市，加入定製家居上市後備軍隊伍。
根據此前招股書，詩尼曼本次公開發行股票數量不超過2420萬股，擬募資4.81億元。其中，4億元將用於湖北荊門產能建設專案二期、3147.08億元將用於資訊化升級建設技術改造專案、5000萬元補充流動資金。
雖然從遞交招股書到此次“中止”僅經歷4個月的時間，但在準備上市之前，詩尼曼創始人辛福民為其做了較為充足的準備，其一就是搭建陣容吸睛的股東框架。
招股書顯示，詩尼曼的控股股東和實際控制人為辛福民、丁淑娟，兩人為夫妻，合計持股比例為64.75%，佔絕對控股地位。但與詩尼曼設立時相比，辛福民的股權佔比少了很多。成立之時，辛福民持股比例高達99%。
在詩尼曼的股東中，有兩個特別的“身影”：居然之家、紅星美凱龍。本次公開發行前，紅星美凱龍持有354.5153萬股，佔總股本的4.89%；居然之家持有144.9901萬股，佔總股本的2%。
除了兩大龍頭企業之外，詩尼曼股東中還有一傢俱有國資委背景的企業：紅塔創新。目前，紅塔創新持有詩尼曼1012.5萬股，佔總股本13.97%。是繼辛福民之外的第二大股東。
另外，詩尼曼有兩位自然人股東：辛福強和丁朝暉，兩人均持股1.44%。其中，辛福強為辛福民胞弟，丁朝暉為丁淑娟胞兄。
壞賬準備增長近四倍
據瞭解，詩尼曼主要從事定製衣櫃、定製櫥櫃、鋁合金門窗及其他全屋配套傢俱產品的研發、生產和銷售業務，是較為老牌的定製家居企業之一。
而從業務模式上看，大宗業務近年來給詩尼曼帶來了重要的收入補充。
招股書顯示，2019-2021年，詩尼曼大宗業務收入分別為7801.16萬元、2億元和1.99億元，佔主營業務收入的比例分別為9.48%、21.90%和17.45%。
不過，大宗業務給詩尼曼帶來收入的同時，也帶來了些許不確定性。目前，定製家居行業市場容量雖然較大，但當前房地產行業增速放緩、部分房企信用風險凸顯等問題影響著定製行業的發展。
據瞭解，詩尼曼大宗業務客戶主要為房地產商、裝修裝飾公司等。2021年以來，房企的資金持續趨緊，部分房企出現經營惡化或現金流問題，導致詩尼曼部分客戶應收賬款存在無法全部按期收回的風險。
招股書顯示，2019-2021年，詩尼曼應收賬款賬面餘額分別為6948.15萬元、1.14億元和1.59億元。詩尼曼表示，應收賬款餘額增速較快主要與公司大宗客戶業務快速發展有關，且截至最近一期末應收賬款餘額主要為大宗業務模式下應收款項。
詩尼曼在招股書中表示，2021年末大宗業務應收賬款出現逾期的客戶主要為萬科股份、海倫堡地產等，公司針對出現債務違約或流動性風險的客戶，例如海倫堡地產、新力地產、奧園集團等單項計提了壞賬準備。
2019-2021年，詩尼曼壞賬準備分別為744.60萬元、1180.91萬元、2828.95萬元。
此外，在經銷業務模式下，詩尼曼經銷業務應收賬款逾期金額分別為686.05萬元、1116.76萬元、1723.04萬元，以上款項主要由歐詩偉業、恆大地產、武漢巢尚長賬齡應收賬款構成，上述三家應收賬款逾期金額分別為597.63萬元、960.28萬元和1490.06萬元。其中，詩尼曼針對恆大地產、武漢巢尚應收賬款已全額計提壞賬準備，對於歐詩偉業已計提壞賬準備397.57萬元，計提比例68.15%。
多項資料低於同行
近年來，家居企業上市愈來愈多，僅在2021年，大家居行業就有57家企業衝擊上市。而在過去十年裡，A股中泛家居行業上市成功的企業不過才60多家。
浩浩蕩蕩的上市大軍中，定製家居企業的表現可謂“一枝獨秀”。在已上市的家居企業中，定製家居企業數量算是比較多的，而後備軍還在持續增加。在目前排隊IPO的40多家家居企業中，有屋智慧、格瑪家居、威法定製、科凡家居、卡諾亞等定製傢俱企業均在列。顯然，詩尼曼屬於定製家居上市的後備部隊。
如果用資料來“說話”，詩尼曼與已上市的定製家居企業尚且存在一定差距。
根據招股書顯示，2019-2021年，詩尼曼營收8.35億元、9.21億元、11.56億元，淨利潤為6313.85萬元、5188.07萬元、6625.58萬元。
僅以2021年，歐派家居、索菲亞、好萊客、皮阿諾、頂固集創等企業的營收分別為204.42億元、104.07億元、33.71億元、18.24億元、12.98億元，淨利潤為26.66億元、1.23億元、6530.59億元、-7.29億元、-8482.84萬元。
毛利率方面，2019-2021年，詩尼曼的毛利率為34.94%%、30.61%、32.41%。同期可比行業均值為36.65%、34.73%、33.68%。透過對比，詩尼曼毛利率均低於行業均值，且波動不定。
毛利率的波動或與原材料有關。據瞭解，定製傢俱產品生產所需的原材料主要包括板材、五金配件、檯面等。2019-2021年，直接材料佔詩尼曼主營業務成本的比例分別為66.98%、65.96%和67.56%。詩尼曼表示，直接材料價格的波動對公司生產成本的影響較大，進而影響毛利率。
另外，從經銷渠道來看，截至2021年12月31日，詩尼曼擁有“詩尼曼”和“AI家居”品牌經銷商有1893家，經銷商門店1918家，經銷網路覆蓋國內大部分三、四線及以上主要城市，其門店數量低於歐派家居和索菲亞。
此外，作為一家主打中高階市場的品牌，詩尼曼在研發上的投入佔比連續3年下降。2019年-2021年，其研發投入佔比分別為3.45%、3.16%、3.11%。2021年其研發投入佔比在8家同類公司中排名第6，處於中游偏下水平。
文章來源:樂居財經