智通財經APP獲悉，平安證券釋出研究報告指出，從世界煤化工發展史來看，現代煤化工的發展主要與石油價格、戰爭、政治等因素密切相關，在世界油氣供應趨緊和價格居高不下的壓力下，煤化工就會成為替代石油供應的重要選擇。當前，在較高的國際油價下，煤制燃料的盈利能力顯著改善，將迎來發展機遇。煤制油和煤炭分質利用專案有望逐步從規劃走向實施階段，煤化工上游的裝置供應商以及工程公司或將受益。氣化爐、加氫反應器、空分裝置等是煤制油專案的重要裝置，建議關注氣化爐裝置生產企業、國產化大型空分裝置供應商。
平安證券主要觀點如下：
煤化工的興衰始終與油價、戰爭、政治密切相關。從世界煤化工發展史來看，煤化工的發展經歷初創、發展、蕭條和復甦四個時期。當前，受地緣政治、需求復甦等因素影響，國際油價已經觸及100美元/桶高位。煤化工的興衰始終與石油和天然氣化工緊密相關，在世界石油供應緊張和價格居高不下的情況下，煤化工已經成為替代石油供應的重要選擇。
我國現代煤化工技術整體處於世界領先或先進水平。經過多年發展，我國現代煤化工示範專案取得成功，產業初具規模、佈局初步形成，掌握了具有自主智慧財產權的核心技術工藝，裝備製造能力也有所提升。截至“十三五”末，我國已經建成10套煤制油、4套煤制天然氣、32套煤(甲醇)制烯烴、24套煤制乙二醇專案。“十四五”時期，煤化工仍將得到快速發展，特別是煤制油、低階煤分質利用在高油價下或增長空間較大。
高油價下，煤制燃料經濟性更具優勢。據統計，2021年煤化工用煤相比2015年的增量相當於替代石油0.4億噸，產生了較好的替代石油效果。在當前煤價下，國際油價在60美元/桶附近，煤制油專案可以達到盈虧平衡；在高油價、煤價預期回落情況下，煤制燃料的經濟效益更為顯著。
煤制燃料工藝及相關核心裝備實現國產化。我國煤化工成套裝置國產化率已達到90%。對於直接液化來說，加氫液化裝置、加氫穩定裝置、加氫裂化裝置、煤制氫裝置、空分裝置、氣體制氫等佔投資比重較高；對於間接液化來說，煤氣化裝置、一氧化碳變化、合成氣淨化、油品合成等佔投資比重較高。熱解、焦油加工等低階煤分質利用環節的投資較大。以煤炭液化專案為例，建設1000萬噸/年規模的專案，需要投資約2000億元，相關裝置供應商將受益。
風險提示：1）宏觀形勢等因素影響，可能出現國際油價下降，導致煤化工專案建設不及預期；2）環保治理、雙碳目標、能耗雙控等政策下，進一步嚴格限制，導致公司煤化工專案審批受限；3）裝置供應商競爭激烈，或導致裝置毛利率降低，對相關公司盈利造成影響；4）煤化工裝置上游鋼鐵等原材料上漲較大，導致裝置毛利率下降，對相關公司盈利造成影響。
本文來源於平安證券釋出的研究報告，作者為分析師樊金路；智通財經編輯：文文。