40歲百麗重啟IPO,一代鞋王錯失了時代?

退市5年的一代“鞋王”百麗,近日再次啟動赴港IPO,“殺”回資本市場。

五年前的黯然退場,會在迴歸後帶來新的驚喜嗎?

近日,百麗時尚集團(下稱“百麗”)正式向港交所遞交招股說明書,擬主機板掛牌上市,美銀和摩根士丹利擔任聯席保薦人。

據招股書顯示,2019-2020財年及2021財年前九月,百麗總收入達594.78億元,毛利率均高於60%,但其中來自鞋履的收入就佔據近90%。

「不二研究」認為,經過資本的洗禮,百麗內部結構得到了最佳化,但依舊存在著單一品類的憂患。“鞋王”的時代是否會重啟?此次IPO或許正是市場對百麗的檢驗。

40歲鞋王重啟IPO

想必很多女生對於百麗都不會陌生,它曾紅極一時,霸佔時尚女性的鞋櫃,被稱為一代“鞋王”。創始人盛百椒打出“凡是女人路過的地方,都要有百麗”的口號,然而時來運轉,盛百椒套現百億港元離場,易主高瓴資本成為最大股東。

40歲百麗重啟IPO,一代鞋王錯失了時代?

圖源:BELLE官微

百麗於2007年上市,市值高達670億港元,在2013年一度突破1500億港元。或是由於電商的衝擊,百麗的鞋類業務持續銷量下滑,線上轉型失利,股價自2015年開始便跌勢難擋。

2017年,百麗國際由高瓴資本牽頭私有化,在港交所退市。當時,百麗市值已跌至531億港元。

近日,百麗又“殺”回來了!3月16日,百麗正式向港交所提交上市申請。

據招股書顯示,2019-2020財年及2021財年前九月,百麗的收入分別為201.14億元、217.37億元和176.27億元。淨利潤分別為16.65億元、26.16億元和22.97億元,淨利率8.3%、12.0%和13.0%。

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同期毛利分別為131.34億元、139.58億元和115.59億元,毛利率為65.3%、64.2%和65.6%。

40歲百麗重啟IPO,一代鞋王錯失了時代?

迴歸後的百麗持有60%以上的高毛利率,對比之下的淨利率卻略顯單薄,或是由於其中的成本蠶食利潤。

2019-2020財年及2021財年前九月,百麗銷售成本分別為69.81億元、77.79億元和60.68億元,佔總收入的34.7%、35.8%和34.4%。銷售及營銷開支分別為81.31億元、84.36億元和71.83億元,佔總收入的40.4%、38.8%和40.7%。

40歲百麗重啟IPO,一代鞋王錯失了時代?

「不二研究」認為,重新迴歸的百麗,雖然營收淨利都保持平穩增長,但增速緩慢。對比退市前400多億的年收入,如今的百麗已不再是人們印象中巔峰時期的百麗。

依然偏科線下鞋履

在資本的助力下,百麗不斷完善自身的業務佈局,目前主要業務分為鞋履和服裝兩部分。已有20個自有品牌及合作品牌,價位覆蓋大眾、中端、中高階及高階市場,佈局包括大眾時尚、中端及高階時尚,功能休閒、潮流活力等。

據招股書顯示,2019-2020財年及2021財年前九月,鞋履收入分別為176.61億元、187.68億元和152.63億元,佔總收入的87.8%、86.3%和86.6%;服裝收入分別為24.53億元、29.69億元和23.64億元,佔總收入的12.2%、13.7%和13.4%。

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從毛利及毛利率來看,同期鞋履的毛利分別為116.77億元、121.53億元和100.88億元,對應毛利率66.1%、64.8%和66.1%;服裝的毛利分別為14.57億元、18.05億元和14.71億元,對應毛利率59.4%、60.8%和62.2%。

40歲百麗重啟IPO,一代鞋王錯失了時代?

在電商的衝擊下,百麗對銷售渠道也做了最佳化,增加線上渠道佈局的同時,線下渠道也從百貨商場轉戰至購物中心、奧特萊斯渠道。

據招股書顯示,2019-2020財年及2021財年前九月,線下渠道收入分別為168.13億元、170.57億元和131.22億元,佔總收入的83.6%、78.5%和74.4%;線上渠道收入分別為33.01億元、46.80億元和45.05億元,佔總收入的16.4%、21.5%和25.6%。

40歲百麗重啟IPO,一代鞋王錯失了時代?

同時,百麗還存在存貨壓力。2019-2020財年及2021財年前九月,其存貨分別為37.46億元、36.68億元和46.71億元,存貨週轉天數195.7天、173.9天和188.1天。

40歲百麗重啟IPO,一代鞋王錯失了時代?

在「不二研究」看來,百麗雖然在業務佈局和銷售渠道等方面做出了最佳化,但鞋履依舊佔據主導地位,線上渠道薄弱,同時還面臨著存貨壓力等風險因素。

如何贏回Z世代?

據弗若斯特沙利文資料顯示,2020年鞋履和服飾零售額分別為1870億元和11270億元,於中國時尚潮流市場零售總額佔比分別為11.9%及71.7%,預計2020年至2025年將分別以3.0%和2.7%的複合年增長率增長。

40歲百麗重啟IPO,一代鞋王錯失了時代?

從資料來看,鞋履和服裝的市場零售額可觀,但佔比較大的服裝品類目前在百麗並未成為支柱型業務。

在招股書中,百麗表示其在中國市場中國本土時尚潮流企業中以240億元的零售額佔據市場份額1.5%,佔據第一位,但其餘四名也分別佔據市場份額的1.5%、1.0%、0.6%和0.6%,行業集中度較分散,百麗並未有明顯優勢。

另一方面,在中國市場五大時尚潮流企業排名中,百麗排名第四。據其招股書披露,其中包含了全球奢飾品公司和全球快時尚公司。可見,百麗面臨的對手不止來自於國內。

40歲百麗重啟IPO,一代鞋王錯失了時代?

圖源:百麗官微

曾有Z世代消費者向不二研究表示,他們在挑選鞋履的時候,首先考慮的是其美觀度,其次是品牌、價格和舒適程度,甚至戲稱“心頭愛腳斷了我也要穿”。但也有一些實用主義,他們更注重的是舒適度和價格,所以運動鞋會是他們的首選。

Z世代作為未來時尚潮流市場的主力,不少公司已將目標精準狙擊到他們身上。然而對於以皮鞋打出名號的百麗來說,面對Z世代需求的多樣化,對手已不僅僅是同品類品牌。

「不二研究」認為,儘管消費需求的增加使得百麗有了更多的切入口,但這也意味著其將面臨來自國內外更多品牌,甚至是品類的挑戰。同時,消費者不僅更加挑剔,激烈的市場競爭也並不會留給百麗太多的時間。

不想只賣鞋的 "鞋王",能否重啟?

退市期間,高瓴資本對百麗國際(原上市程式碼01880.HK)的業務進行了拆分與重組,剝離出運動鞋服銷售業務滔搏運動,並於2019年登陸港交所。

此次IPO訊息公佈後,滔搏(06110.HK)一度漲超15%,或是從側面反應出市場對於百麗的期待,但挑剔的消費者是否會買單依舊是個問號。

迴歸後的百麗,上市對它來說或許是個新的開始,但同時也將面臨更大的挑戰。百麗在解決“偏科”問題的同時,能否收買Z世代的心?

這次百麗“迴歸”,是否能完成“美麗變身”,從眾多競爭對手中脫穎而出呢?

本文部分參考資料:

1.《退市5年後鞋王百麗再上市:毛利率65%,高瓴帶來哪些改變》,澎湃新聞

2.《“鞋王”百麗退市又返港,高瓴這回賭對了嗎?》,野馬財經

3.《40歲“鞋王”欲重返港交所:百麗不想只賣鞋,已佈局全球多個服裝品牌》,時代財經

作者 | 秀一

排版 | 藝馨

監製 | Yoda

出品 | 不二研究


版權宣告:本文源自 網路, 於,由 楠木軒 整理釋出,共 2742 字。

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