10億，又一筆PE投資落定
高瓴操刀，又一筆投資浮出水面。
6月15日，特步國際公告稱，高瓴將以6500萬美元投資特步環球旗下“蓋世威”、“帕拉丁”兩品牌，交易完成後高瓴持股20%。此外，高瓴還將認購特步國際總金額5億港元的可轉債。算下來，高瓴此次累計出手10億港元。
訊息一出，特步國際股價大漲，市值一度超300億港元。這曾是一個家喻戶曉的國民運動鞋品牌，創辦於1987年，於2008年在香港上市。當年，憑藉著謝霆鋒代言，“特步，非一般的感覺”的廣告詞遍佈大街小巷，但近幾年景氣大不如從前，漸漸有些銷聲匿跡。
高瓴再次“買鞋”，令人想起4年前那筆經典併購案——2017年，昔日鞋王百麗以531億港元的交易額完成退市，這一史無前例的私有化交易震驚了投資圈。此後，超過120名高瓴數字化投後賦能團隊的員工進入百麗工作，這個一度瀕死的老牌企業重獲新生。
高瓴複製百麗？外界好奇，百麗傳奇一幕是否會發生在特步身上。
高瓴再次“買鞋”
一舉投出10億，進入特步
高瓴又出手了。
昨天（6月15日），特步國際釋出公告稱，高瓴與特步國際附屬公司特步環球投資有限公司建立戰略性夥伴合作關係：高瓴將投資6500萬美元（約5.057億港元）於特步環球並旗下品牌“蓋世威”及“帕拉丁”的全球業務。
這是特步集團在2019年收購的兩個子品牌：蓋世威始創於1966年，擁有超過50年的品牌歷史，品牌形象優雅、時尚；帕拉丁始創於1947年，現為全球最知名的軍靴品牌之一，外形設計簡單百搭、帥氣時尚，被時尚icon追捧。
交易完成後，高瓴約佔特步環球已發行股本的20%，特步國際佔股約80%，另有知情人士對外稱，高瓴將向特步派駐董事。特步環球方面則擬將所得款項淨額用作特步環球集團的一般營運資金。此外，高瓴還就特步國際發行的可換股債券訂立了另一份認購協議，投資本金總額為5億港元。
換言之，高瓴此次投資了超10億港元。昨天訊息一出，特步股價應聲大漲，盤中漲幅一度達30%，市值一度超300億港元，創歷史新高。截至6月15日收盤，特步國際漲超20%，市值281億港元。
這是高瓴又一次大手筆投資。張磊曾分享，“在從事投資的歷程中，有兩樣東西讓我格外振奮”：
其一，在產業重塑和經濟發展的浪潮中不斷豐富價值投資的內涵，從基本面研究發現價值，到洞察變化和趨勢創造價值，思考人、生意、環境和組織，在跨區域、跨行業、跨階段的投資中實現價值投資服務實體經濟的新正規化。
其二，在價值投資的不斷定義中推動商業模式的創新、價值鏈效率的提升和產業的升級，用最複雜的案例來訓練，在不同的情景和場域中，影響和推動產業的根本變革，與企業家、創業者一起持續不斷地創造價值。
“正是這樣的出發點，使我在一些重大的交易機會面前，敢於下重注，敢於和企業家、創業者一起，在產業的巨大不確定性面前，挖掘確定性的機會。”
在這一點上，高瓴的版圖龐大，尤其在鞋服零售擁有豐富的資源和經驗，此前私有化百麗、拆分百麗旗下運動鞋服板塊滔搏國際上市，還投資了費德勒最愛的歐洲跑鞋品牌on running、國內設計師運動品牌particle fever粒子狂熱等等。
談及此次交易，特步集團主席兼行政總裁丁水波表示，高瓴和特步環球的戰略性夥伴合作及對公司的投資，一方面為集團提供更多的資源和經驗發展環球業務，同時也能為最佳化我們的投資者和資本基礎。“憑藉此次合作和支援，管理團隊將加快其發展步伐，我們對集團的前景感到樂觀。”
從福建晉江起家
曾風靡一時，謝霆鋒入股
特步的故事開始於34年前。
1987年，出生在福建晉江一個回民鎮的丁水波剛剛17歲，他用打工積攢的500元錢，和兩個結拜兄弟一起創辦了一家名為“三興”的公司，這就是特步的前身。最初他們在河邊搭棚製鞋，沒任何銷售渠道，直到有一天，一個成都商人發來橄欖枝——承諾把鞋拿走代銷，但沒有任何定金。
丁水波毅然決定賭一把。幾個月後，他們終於拿到了第一桶金。創業第二年他暗暗立誓，要做晉江最大的鞋企，而6年後，丁水波和三興公司成了中國鞋業“外銷王”，在美國、智利、西班牙等世界各地都設有公司。
2001年，丁水波決定轉戰國內市場，特步品牌正式成立。他在研究市場後發現，國內很多選購體育用品的人，不過是在購買一種時尚、年輕的感覺，於是他給特步的戰略定位就是“時尚體育”，把消費群聚焦在13至25歲的年輕一族。
第二年，特步邀請了謝霆鋒出任品牌形象代言人，開創了體育用品娛樂營銷的先河。隨後，由謝霆鋒參與設計的“風火一代”運動鞋，熱賣120萬雙，創下至今無人能破的單款運動鞋銷售記錄，“特步，非一般的感覺”這一廣告詞也響徹大街小巷。就在去年，謝霆鋒還認購了特步國際500萬股股份，總價格1240萬港元（1070萬人民幣）。
直至2008年，38歲的丁水波生帶領特步國際登陸港股，在香港聯交所成功上市。然而在2015年至2017年這三年裡，特步的營收一直徘徊不前，特別是2017年，營收和利潤都出現了同比下降。而隨著海外品牌進入中國市場，特步等國產品牌的生存空間一直被擠壓，甚至慢慢被年輕人遺忘。
2019年，特步開啟多品牌、國際化策略，先後收購了蓋世威、帕拉丁等運動品牌，也是此次高瓴投資的兩個品牌。同年，特步還與Wolverine公司成立合資公司，共同在開展索康尼及邁樂品牌旗下鞋履、服裝及配飾的開發、營銷及分銷。
至此，特步組成了“大眾市場-特步，專業市場-索康尼、邁樂，時尚市場-蓋世威、帕拉丁”的三大運動市場品牌矩陣。2021年第一季度，特步主品牌產品的零售銷售（包括線上線下渠道）與2020年同期比較增長55%。
需要說明的是，特步背後的投資者並非只有謝霆鋒與高瓴。早在2008年8月，凱雷投資集團旗下的凱雷亞洲增長基金，第3次增持特步國際，持股比例達9.2%，涉及總金額涉及金額約為1.4億港元。
背後隱藏一支超200人軍團
高瓴，複製百麗？
高瓴出手特步，不禁讓人想起當年的鞋王百麗：這是中國PE史上一筆罕見的經典案例。
2017年，在高瓴鼎暉主導下，百麗國際以531億港元的交易額從港交所退市，創港股史上最大私有化記錄，其中高瓴以57.6%股權成為其新任控股股東。這是一場無論在消費零售行業還是私募市場，都具有里程碑意義的交易。
彼時，百麗幾乎站在懸崖邊上，在大多數投資方眼裡，這家公司發展前景蕭條無望。然而僅僅兩年時間，百麗煥發出了新的生機。
期間，高瓴做了什麼？投資界瞭解到，在入主百麗後，高瓴便攜手百麗啟動了企業數字化轉型的探索，“我們有超過120名高瓴數字化投後賦能團隊的員工，進入百麗工作。”張磊曾透露。
這種並無先例的探索，恰恰大幅度改善了百麗的渠道、會員管理，提高流動資產效率，並減低了庫存。得益於線下渠道的最佳化、以及全渠道的打通，百麗實現全渠道連年增長，在雙十一實現全渠道連年增長：2018年，線上同比增長63%，線下增長18%；2019年，線上同比增長43%，線下增長26%；並在2020年雙十一中上演了一場真正的逆襲。
隨著百麗的涅槃重生，這筆傳奇併購也已經成為高瓴“啞鈴理論”的一次經典實踐。在張磊看來，以“深度賦能”（Deep Value Creation）為媒介，在幫助企業家在實現產業價值的同時，也將創造巨大社會價值，這是高瓴的“第二啞鈴戰略”。
多年來，高瓴與眾多企業夥伴一起摸索出的一套“深度價值創造”(Deep Value Creation)模式（簡稱“DVC”）：由高瓴專業的團隊深入企業產業變革的一線，與企業攜手透過創新驅動，重構價值鏈體系，形成新的生產力、生產效率、組織方式，重建企業的“動態護城河”，打造企業的長期發展價值。
據瞭解，高瓴“DVC”模式背後是一支超過二百人、包括數字化、精益管理、組織人才等多個專業序列團隊，是拿出真金白銀與企業一起進行前沿創新的實踐系統，是高瓴這一特有物種的獨特能力系統，這已經不是一般意義的投後服務了。
那麼，高瓴能否複製百麗？外界拭目以待。