每日主題策略討論，東方財富網彙總八大券商觀點，揭秘行業現狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。
天風證券：高階酒企是長期看好的優質核心資產 估值或已行至較安全區間
我們一直強調，2022年投資策略以“確定性”為核心，高階白酒龍頭具備強壁壘，商業模式具備優越性，2022年業績確定性仍較強，目前估值處於合理位置，短期或享受估值切換帶來的行情，中期來看，資金回籠消費板塊或將首選高階白酒，長期來看，高階白酒提價能力仍存，只是短期受到外界因素壓制，核心邏輯未變化，仍是長期看好的優質核心資產。
我們持續關注高階白酒，四季度以來開始強推，“著眼2022，白酒看好一線龍頭”提出白酒板塊首推高階白酒，高階白酒是業績確定性較強的行業龍頭，“砥礪行，高階白酒確定性凸顯，當前重點推薦”判斷白酒行業復甦階段的高增速時期已告一段落，接下來將進入增速換擋期，“高階白酒經營節奏穩健，靜待催化終有時”表明連續三週重點提示高階白酒板塊的機會，邏輯驗證，高階白酒建議佈局長遠。我們認為高階酒企估值或已行至較安全區間，業績確定性較穩健，是長期看好的優質核心資產。
考慮到春節備貨以及即將到來的經銷商大會，加上酒企紛紛控貨提價，預計Q1有望迎來開門紅，短期白酒行情或將持續向好。長期來看仍然維持對次高階偏謹慎的態度，若明年經濟下行，部分次高階酒企營收增速放緩，無法支援較高估值。【點選檢視研報原文】
開源證券：看好2022年的白酒板塊！重點關注高階與次高階白酒的投資機會
白酒行業景氣度仍然處於高位，發展邏輯清晰，股價經歷大幅長時間回撥後估值進入合理區間，三季度業績高階和大眾白酒普遍符合預期，次高階不乏亮眼表現，標誌性事件催化將帶動板塊啟動修復行情，我們看好2022年的白酒板塊，重點關注高階與次高階白酒的投資機會。
投資標的來看，(1)貴州茅臺雙節期間投放量增加，配合開箱等政策導致短期市場供給增加，價格適度回落，更有利於茅臺酒長期持續發展。2021年規劃營收增10.5%的目標大機率完成，公司在量價方面都有從容騰挪空間，未來量價齊升邏輯順暢。(2)五糧液雙節供給增加，批價穩定在960-980元，渠道庫存低位，動銷良好。考慮經典五糧液的推廣，預計2021年大機率完成雙位數增長。(3)山西汾酒高速增長顯示公司基本面強勁，2021年超預期點將來自於高階產品進展，展望未來三年公司仍處於全國化和產品結構升級帶來的收入、業績快速增長階段。(4)海天味業公告提價，對於成本以及渠道利潤都有積極影響。三季報業績也體現出公司復甦趨勢，復甦曲線相對平緩。建議佈局並長期持有。【點選檢視研報原文】
平安證券：次高階白酒彈性可期！關注消費復甦+提價傳導兩條主線
對於白酒板塊：高階白酒穩中有進，次高階白酒彈性可期。經濟下行壓力下，2021年白酒股票市場經歷了深度調整。展望2022年，我們認為當前國內較為寬鬆的宏觀政策以及消費升級趨勢使得白酒板塊漲勢可期，建議重點佈局高階和次高階白酒板塊。其中：1)高階白酒受我國高淨值人群數量增長影響，消費將持續增加，頭部酒企業績亮眼，貴州茅臺基本面穩健，有望量價提升；五糧液產品矩陣持續最佳化，經典五糧液不斷放量，公司治理最佳化後改善空間大；瀘州老窖股權激勵最佳化組織動力，推動公司更好發展。2)次高階白酒受益於後疫情時代宴席消費的回補，需求持續向好，高階酒批價上漲和消費升級促進次高階價格帶上移，進一步開啟市場空間，次高階白酒業績增速或將繼續領跑白酒板塊。3)三四線白酒企業不斷調整產品結構，積極尋求發展之路，部分公司有望突出重圍。
對於食品板塊：關注消費復甦+提價傳導兩條主線。受消費低迷以及前期庫存較大的雙重影響下，食品板塊2021年表現疲軟。年初以來PPI/CPI剪刀差持續擴大，大宗商品價格大幅上漲推升食品企業原材料成本壓力，年底食品板塊迎來漲價潮。展望2022年，消費復甦、提價傳導下食品板塊有望迎來底部改善，我們看好競爭格局較好、提價傳導效率更高的啤酒等板塊。其中，我們認為啤酒高階化趨勢下，提價傳導邏輯最為順暢；調味品需求復甦在途，2022年盈利有望觸底回升；乳製品隨著行業競爭趨緩、成本回落，2022年建議把握盈利能力回升的投資主線；速凍食品長期成長邏輯清晰，且隨著需求恢復，2022年盈利壓力有望緩解。【點選檢視研報原文】
中銀證券：消費展現出很強的韌性！白酒是最看好的行業
白酒是我們最看好的行業，消費展現出很強的韌性，啤酒延續高階化趨勢。(1)展望2022年，我們認為白酒仍是增長確定性最好的子行業。雖然部分公司4季度進行控貨，可能對報表業績有影響，但換個角度來看，這些公司2022年春節的開門紅將非常亮眼。由於收入結構變化、白酒消費的棘輪效應、集中度提升的趨勢，白酒的消費反而展現出來很強的韌性，特別是中高階酒。白酒重點關注確定性增長品種和改善型低估值品種，包括山西汾酒、水井坊、五糧液、貴州茅臺、今世緣、金徽酒，關注口子窖。(2)啤酒行業將延續高階化趨勢，在產品組合、銷售渠道、品牌宣傳、運營效率等方面具備優勢的企業更有希望在啤酒高階化的角逐中勝出，等待需求的回暖，建議關注青島啤酒、珠江啤酒、華潤啤酒。【點選檢視研報原文】
渤海證券：高階及次高階白酒或將展現強大的穩定性以及業績彈性
食品飲料行業在長期調整後有望走出低谷，高階及次高階白酒或將展現強大的穩定性以及業績彈性，大眾品伴隨提價週期的開啟明年或走出戴維斯雙擊。
板塊方面，仍然建議關注確定性更強的高階白酒，以時間換空間，此外關注市場加速擴容的次高階。
而大眾品方面，上游成本壓力明年或會有所緩解，目前來看競爭格局相對更好、壓力傳導更順利的仍為啤酒板塊，其次為乳製品。
而調味品板塊隨著第四季度提價週期開啟，預計板塊整體邊際改善。如若明年需求企穩回升，板塊有望釋放業績彈性。綜上，我們給予行業“看好”的投資評級，推薦五糧液、今世緣、安琪酵母、重慶啤酒及伊利股份。【點選檢視研報原文】
財信證券：對白酒行業明年發展保持樂觀 有望迎來業績與估值的雙提升
四季度白酒行業基本面平穩，近期放量、提價、股權激勵等動作密集落地，酒企來年目標積極，板塊情緒回暖。我們認為白酒板塊前期悲觀情緒已充分消化，市場層面主流品牌價格與庫存良性，公司層面或實施戰略調整或展現變革決心，判斷行業整體仍處於穩健上行週期。高階酒企加強對市場批價管控，以期平抑行業波動，立足更長期的發展，次高階酒企經營信心較強，宏觀層面迎來全面降準、前期嚴監管政策的糾偏，行業發展大環境有望邊際改善。
我們對白酒行業明年發展保持樂觀，首推高階白酒貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖，有望迎來業績與估值的雙提升；推薦次高階白酒中成長確定性較高的山西汾酒。次高階雖然快速擴容，但競爭較為激烈，渠道動力與渠道與產品定位的匹配性是核心競爭要素，目前頭部名酒企表現較為強勢，建議重視次高階酒企的實際渠道運營情況，關注酒鬼酒、洋河股份。大本營市場根基穩固的地產酒龍頭有望充分受益於省內消費升級，並逐步向外圍市場拓展貢獻彈性，關注古井貢酒、今世緣。【點選檢視研報原文】
國海證券：白酒年末迎整體性反彈！2020年向上趨勢更明朗 繼續看好區域龍頭
白酒年末迎整體性反彈，2022年向上趨勢更明朗，繼續看好區域龍頭。當前行業處於業績真空期，但白酒板塊迎來連續三週上漲。除歲末的估值切換行情外，近期板塊上漲主因1)龍頭酒企近期的量價動作調整，如茅臺商超渠道放量1600噸飛天、普五綜合打款價提升至969元、劍南春水晶劍開票價上漲20元等；2)股權激勵加速落地，如今世緣完成股權回購、老窖股權激勵透過國資委審批等；3)順鑫農業推動剝離地產業務等事件催化。
我們對板塊基本面和趨勢一直保持樂觀，前期“以時間換空間”、“中秋和Q3業績符合預期就是超預期”等觀點持續兌現。站在當下來看，我們認為年末的反彈是整體性反彈，各標的均有機會；12月行業或提前進入春節備貨階段，疊加年底經銷商大會、龍頭公佈業績目標超預期等因素，也會提振板塊表現。今年板塊估值基本消化到位後，2022年白酒業績確定性更強，向上趨勢更明朗。長期來看，未來一線高階酒企增速換擋，但仍有穩健確定性增長，明年茅臺管理改善的紅利將加速釋放；同時，次高階將接棒實現彈性增長，龍頭業績表現強勁，顯示次高階大趨勢仍是最確定高成長機會，繼續看好基地市場穩固、可透過結構升級和費用最佳化釋放利潤彈性的區域龍頭。【點選檢視研報原文】
東興證券：高階白酒是首推板塊 次高階白酒業績或有較大彈性
2021年白酒消費繼續復甦，行業呈現平穩增長，受消費兩極化影響，高階白酒和光瓶酒增速更為亮眼，次高階白酒中名酒對地產酒的擠壓也更為明顯。受去年疫情基數影響，白酒企業業績整體呈現前高後低的趨勢，從經營端來看，高階白酒的價盤雖然在年中有波動，但是整體還是平穩趨勢。次高階酒企收入和利潤有較好的增長，醬酒市場開始出現分化。從全年任務完成情況來看，由於今年酒企打款進度較為靠前，主流酒企完成全年任務的壓力並不大。
投資策略來看，我們認為明年名酒仍具有品牌優勢，市場集中度仍會向名酒提升，高階白酒是首推板塊，次高階白酒業績或有較大彈性。隨著五糧液、山西汾酒等企業國企改革的成功，越來越多的酒企也加入到改革的隊伍中來，隨著改革的不斷深入，改革紅利會逐漸釋放，看好有改革意願且積極行動的公司。【點選檢視研報原文】
（文章來源：東方財富研究中心）