2022-01-21國聯證券股份有限公司王曄對華潤微進行研究併發布了研究報告《業績預增129%~132%，SiC產品量產進度快》，本報告對華潤微給出買入評級，認為其目標價位為70.42元，當前股價為58.26元，預期上漲幅度為20.87%。
華潤微(688396)
事件：
公司釋出2021年年度業績預增公告，預計2021年公司歸母淨利潤約為22.09億元-22.33億元，同比增長129%-132%；扣非後歸母淨利潤約為20.40億元-20.65億元，同比增長129-132%。
點評：
21年Q4維持高速增長，持續鞏固國內功率半導體領先地位公司2021年Q4歸母淨利潤位於5.25億元-5.49億元之間，同比增速約為89.49%-98.24%，依然保持高速增長態勢。公司在2021年度訂單充足，產能利用率高，憑藉IDM模式優勢保障產品供應能力，營收和毛利率相比2020年均有較大幅度提升。
SiCMOSFET積極匯入客戶，車規級功率產品逐步量產
碳化矽（SiC）是一種寬頻隙材料，與矽相比，工作溫度更高，散熱效能更好，開關和導通損耗更低，在功率領域有著寬廣的應用前景。公司及時佈局SiC技術，各產線不斷突破，SiC產品的成品率達到90%以上，SiCMOSFET正在積極匯入客戶，預計2022年形成量產銷售。公司透過長期產業積累和IDM生產優勢，與國內車廠建立良好關係，車規級產品實現突破性進展，並且已有部分產品達成規模銷售，公司同時也在推進其他系列產品的車規級驗證。
盈利預測、估值與評級
預計公司2021-2023年營業收入分別為92.12/107.13/125.60億元，同比增長32.03%/16.29%/17.24%；考慮到公司IGBT、SiC系列尖端產品量產進度較快，上調歸母淨利潤預測分別為22.13/26.14/30.06億元，同比增長129.67%/18.12%/14.97%。對應PE分別為35/29/26倍，考慮到公司在功率半導體領域優勢地位，給予42倍PE，目標價70.42元，維持“買入”評級。
風險提示
下游需求不及預期、產能擴張不及預期、未來行業產能過剩等風險。
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級15家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為88.11；證券之星估值分析工具顯示，華潤微（688396）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)