開源證券：給予欣銳科技增持評級

2021-12-08開源證券股份有限公司鄧健全對欣銳科技進行研究併發布了研究報告《公司首次覆蓋報告：拐點將至，新能源汽車車載電源龍頭揚帆起航》，本報告對欣銳科技給出增持評級，當前股價為76.5元。

欣銳科技(300745)

欣銳科技：國內新能源汽車車載電源龍頭企業，有望實現高速增長

欣銳科技核心產品包括車載充電機、車載DC/DC變換器及車載電源整合產品，應用於乘用車、客車、專用車等各類新能源汽車領域，車載電源產品國內市佔率處於領先地位。公司近年在乘用車業務方面取得較大成果，2019年進入到小鵬P7供應體系；2021年進入到比亞迪DM-i及吉利SEA浩瀚架構供應體系，有望貢獻業績增量。我們預計2021-2023年公司營收分別為8.99/15.99/25.98億元，歸母淨利潤分別為0.24/1.58/2.67億元，EPS為0.20/1.28/2.16元/股，對應當前股價PE為416.4/64.2/37.9倍，公司2021年在乘用車車載電源業務中實現較大突破，比亞迪DM-i及吉利SEA浩瀚架構有望為公司帶來業績增量，我們認為其業績拐點將至，首次覆蓋給予“增持”評級。

新能源汽車銷量持續高增，車載電源市場方興未艾

據乘聯會，2021年1-10月國內新能源車零售銷量為213.9萬輛，同比增長191.9%。億歐預測2025年國內新能源汽車銷量為1138萬輛，2020-2025年CAGR為52.8%。以2020年為例，公司車載電源產品平均單價為2710元，對應2020年國內車載電源市場規模為41億元，假設未來產品價格年均降幅為2%，則預計2025年國內車載電源市場規模為278.8億元，2020-2025年CAGR為46.7%，車載電源市場方興未艾，行業空間廣闊。

公司車載電源國內市佔率較高，2021年進入到比亞迪DM-i和極氪供應體系2006-2020年公司新能源汽車車載電源累計出貨量為106.55萬套，佔據國內市場份額約19.3%。相較國內競爭對手，公司在客戶資源、產品市佔率、業務規模等方面具備競爭優勢。公司近年在乘用車業務方面取得較大成果，2019年進入到小鵬P7供應體系，供應OBC+DC/DC+PDU產品；2021年進入到比亞迪DM-i及吉利SEA浩瀚架構供應體系，有望貢獻業績增量。

風險提示：新能源汽車銷量不及預期、公司產能擴張不及預期、疫情反覆等。

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為69.19；證券之星估值分析工具顯示，欣銳科技（300745）好公司評級為2星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為1.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)