本文來源：時代財經 作者：馮憶情
4月22日，納芯微（688052.SH）正式登陸科創板。在新股破發潮下，納芯微首秀超出預期，股價早盤一度大漲近20%。截至今日收盤，納芯微報價259.58元/股，漲幅12.86%。
納芯微發行價230元/股，是今年以來發行價最高的新股。以盤中最高價計算，打新者中一簽賺超2.25萬元。
然而上市前，納芯微遭遇網上中籤散戶大規模棄購，金額達7.78億元，棄購比例佔網上發行股數的38.76%，佔總發行股數的13.38%，均創A股新高。
根據承銷協議，棄購股份全部由主承銷商光大證券包銷，光大證券也因此躋身納芯微第七大股東。按納芯微盤中最高價計算，光大證券浮盈逾1.52億元。
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中籤者喜出望外
“這（只）股就是為破紀錄而生的，每一步都會破紀錄。”
“真沒想到，會紅！”
“對於230元的新股不破發，我不服！”
“光大證券自救行為，千萬不要接盤。”
對於納芯微首秀超出預期的表現，股吧裡的股民們議論紛紛。由於近期科創板新股上市普遍破發，對於納芯微高價發行，不少中籤者原本已經做好了破發的心理準備，沒想到收穫了意外之喜。
據時代財經統計，2022年以來A股上市新股裡面破發的晶片股還包括長光華芯（688048.SH）、臻鐳科技（688270.SH）、希荻微（688173.SH）、翱捷科技（688220.SH）、天嶽先進（688234.SH）、國芯科技（688262.SH）等，均是科創板上市企業。
4月12日，“國產射頻功率放大器(PA)第一股”唯捷創芯開盤破發，1秒鐘暴跌超30%，收跌超36%，重新整理今年上市首日破發紀錄。
對於投資者來說，如果看不到賺錢的機會，最終還是會用腳投票。
4月17日晚間，新股納芯微的發行結果公告顯示，投資者棄購338.15萬股，棄購金額高達7.8億元，佔本次網上發行總數872.35萬股的38.76%。無論是棄購金額還是棄購比例，納芯微均重新整理了A股歷史紀錄。
值得關注的是，納芯微IPO的保薦機構和主承銷商是光大證券。據公司公告，棄購餘股將由光大證券負責包銷，創下去年以來IPO主承銷商包銷金額最多的案例。
納芯微首日的大漲，不僅讓棄購者自我“打臉”，也讓光大證券揚眉吐氣了一回。
“納芯微產品的應用場景以工業和通訊為主，近幾年發展速度非常快，在一些細分領域競爭實力的確比較強。”半導體行業一位資深從業人士向時代財經表示。
納芯微是一家聚焦高效能、高可靠性模擬積體電路研發和銷售的積體電路設計企業，產品在技術領域覆蓋模擬及混合訊號晶片，目前已能提供800餘款可供銷售的產品型號，廣泛應用於資訊通訊、工業控制、汽車電子和消費電子等領域。
事實上，如果230元發行價與納芯微2021年的盈利對比，估值是較為合理的。230元/股對應2021年的扣非淨利潤攤薄後的市盈率為107倍，與可比公司思瑞浦和聖邦股份處於同一水平。
納芯微2019-2021年分別實現營業收入0.92億元、2.42億元及8.62億元，增速分別為128.98%、162.73%、256.26%；實現歸母淨利潤-0.09億元、0.51億元及2.21億元，增速分別為-494.57%、657.90%、334.13%。
浙商證券預測，納芯微2022-2024歸母淨利潤分別為4.8億元、6.98億元、9.49億元；對應EPS為4.75元、6.91元、9.39元。“若給予公司2022年65X估值，對應市值312億元。”
按4月22日收盤價計算，納芯微當前市值為262.34億元。
不過，與同日上市的N清研（301288.SZ）相比，納芯微稍顯遜色。N清研開盤上漲40.39%，盤中多次觸發漲停。截至收盤，N清研報價38.19元/股，相比發行價翻了足足一倍。
多家知名機構湧入推高發行價
IPO前，多家知名投資機構突擊加持納芯微，這或許也是其發行價居高難下的原因之一。
招股書顯示，納芯微29名非自然人股東中存在20名性質為私募投資基金的股東。其中，中芯國際及國家積體電路產業大基金等共同出資的聚源聚芯持有納芯微2.02%股權，中芯聚源旗下的聚源鑄芯持有1.19%股權；聯發科、中芯國際、海力士、研華科技等出資設立的上海物聯網二期持有2.97%股權；紅土善利持有2.37%股權；深創投持有2.37%股權；小米長江持有0.92%股權。
在招股書籤署日之前的一年，納芯微發生過多次股份轉讓。2020年4月和5月期間，物聯網二期和慧悅成長、成功等簽署《股份轉讓協議》，轉讓價格每股194元，系雙方友好協商確認。
截圖來源：納芯微招股書
2020年7月，國潤瑞祺與聚源鑄芯簽署《股份轉讓協議》，約定國潤瑞祺將其持有的納芯微5萬股股份以每股200元的價格轉讓給聚源鑄芯，轉讓價格系雙方友好協商確認。
在納芯微2020年9月最近一次增資過程中，紅土善利以200元/股的價格認購了納芯微20萬股，持股比例為2.37%。
紅土善利是一傢俬募股權投資基金，普通合夥人是羅湖紅土和哈勃投資，有限合夥人包括深圳市引導基金投資有限公司、華為技術有限公司和北京建信本源新興股權投資管理中心（有限合夥）。
截圖來源：納芯微招股書
另外，湖北小米長江產業基金合夥企業於2021年1月受讓國潤瑞祺所持納芯微的6.97萬股股份，轉讓價格僅27.27元/股。
“哈勃投資、小米都是產業資本，側重於投產業鏈上下游。”上述半導體行業資深從業人士稱。
納芯微登陸科創板，意味著哈勃投資又將收穫一家上市公司。目前，哈勃投資已是思瑞浦（688536.SH）、燦勤科技（688182.SH）、東芯股份（688110.SH）、天嶽先進、東微半導（688261.SH）等多家科創板上市公司的股東。
從納芯微股東結構看，目前持股最多的外部投資者是2013年的天使輪投資者國潤瑞祺基金，持有8.54%的股份；其次是千乘資本的慧悅成長基金，持有3.78%。
從2018年到2021年，納芯微的估值從3.2億元上升到20.7億元，漲了6倍有餘。按納芯微最新市值262.34億元計算，最後一輪的小米長江產業基金也有近10倍的賬面回報。