並表30家醫院後愛爾眼科三季度業績回暖，市值衝上行業第四，商譽卻突破40億

與慘淡的半年報相比，愛爾眼科三季報實現了營收、淨利雙增長。近日，愛爾眼科醫院集團股份有限公司（下稱“愛爾眼科”）釋出三季報。資料顯示，公司前三季度實現營收85.65億元，較同期增長10.78%；實現歸母淨利潤15.46億元，較同期增長25.6%。

截至10月30日收盤，愛爾眼科報收62.26元/股，跌0.22%，最新總市值為2566億元。

並表30家醫院

公開資料顯示，愛爾眼科是一家專業眼科連鎖醫療機構，主要從事各類眼科疾病診療、手術服務與醫學驗光配鏡。目前其醫療網路已遍及中國、歐洲、美國、東南亞等地，是中國眼科行業的龍頭企業。

今年上半年，公司出現上市後業績首次下滑。愛爾眼科表示，上半年受疫情衝擊公司業績遭到重創，醫院門診量同比減少16.53%，手術量同比減少21.13%。但從上半年的細分情況來看，第一季度公司實現營業收入16.42億元，同比下滑26.86%；實現歸母淨利潤7936.34萬元，同比下滑73.41%。不過，第二季度愛爾眼科就開始迅速“回血”，實現營業收入25.22億元，同比增長0.72%；實現淨利潤5.97億元，同比增長50.37%。

第三季度，愛爾眼科繼續保持業績高增速。公司實現營收44億元，較同期增加47.55%，歸母淨利潤為8.7億元，同比增長62.34%，扣非後歸母淨利潤為10億元，較去年同期增長85.49%。而對於公司三季度業績再創新高的原因，公司在投資者關係活動記錄表中披露，除了因為眼科剛需較強之外，最主要還是期內並表了30家醫院，提供了部分外延增長。眾所周知，這場一口氣收購30家醫院的計劃始於2019年10月30日，今年6月部分資產完成了過戶。

41億元商譽壓頂

需要“預警”的是，在業績上升的同時，公司的商譽也在增長。截至今年9月末，該公司累計商譽達41.26億元，較年初增長56.41%，佔淨資產比重達43%。

對於商譽問題，愛爾眼科董秘吳士君在回覆《國際金融報》記者採訪時表示，“完全沒必要對商譽都妖魔化，關鍵是專案的經營業績與當時估值的預期是否相符。愛爾眼科在國內外的併購，都是始終圍繞戰略規劃和核心標準而進行。併購前進行嚴格的調查和篩選，併購後進行全面的整合和融入，總體上保障了專案發展符合預期。”

然而，愛爾眼科的商譽可謂是“冰凍三尺非一日之寒”，該公司近年一直在瘋狂的併購擴張。公開資料顯示，2009-2013年間，愛爾眼科透過自有資金或在股票市場公開募資來新建新醫院或者收購醫院，平均每年新增7家眼科醫院。而到了2014-2017年，愛爾眼科透過基金併購數量超過120家，平均每年新增40家。截至目前，公司眼科醫院及中心數量達600餘家。

隨著商譽的遞增，商譽減值、業績爆雷的風險也在增加。2019年末，愛爾眼科及下屬子公司對存在可能發生減值跡象的資產進行全面清查和資產減值測試後，計提2019年度各項資產減值準備高達3.82億元。其中，商譽減值高達3.14億元。

進擊的股價與市值

而隨著併購的步伐，公司股價與市值也一路穩步上升。按照CICS一級行業分類，愛爾眼科的市值在當前所有上市醫藥企業中排第4，僅次於恆瑞醫藥、邁瑞醫療和藥明康德。

上海地區某醫藥投資人士對《國際金融報》記者表示，“收購是公司進行市值管理的一種最有效的方式，愛爾眼科就是依靠此方法不斷提升市值。與其說公司有多麼迫切的擴張需求，不如說公司已經被市值‘綁架’了。”有分析人士認為，按公司目前的業績增長速度來看，其股價或許已透支了未來三年的上升空間。而與市值排名前三的醫藥公司相比，愛爾眼科市值的“含金量”也相對較低。

儘管面對質疑，愛爾眼科在二級市場依舊備受青睞。就在10月28日，愛爾眼科股價盤中再度創下歷史新高，達到了63.51元/股。當日收盤，愛爾眼科報價62.89元/股，對應市值2592億元，為愛爾眼科上市以來的最高總市值。

憑藉在資本市場的出色表現，在胡潤最新發布的百富榜中，愛爾眼科實控人陳邦已經以1000億元的財富位列第41位，併成為醫療服務業的首富。如果從整個醫療行業看，陳邦已經排列到第4位，在他之前還有萬泰生物的實控人鍾睒睒，邁瑞醫療的徐航、李西廷。

記者 黃華

編輯 王麗穎