製藥行業一週風雲榜：化藥受重挫，CXO逆勢上漲，君實生物PD-1出海

截至2月5日收盤，上證指數跌0.16%，報3496.33點，深證成指跌0.65%，報15007.30點，創業板指跌0.21%，報3193.71點。中證醫藥(SH:000933)指數報收16344.56，上漲2.14%。

受第四批國家藥品集採影響，本週製藥快板加速分化。創新藥、CXO企業整體呈上漲趨勢，而化學原料藥、化學制劑跌幅明顯，分別下降9.1%、8.6%。

個股方面，集採開標次日（2月4日），市值排名前十的製藥企業除凱萊英略微上漲外，其餘個股均出現3%左右的跌幅。2月5日，恆瑞醫藥、藥明康德、泰格醫藥等回撥，恆瑞醫藥最高漲幅為5.22%，報收於107.30，上漲4.38%，總市值為5720.93億；CXO裡，康龍化成漲幅最大，報收於153.69元/股，上漲2.12%，總市值為 1220.89億，總市值排名攀升一位排名第六，超越復星醫藥。另外，本週造影劑龍頭司太立跌幅近7%，骨科耗材龍頭大博醫療釋出股票交易波動異常公告：本月2、3、4日收盤價格跌幅偏離值累計超過 20%。

CXO股價逆勢上漲

2月3日，第四批國家藥品集採在上海開標。此次共有有158個產品中選，擬中選價格平均降幅52%，最高降幅達到96%，以胃潰瘍治療藥物艾司奧美拉唑腸溶片（20mg/片）為例，集採後每片價格從9元下降到3元，整個療程可節約費用約240元。

此次158個產品分為45個品種，80個品規，覆蓋高血壓、糖尿病、消化道疾病、精神類疾病、惡性腫瘤等多個領域。而在今後，集採範圍還將進一步擴大，中成藥、生物類似藥都將納入集採。

中信證券指出，第四批集採總體符合市場預期。競爭廠家多的品種降價幅度大。預計用量大的藥品院內份額將逐步由國內藥企佔據，進口替代加速。未來集採對市場衝擊邊際效應將減小，創新研發正成為藥企發展的關鍵核心。

受此影響，本週醫藥各板塊分化嚴重。化學原料藥、化學制劑和醫療器械板塊跌幅明顯，分別下降9.1%、8.6%和8%。特色原料藥板塊平均下調8.3%。與之相對的是，CXO逆勢上漲。據《華夏時報》記者統計，本週藥明康德上漲6%，泰格醫藥上週8.53%，康龍化成上漲7.31%，凱萊英上漲6.22%。而回溯今年1 月，CXO 板塊漲幅超過22%，大幅跑贏醫藥指數13 個百分點，位列醫藥板塊漲幅第一。

西南證券醫藥行業首席分析師杜向陽認為，集採政策將倒逼企業加快創新，因此持續看好創新藥及相關產業鏈。

君實生物PD-1出海

2月1日，君實生物-U釋出公告，公司與美國Coherus BioSciences（NASDAQ：CHRS）已就君實生物自主研發的PD-1單抗藥物特瑞普利單抗注射液在美國和加拿大的開發和商業化達成合作。根據協議，君實生物將授予Coherus特瑞普利單抗和兩個可選專案(如執行)在美國和加拿大的獨佔許可，以及兩個早期階段檢查點抑制劑抗體藥物的優先談判權，並可獲得合計最高達11.1億美元的首付款、可選專案執行費和里程碑付款，其中Coherus將向君實生物一次性支付1.5億美元首付款，不超過3.8億美元的里程碑款，外加任何包含特瑞普利單抗的產品在Coherus區域內年銷售淨額20%的銷售分成。其中首付款項不可退回，許可與商業化協議中所約定的里程碑款需要滿足一定的條件，最終里程碑付款金額尚存在不確定性。

受此利好影響，2月1至2日君實生物股價連續上漲。2月2日單日漲幅為3.83%，市值再次突破800億，隨後兩天股價回落，截止2月5日，報收87.86元/股，下跌1.59%，總市值為766.57億。

特瑞普利單抗是君實生物自主研發的PD-1單抗，也是第一個獲批上市的國產PD-1單抗，所批准的適應症為既往接受全身系統治療失敗的不可切除或轉移性黑色素瘤的治療，並於2020年透過醫保談判被納入國家醫保藥品目錄。

在藥品集採背景下，PD-1的國內市場競爭愈發激烈。去年4種國產PD-1單抗全部進入醫保，降價達 80%以上，而目前國內在研的PD-1單抗藥物至少有30個。因此，業內人士表示，藥企尋求海外合作，開闢新戰場，充分挖掘全球商業價值將是大勢所趨。

根據君實生物2020年業績預告，公司預計實現營收15.9億元，其PD-1單抗藥物特瑞普利單抗注射液的營收預計約為13億元左右。由於上市產品單一和研發費用巨大，君實生物2020年預虧16.44億元。

杜向陽認為，在國內PD-1單抗市場競爭日趨激烈的情況下，君實生物積極開發海外市場，透過自主研發和對外合作方式不斷豐富產品管線，可以奠定公司長遠發展基礎。同時，他提示投資者關注三點風險，在研管線研發進展不及預期；海外銷售不及預期和未來上市產品不能進醫保的風險。

責任編輯：方鳳嬌 主編：陳巖鵬