巴菲特最新致股東信:大賺900億美元,手持1440億現金,找到下一個蘋果太難|投資者說

巴菲特最新致股東信:大賺900億美元,手持1440億現金,找到下一個蘋果太難|投資者說

當地時間2月26日清晨,伯克希爾哈撒韋公佈了2021年四季度財報以及一年一度的致股東信。

對於被俄烏局勢衝擊了整整三天的投資人而言,頗有“及時雨”的意味。但是一如既往地,巴菲特的視線掠過了紛亂不堪的當下,他仍然只是在信件中重申著自己那些已經堅持了80年的原則。

巴菲特寫道,2021年在股市中“沒有什麼讓我們興奮的地方”。這主要是因為,長期低利率推動所有生產性投資的價格上漲,無論是股票、公寓、農場,還是油井。“其他因素也會影響估值,但利率始終很重要。”巴菲特寫道。

57年間,巴菲特和商業夥伴芒格一同將伯克希爾哈撒韋打造成為一家市值7000億美元、擁有最多美國“基礎設施”資產、每天給美國聯邦政府繳稅900萬美元的巨無霸。

大賺900億美元

財報顯示,伯克希爾哈撒韋第四季度淨利潤396.5億美元,上年同期為358.4億美元。2021年全年伯克希爾·哈撒韋運營利潤為274.55億美元,2020年為219.22億美元,較去年同比增長25%。歸屬於股東的淨利潤為897.95億美元,上年同期僅為425.21億美元,增幅高達111%。

此外,股東信披露,過去一年, 伯克希爾終於戰勝了標普500指數:2021年伯克希爾每股市值增幅達到了29.6%,創下近8年最佳表現,標普500指數增幅則是28.7%,伯克希爾跑贏了0.9個百分點。

另外,從2022年以來,伯克希爾-哈撒韋A出現了6.36%的漲幅,同期標普500指數卻下跌了8%。

1965-2021年,伯克希爾每股市值的複合年增長率為20.1%,大幅超過標普500指數的10.5%。1964-2021年,伯克希爾的市值增長率是為3641613%,即3.64萬倍,而標普500指數收益率(含紅利)為30209%,即302倍。

“四大巨頭”

按照慣例,伯克希爾繼續在股東信中公佈年度前十五大個股持倉,佔到整體股權投資的近九成。截至2021年末,公司持有股份股票倉位達到3507.19億美元,同比上升近700億美元。

巴菲特最新致股東信:大賺900億美元,手持1440億現金,找到下一個蘋果太難|投資者說

從前十五大個股持倉中可以看出,艾伯維、默沙東兩大醫藥公司再度遭到減持,退出了前十五大榜單;伊藤忠商事、威瑞森、三菱商事、三井物產則在2021年被加倉。

值得一提的是,比亞迪現在依然是伯克希爾第八大重倉股(非控股的公司中)。

2008年9月,伯克希爾以每股8港元的價格購買2.25億股比亞迪H股,總金額約2.3億美元,並一路持有。年報顯示,巴菲特在比亞迪的投資上已賺了32倍,並且2021年一股都沒賣。

在眾多業務中,巴菲特今年特別拎出最為重要的“四大巨頭”(Big Four)與股東們細聊。這四巨頭分別是財產和意外保險業務,伯靈頓北方鐵路聖達菲鐵路公司(BNSF),伯克希爾哈撒韋能源公司(BHE)和蘋果公司股份,這“四巨頭”支撐起了伯克希爾公司的大部分價值。

領頭的是伯克希爾100%持有的保險業務。巴菲特寫道,保險業務是為伯克希爾公司量身定做的,它永遠不會過時,而且業務銷量通常會隨著經濟增長和通貨膨脹而不斷增長。當然,也有其他一些保險公司擁有優秀的商業模式和前景,然而複製伯克希爾的運營模式幾乎是不可能的。

其中對於重要性排名第二的蘋果公司,巴菲特也再次提及“回購的魔法”。股神表示,2021年末公司持有蘋果股權的比例從前年的5.39%提升至5.55%,這部分的增量沒有花伯克希爾一分錢,完全是由蘋果公司回購引起。

巴菲特也提醒投資者,除去蘋果2021年支付給伯克希爾的7.85億美元分紅外,股東們間接持有的蘋果股票在2021年等價於實現56億美元的利潤,其中有許多都被用來回購股票,這也是巴菲特一直高聲讚賞的行為。

在股東信中,巴菲特也盛讚了蘋果公司CEO庫克“是一個很棒的人”,他除了將蘋果產品使用者“視為最愛的人”外,優秀的管理觸覺也令支持者獲益良多。

伯克希爾於 2016 年在巴菲特的投資副手 Todd Combs 和 Ted Weschler 的影響下開始購買蘋果股票。如今,該公司對蘋果的持倉市值超過 1600 億美元,約佔伯克希爾股票投資組合的 40%。

此外,2021年,伯克希爾所持的鐵路股BNSF 和能源股BH E都實現了創紀錄的收益。據報道,伯克希爾哈撒韋第四季度的營業利潤飆升 45%,原因就在於其所持倉的鐵路、公用事業和能源股票從新冠疫情中反彈。

手持1440億美元

在投資者較為關心的現金水平和回購計劃方面,伯克希爾在四季度又回購了69億美元的股票,使得去年全年整體回購金額達到270億美元左右。作為參考,2020年伯克希爾剛創下全年247億美元回購紀錄。而2022年才過去近兩個月,伯克希爾又投入12億美元用於回購股票。

巴菲特解釋稱,目前公司內部業務的機會遠超過併購,因此公司寧願以回購的方式投資予自己公司。巴菲特也強調,要讓回購有價值,回購價格必須合理,公司的回購操作“胃口依然很大”,但將繼續以價格為準繩。

值得注意的是,巴菲特此前曾表示,伯克希爾將始終持有超過300億美元的現金和等價物。截至2021年末,伯克希爾仍舊手握1440億美元(約合人民幣9096億元)的現金,其中1200億美元投放在期限少於一年的美國國債,遠高於300億美元的基準線。

巴菲特指出:“查理和我已經約定,伯克希爾(以及我們旗下除BNSF和BHE以外的子公司)將始終持有超過300億美元的現金和等價物。我們希望公司在財務上堅不可摧,永遠不要依賴陌生人(甚至是朋友)的仁慈。我們倆都喜歡睡得香,我們希望我們的債權人、保險索賠人和你也能睡得香。”

講了一則軼事

在今年的致股東信中,巴菲特沒有談及關於繼任者的更多資訊。

不過,巴菲特還用很長篇幅談到了一位去年逝世的同事與友人:保羅·安德魯斯(Paul Andrews),他是伯克希爾位於沃斯堡的子公司TTI的創始人兼執行長。50年來,安德魯斯帶領TTI取得非凡成就,成為業內卓越的電子元器件分銷商之一。

TTI在2007年成為伯克希爾旗下子公司。巴菲特很詳細地回憶跟安德魯斯初次相見以及合作十幾年的過往,巴菲特寫道:“當保羅見到我時,他解釋了為什麼他把這兩個備選買家排除在外,然後他用比這更委婉的措辭總結了他的困境:‘在考慮了一年其他選擇後,我想把公司賣給伯克希爾,因為你是唯一剩下的人。’ 所以我提出了報價,保羅答應了。一次會面,一頓午餐,達成了一筆交易。用‘從此過上了幸福的生活’來形容我倆都不足以表達。 ”

巴菲特認為,如果沒有當年投TTI,也就不會有2009年因為要參觀TTI選擇在沃斯堡開伯克希爾董事會,也就不會有後面投BNSF的事兒。巴菲特把這歸功於安德魯斯給他的好運氣。

在股東信的最後,巴菲特也宣佈今年的年度股東大會將在4月29日至5月1日於奧馬哈舉行。

(鈦媒體App編輯武楓葉綜合自證券之星、巴倫週刊等)

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