中泰證券：三棵樹(603737.SH)員工持股計劃覆蓋面進一步擴大，維持“增持”評級

智通財經APP獲悉，中泰證券釋出研究報告稱，三棵樹（603737.SH）員工持股計劃覆蓋面進一步擴大，促長期可持續發展。預計21-22年公司歸母淨利7.5億元和12.6億元，PE為90和54倍，維持“增持”評級。

中泰證券指出，6月24日晚公司釋出《第五期員工持股計劃(草案)》等公告，員工持股總人數不超過5000人，金額上限20億元，控股股東提供年化利率10%託底保證。

中泰證券主要觀點如下：

事件：

6月24日晚公司釋出《第五期員工持股計劃(草案)》等公告，員工持股總人數不超過5000人，金額上限20億元，控股股東提供年化利率10%託底保證。

點評：

本次員工持股計劃股票來源為在股東大會審議透過本員工持股計劃後6個月內，透過二級市場購買(包括但不限於競價交易、大宗交易方式)、受讓公司回購股份等法律法規許可方式取得。資金來源為公司員工的合法薪酬、自籌資金，資金總額上限為20億元，存續期不超過36個月，鎖定期為12個月。參與物件為公司或下屬公司在職的董事(不含獨立董事)、監事、中高層管理人員、其他核心骨幹員工，總人數不超過5000人。其中擬參與認購員工持股計劃的上市公司董事、監事和高階管理人員不超過7人(林麗忠(董事)、朱奇峰(董事、副總經理、財務總監)、米粒(董事、副總經理、董事會秘書)、彭永森(監事)、蔡維庭(監事)、黃志生(監事)、林德殿(副總經理))，擬認購份額上限12800萬份，佔本員工持股計劃份額的比例為6.40%。公司控股股東、實際控制人洪傑先生為本次參與員工持股計劃的員工資金提供年化利率10%(單利)託底保證。

本次實施員工持股計劃覆蓋員工數和總金額較第四期(不超過3000人，11億元)、第三期(不超過2000人，6億元)、第二期(不超過1000人，0.6億元)、第一期(不超過2000人，1億元)均有較大提升，有利於進一步深化公司激勵體系，健全公司長期、有效的激勵約束機制，進一步完善公司與員工的利益共享機制，提高公司的凝聚力、競爭力，有利於公司可持續發展，符合公司長遠發展的需要。

盈利預測及投資建議：塗料行業發展前景廣闊且格局分散，在環保趨嚴、人力成本增加、房地產行業調控升級等諸多因素的催化下，行業加速洗牌、中小產能不斷出清，產業集中度不斷提高。公司具備規模、技術、資金等優勢，在渠道和品牌建設方面持續發力：C端通過冬奧會合作等形式樹立民族品牌形象，馬上住服務有效解決消費者痛點;小B端運營高效且加速完善渠道佈局，一二線城市份額持續提升;大B端憑藉資金和低成本優勢擴大地產商合作份額。另外，公司品類擴張進展迅速：防水材料和保溫業務等也處於快速拓展中。

風險提示：行業需求增長不及預期;工程端應收賬款風險;家裝領域一二線市場拓展不及預期;原材料大幅上漲。