智通財經APP獲悉，華泰證券釋出研究報告稱，久立特材（002318.SZ）工業不鏽鋼管市場龍頭，週期屬性逐漸削弱。預計公司21-23年EPS為0.93/1.07/1.21元，可比公司PE(2021E)均值14.49倍，給予公司17倍PE(2021E)，EPS(2021E)為0.93元，對應目標價15.81元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
華泰證券指出，公司是工業不鏽鋼管市場龍頭，具有技術、渠道壁壘，且產品定位高階，正在進行產品的結構調整和升級，有望降低週期性波動;另外，疫情後時代下游需求景氣度有望修復，且或長週期受益於核電等細分市場需求。
華泰證券主要觀點如下：
產品及技術削弱週期性，受益於需求景氣修復
公司是國內第一大工業不鏽鋼管制造商，下游主要是能源行業。我們看好公司主要基於兩點：一是高階工業不鏽鋼管行業壁壘高，公司產品、技術優勢明顯，部分產品處領先地位，並且持續推進產品最佳化升級，帶來較強的抗週期性，20年在疫情影響下業績同比逆勢增長;二是公司下游領域分散，疫情後時代油氣資本支出回升，化工、LNG領域均有較好增長，且核電核准重啟，疊加碳中和背景下發展或加速，公司或長週期受益。我們預計公司21-23年EPS為0.93/1.07/1.21元，首次覆蓋給予“買入”評級。
產品及技術高階化，削弱週期屬性
20年末公司工業不鏽鋼管產能12萬噸，公司所在市場偏高階，行業的技術、渠道壁壘高，且與同業競爭對手武進不鏽相比，產品售價、毛利空間均更大。另外，公司也在持續對產品結構進行調整升級，其中精密管材專案將提升產品品質，而1000噸航空航天材料專案將拓展新的高階市場。正基於公司高階市場中的高階定位，且持續推進的產品結構升級，雖然公司下游需求仍集中於能源行業，但盈利週期性正在逐漸削弱，20年疫情影響下，公司歸母淨利同比增54%，而武進不鏽同比降30%。
下游需求景氣修復，且公司或長週期受益於核電加速發展
公司下游主要集中於能源行業，其中石化行業佔主要部分，20年營收佔比達60%。21年疫情後時代，石化、天然氣領域景氣度或跟隨油價中樞向上修復，21年三桶油資本支出計劃額同比上行;而LNG、石化及化工領域均有較好的需求增長空間。另外，公司深耕核電用管多年，多種產品技術水平全球領先，且是核電用U型管雙寡頭之一，核電已於19年重啟核准，疊加碳中和背景下發展或將加速，公司或將長週期受益。
龍頭壁壘逐漸鞏固
公司是工業不鏽鋼管市場龍頭，具有技術、渠道壁壘，且產品定位高階，正在進行產品的結構調整和升級，有望降低週期性波動;另外，疫情後時代下游需求景氣度有望修復，且或長週期受益於核電等細分市場需求。在目前普鋼行業景氣度回落下，我們看好公司成長屬性凸顯。
風險提示：國內外宏觀經濟形勢及政策調整;原材料風險;油氣投資減緩對公司的影響。