價值股跑贏行情還沒結束的7個原因
一些投資者對價值股仍持觀望態度，但價值股很快就會重新迎來新一輪迴升勢頭。
過去幾周，價值股跑贏成長股的勢頭陷入停滯。但美國銀行（Bank of America）認為，出於很多原因，這種情況很快會發生變化。
價值股對經濟形勢變化的敏感程度比成長股高，因此當美國國債收益率上升勢頭放緩時，價值股的跑贏勢頭也陷入了停滯，這是由於而當經濟迎來轉機時，通脹率會上升，這會透過長期收益率的上升反映出來，而經濟轉好對價值股的盈利能力構成利好。
而當長期收益率下降時，成長股的估值會上升，這是由於成長股大部分利潤只能在未來實現，當長期收益率下降時，未來利潤的價值就會上升。10年期美國國債收益率自3月中旬以來已從1.73%降至1.57%，而羅素1000價值股指數同期漲幅為2.5%，遠低於羅素1000成長股指數7.3%的漲幅。
美國銀行策略師認為，價值股可能再次跑贏成長股，主要有以下7個原因。
-過去價值股的跑贏行情會持續33個月，而近期出現的跑贏行情才剛剛過了七個月。
-和歷史水平相比，標普500指數中的價值股和成長股的估值分化非常大，涉及的個股數量也更多。在目前的分化程度下，價值股的漲幅往往會超過成長股。
-價值股還有跑贏空間。通常情況下，當價值股跑贏成長股時，幅度往往會達到60個百分點，但是目前價值股跑贏幅度僅為20個百分點。
-主動管理型基金在價值股跑贏時通常會增持價值股，但是目前來看，價值股在這類基金中的權重還比較低。能源和金融這兩個重要的價值板塊在主動型基金中的權重一般與在指數基金中的權重相同，但目前在主動型基金中的權重也較低。
-標普500指數成分股的利潤仍在加速增長，這表明股價有可能上漲。根據FactSet的資料，預計第一季度標普500指數成分股利潤增長24%，全年利潤增長28%。可以確定的是，利潤增長的部分預期已經體現在價值股中，但接下來股價可能還會進一步上漲。
-最後，隨著經濟重啟，預計今年年中經濟增長將會提速。美國銀行表示，這意味著美國目前可能處於經濟週期的中期階段。而歷史經驗表明，在週期中期，價值股的表現往往優於成長股。
隨著經濟復甦步伐的加快，一些投資者對價值股仍持觀望態度，但價值股很快就會重新迎來新一輪迴升勢頭。
文丨《巴倫週刊》撰稿人雅各布·索南西恩（Jacob Sonenshine）
編輯 | 郭力群
翻譯 | 賴浩林
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《巴倫週刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2021年4月16日報道“7 Reasons the Value Trade Isn’t Over Just Yet”。
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