《科創板日報》（上海，研究員 王夢雅）訊，4月17日，水滴公司正式向美國證券交易委員會遞交招股書，準備在紐交所上市，股票程式碼為“WDH”。高盛、摩根斯坦利、美銀美林為承銷商。
招股書顯示，2020年水滴公司實現營收30.28億元人民幣，較2019年15.11億元同比增長100.4%；淨虧損為6.64億元。
具體營收架構上，水滴的主要業務是保險商城業務、醫療眾籌和互助業務，但其2020年的報表顯示，保險經紀收入在總收入中的比重已達到89.1%。
換句話說，水滴公司已從醫療眾籌與互助的網際網路平臺轉型成為以保險佣金為主要收入來源的網際網路保險公司。
與營收分佈對應的是，水滴公司近期在業務調整方面的舉措。
關停網路互助業務
在不久前的3月26日，水滴釋出了關停網路互助業務的公告，其互助計劃將於3月31日18點正式終止。接近水滴公司人士表示，此舉更多是為該公司赴美上市排除不確定性因素。
然而在近一年內，百度燈火互助、美團互助、輕鬆互助、包括近期的水滴互助等紛紛宣佈停運，不免讓人思考其背後的原因。
對此，國泰君安認為，強化持牌經營是網路互助平臺相繼關停的主要原因。由於網路互助具有商業保險屬性，且參與人數眾多，部分前置收費模式平臺形成沉澱資金，存在金融風險，因而引起監管的關注。
光大證券也在研報中表示，網路互助平臺的設立不需要保險經營牌照，准入門檻低、保障少，對商業重疾替代有限。
此外，以水滴互助為例，2019年高峰時期，水滴互助會員數為4300萬，但當年9月便跌破2000萬人。隨著分攤人數減少，水滴互助2019年分攤金額也從2018年人均9.3元的分攤費用上漲至43.9元。截至2020年8月，實際分攤會員只剩下1312萬人，人均分攤費用也已達到30.2元。人均年度分攤總額和分攤次數的提高，使得分攤會員人數逐年下滑。
就營利模式而言，短期網路互助仍依靠引流至網際網路保險平臺或網路商城獲利，而目前網路互助平臺的管理費對自身盈利貢獻微乎其微。這些或都是促使網路互助模式不可持續的原因。
聚焦保險與醫療健康
招股書顯示，水滴公司擬將募集資金用於加強和擴大健康服務和健康保險業務、研發。“投資於資料分析和技術基礎設施，將尋求機會，加強與醫院、醫藥公司等醫療服務夥伴的合作，目標是打通各類醫療支付，為消費者提供更廣泛的醫療服務選擇。”發展戰略是構建“保險+健康服務”生態圈。
水滴的業務版圖起源於水滴互助和水滴籌，中金公司表示，這二者屬於較難盈利的業務，但隨著水滴保險商城上線，保險保障板塊的商業模式逐漸清晰。
在過往的經營中，水滴已經在三線及以下城市建立了強大的品牌優勢，其主要使用者（低線城市的80後/90後）潛在保險購買機率更高。
此外，水滴同時具備大量、多維度資料積累和強大的資料應用能力，使其在保險保障板塊下可以獲得更為立體的使用者畫像，進而進行精準營銷、降低獲客成本，在醫療健康板塊下可以整合上下游資源，合作實現產品和服務的創新。
2020年，水滴先後上線水滴好藥付和水滴健康，標誌著水滴正式進入健康管理行業，從為使用者提供醫療資金來源拓展至健康管理。
中金公司認為，未來十年健康管理領域或是保險及相關行業的必爭之地，水滴若能將醫療健康和保險保障板塊內各平臺的介面打通，有望打造“保險+醫+藥+創新支付”的一站式健康管理平臺，為使用者提供高頻的健康管理服務，透過長期、持續地與使用者互動，提升使用者粘性、使用者價值和自身品牌效應。