槓桿水平再獲改善，融創持續夯實龍頭地位

出品 l 觀點財經

作者 l 橙子

在經歷一輪面向銷售端的限售限購後，近年來樓市調控政策逐漸向房企經營端發展，市場整體發展逐漸進入存量時代，對房企長遠經營也提出新的要求。

在這樣的背景下，融創中國控股有限公司（01918.HK，以下簡稱“融創”）作為國內龍頭房企之一，在強者恆強的市場發展規律下，正憑藉自身行業龍頭優勢及規模優勢，持續夯實地產主業，彰顯出堅固的基本盤和穩健的增長性，為未來高質量可持續發展積蓄力量。

銷售規模大幅增長

債務結構持續改善

得益於2021年上半年的亮眼銷售資料，8月30日，融創交出了一份全優期中考試答卷，根據其財報資料顯示，上半年，公司實現合同銷售金額3,208億元，銷售收入同比大漲64.3%。

受銷售資料向好影響，公司上半年實現營業收入958.2億元，同比增長23.9%，實現毛利199.8億元同比增長12.5%，實現歸母淨利潤119.9億元同比增長9.4%。報告期內現金餘額約為人民幣1232億元，整體現金流情況充足。

與此同時，在各大房企壓負債降槓桿的大背景下，融創作為行業龍頭，除了積極履行自身社會和企業責任外，也在不斷壓縮負債規模，擁抱行業變化，降低金融槓桿風險。

根據年中報資料整理，截止到2021年6月30日，融創負債率持續下降、“三道紅線”指標穩步改善，國際信用評級全面提升。

具體來看，融創在今年初披露的2020年年報裡，已經實現槓桿率下降，“三道紅線”指標連降兩檔至黃檔。到2021年中報，淨負債率進一步下降9.4個百分點至86.6%，非受限現金短債比升至1.11，剔除預收款項後的資產負債率降至76%。

截至6月30日，公司總資產達1.2萬億元，較去年底提升9%，短期借款總額僅910億元，同比下降35%，佔總有息負債比重也下降至30%，繼續處於行業低位，負債結構改善明顯。

得益於實際經營端和槓桿控制端的良好表現，融創在資本市場屢獲機構好評。

上半年，標普將融創公司主體評級由BB-上調至BB，展望穩定；

穆迪及惠譽將公司評級展望調升至正面；

中誠信亞太首次覆蓋融創，並給予BBBg-評級，展望為穩定。

截至目前，融創已被納入MSCI中國指數、富時房地產指數、恆生中國（香港上市）100指數、恆生中國內地地產指數、中證香港100指數、恆生中國（香港上市）25指數、MSCI中國50指數及恆生中國企業指數等幾乎所有重要指數。

2021年以來，國際知名大行摩根士丹利、花旗、摩根大通、海通國際、中金及瑞信等相繼釋出報告大力推介融創中國，給予融創“跑贏大市”評級，並列為“首選推薦”股票。

由此帶動融創融資成本持續下降，公開資料顯示，整個上半年融創發行的多筆優先票據中，平均融資利率僅為6.23%，低於行業平均水平，也是公司上市以來最低水平。

同時，公司於2021年1月20日，宣佈提前贖回於2022年2月15日到期的規模8億美元，利率7.875%的優先票據的未償還餘額，進一步彰顯自身現金流充沛，以及對降槓桿的決心和信心。

地產主業優勢持續強化

助力融創長期可持續發展

回頭來看，這份半年報一方面在向外界傳遞融創經營現狀持續穩定向好，財務結構不斷改善的同時，也再度論證強者恆強這一亙古不變的真理。而且在確保規模領先的同時，融創也在不斷強化品質，從口碑端進一步助力品牌溢價增長。

公開資料顯示，融創在摘得克而瑞研究中心、億翰智庫的產品力桂冠後，今年上半年再獲得中國指數研究院“房地產產品力優秀企業”第一名，品牌優勢得到進一步強化，而這也在銷售層面，兌現到亮眼業績當中。

根據公開資料整理，從2018年至2020年，融創年度銷售額分別為4608億元、5562億元、5753億元，3年複合增長率12%。2021年上半年，面對外部環境發生的巨大變化，融創依然保持著戰略定力和增長驅動力，銷售額達到3208億元，增長率64%，總銷售額穩居行業前四。

同樣得益於龍頭優勢下在經營層面的品牌優勢和強大抗風險能力，融創在核心城市的銷售表現持續領先。比如在長三角，融創完成1141億元銷售額；在西部核心城市、環渤海分別完成791億元、637億元。

而在當前兵家必爭之地的一二線城市，融創也同樣彰顯出龍頭地位，整個上半年，融創在北京、上海、蘇州等9城銷售額超100億元，杭州、武漢銷售額超200億元，相當於一家百強房企的半年業績。

充足的可售貨值也將進一步支援下半年高業績的達成。

資料顯示，融創在今年下半年內的總可售貨值超6600億元。國盛證券釋出報告表示，疊加下半年銷售高峰影響及融創的市場領先優勢，預計融創2021年將實現銷售穩步增長。

多產業推動地產+佈局

持續夯實未來發展潛力

可以看出，憑藉出色的產品力和市場規模優勢，融創正在以看得見的速度不斷夯實地產主業，強化其綜合競爭力，為後續從容應對行業波動，進一步推動戰略升級打下堅定的基礎。

與此同時，融創也在積極保持與時俱進。透過全面推進數字化建設，從BIM設計、智慧算量、集採平臺、智慧建造、線上銷售平臺、客戶關係的全鏈條數字化運營等方面實現精細化管理，在為客戶創造價值之時，也在推動自身實現高質量發展。

在未來，隨著融創在地產主業之外，包括服務、文旅等在內的“地產+”業務得到進一步發展和營收兌現，也將再度助力融創業績增長，提升其行業競爭力，並將助益於融創更均衡、高質量發展目標的達成。

截至目前，融創文旅擁有文旅城、旅遊度假區、會議會展和文旅小鎮4大板塊，彙集了城市綜合體、融創樂園、融創茂、雪世界、高階酒店群、海世界、會展中心、民宿、小鎮叢集等10餘種城市綜合業態。

上半年，融創文旅營收26.1億，同比增長166%，經營利潤大幅提升至4.4億元，客流量7201萬人次，同比上升103%，濟南融創文旅城、桂林融創國際旅遊度假區，杭州灣融創水世界等代表專案開業即受市場追捧。

圖片來源：融創濟南文旅城

憑藉前瞻性的融創地產+業務佈局，融創在持續夯實地產主業龍頭優勢的同時，進一步體現出多業務齊頭並進的發展業態，而融創本身的規模優勢及品牌優勢，也將助力地產+業務未來取得亮眼業績。

由此來看，融創的未來，還遠不止此！

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