天風證券：給予廣聯達買入評級

2022-01-28天風證券股份有限公司繆欣君對廣聯達進行研究併發布了研究報告《業績預告符合預期，三維度提升造價市場空間》，本報告對廣聯達給出買入評級，當前股價為61.88元。

廣聯達(002410)

事件：

公司釋出 21 年業績預告，實現歸母淨利潤 6.5-7 億，同比增長96.74%-111.87%，實現扣非後歸母淨利潤 6.22-6.72 億，同比增長106.32%-122.9%。

業績符合預期，預計實現股權激勵目標

公司預計實現歸母淨利潤 6.5-7 億，同比增長 96.74%-111.87%，預告利潤超過 21 年股權激勵解鎖條件 6.5 億。業績變動原因主要來自兩部分 1）數字造價業務雲轉型覆蓋全國，新轉型區域轉化率、老轉型區域續費率雙提升，工程資訊等增值服務增長明顯，在全面雲轉型的帶動下，收入穩步增長；數字施工業務緊抓客戶數字化轉型的需求，積極拓展合同訂單，收入較快增長 2）數字廣聯達加速推進，流程建設持續上線，持續提升人均效能。我們認為預告利潤表明公司預計能實現股權激勵目標，同時造價業務轉型順利，利潤持續釋放。公司透過業務線流程建設，完善從戰略到執行的全面預算管理體系，合理開支，將持續提升業績增長。

造價轉型預計今年底完成，三維度提升市場空間

公司預計在 2022 年底完成數字造價雲轉型目標，數字造價業務收入的大部分將由雲相關的產品和服務貢獻，剩餘主要是電子政務業務以及一些非訂閱制的軟體組成。我們認為公司透過造價市場化改革（造價市場化改革帶來的資料類增值服務）、產品細分（針對基建等細分行業拓展品類）、客戶細分（造價諮詢公司、施工企業、甲方等細分需求）等三個維度進一步提升造價市場空間。

房地產行業預計影響有限，施工業務持續快速拓展

公司 21 年施工業務加大專案級單品的滲透和企業級解決方案的覆蓋，突破重點客戶和重點區域，同時數字施工業務的客戶主要是施工單位，業務大部分以房建領域的公共建築為主。我們認為由於公司下游施工單位主要以房建領域的公共建築為主，進而房地產行業整體預計影響有限， 21 年預計實現施工業績目標。目前建築行業數字化已開啟，其中勞務、物料、專案BI 等相對成熟的產品已進入到規模化推廣的階段，公司未來將快速拓展業務。

投資建議：根據公司 21 年業績預告，我們維持 21-23 年收入為54.06/68.46/82.61 億，將淨利潤從 7.12/10.81/13.86 億調整至6.93/10.81/13.86 億，維持“買入”評級。

風險提示：雲化結果不及預期，施工和設計業務發展不及預期，造價增值業務發展不及預期，業績預告是初步測算，具體財務數字以公司披露為準

該股最近90天內共有19家機構給出評級，買入評級16家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為86.43。證券之星估值分析工具顯示，廣聯達（002410）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

以上內容由證券之星根據公開資訊整理，如有問題請聯絡我們。