行進中的券業股權激勵：5家券商成功試水，華泰證券實施金額最高，招商證券員工持股浮盈近四成
財聯社（深圳，記者 覃澤俊）訊，證券公司與職業經營團隊、員工之間建立起長期穩定的利益共享和風險公擔機制，建立股權激勵機制及員工持股計劃，提高長期激勵，是提升證券公司發展實力的重要手段。2019年至今，已有5家券商成功試水。
根據財聯社記者統計，目前實施股權激勵或員工持股的5家券商中，4家券商獲得賬面浮盈，其中招商證券浮盈比例為37%，浮盈金額達2.46億元。人均金額來看，剔除高管後，國泰君安股權激勵平均為313萬元，華創證券員工持股平均為104.7萬元，招商證券員工持股平均為73.2萬元，東方證券員工持股平均為5.6萬元。
值得一提的是，近日華創陽安再次提出回購佔公司總股份1.88%的股票。截至公司三季報，公司員工持股計劃已進入前十大股東。
值得注意的是，持股賬面浮盈並非檢驗股權激勵或員工持股計劃成功與否的第一指標，公司持久的業績表現以及由此帶來的股東回報，或更應被關注。
招商證券員工持股浮盈近4成
證券行業是人力+資本型行業，人才是核心競爭力，員工持股或股權激勵有助於證券公司建立長效激勵約束機制，使管理層和核心員工直接或間接成為公司股東，在大股東和職業經營團隊之間建立起長期穩定的利益共享和風險公擔機制，提高長期激勵，提升證券公司的發展實力。不僅上述作用，今年以來，隨著資本市場註冊制改革的深入，也對上市券商股價有所提振。
以目前有員工持股或股權激勵的券商來看，截至12月10日收盤，除東方證券H股外，另外4家券商的股權激勵或員工持股計劃均獲得了賬面浮盈。
率先完成回購的招商證券收穫浮盈更高。招商證券員工持股計劃浮盈37%，賬面浮盈達2.46億元；國泰君安的股權激勵浮盈3.86%，賬面浮盈5963萬元；華創陽安員工持股浮盈7.79%，賬面浮盈3748萬元；華泰證券的股權激勵浮盈0.7%，賬面浮盈1145萬元；東方證券股權激勵賬面賬面浮虧396萬元。
招商證券此前公告稱，截至2019年12月19日，公司已回購A股股份4002萬股，佔總股本的0.5974%，回購最高價格18.45元，回購最低價格16.14元，回購均價16.59元，回購總金額6.64億元。
國泰君安此前公告，公司於7月17日完成回購，實際回購A股股份8900萬股，佔公司總股本0.9991%，回購最高價格21.49元，回購最低價格16.09元，回購均價17.34元，回購總金額15.43億元。
華泰證券12月初公告稱，截至2020年11月30日，公司透過集中競價交易累計回購A股股份8809萬股，佔總股本0.9705%，最高價23.08元，最低價為17.19元，已支付的總金額為人民幣16.26億元（不含交易費用）。粗略估算回購均價為18.46元。
華創陽安公告稱，截至2020年9月2日，公司透過回購專用證券賬戶以集中競價方式累計回購公司股份數量為3945萬股，佔公司總股本2.27%，最高成交價為13.96元，最低成交價為11.07元，總金額為4.81億元（不含印花稅、佣金等交易費用），回購均價為12.19元。
東方證券公告稱，截至2020年11月30日，公司員工持股計劃已透過“東方證券員工持股計劃1號單一資產管理計劃”及“東方證券員工持股計劃2號單一資產管理計劃”在二級市場累計買入公司H股股票4953萬股，約佔公司總股本的0.708%，成交金額合計為人民幣2.23億元，回購均價約為5.34港元。
券商股權激勵的實際效果如何？中國市場學會金融學術委員付立春對財聯社記者表示，員工持股和股權激勵是實現從管理層到員與企業利益共享和風險公擔的重要手段，有利於企業的長期發展。券商收入和資本市場的發展高度正相關，員工的薪酬彈性非常強，這也導致股權激勵效果不如其他彈性弱的行業，券商股權激勵的行權條件更多取決於市場自身的更高彈性。
華創陽安近期再次公佈了新一輪迴購計劃。12月1日，華創陽安公告稱，若按最高回購金額、最高回購價格上限測算，預計回購股份3,276.54萬股，佔已發行總股本的比例為1.88%。
各家券商股權激勵如何實施
根據國泰君安股權激勵方案，激勵股票分三次解除限售，限售期分別為自相應授予部分股票登記完成之日起24個月、36個月、48個月，解除限售比例分別為33%、33%、34%。公司對限制性股票解除限售設定業績條件，分年度對公司業績指標、單位（部門）業績指標和個人績效指標進行考核。其中，公司業績層面主要指標包括歸母淨利潤（權重50%）、加權ROE（權重40%）、金融科技創新投入（權重10%）、綜合風控指標（門檻指標）。
此外，綜合風控指標被設定為門檻指標。若國泰君安該項指標未達成“證券公司分類結果不低於A類A級且未發生重大違法違規事件”這一門檻值，則對應批次的限制性股票不得解鎖。體現了國泰君安一貫重視合規風控的經營理念。
雖然華泰證券的股權激勵方案並未公佈，不過公司在2020半年報中表示，公司啟動 A 股股份回購計劃，用於限制性股票股權激勵，深化落實混合所有制改革，建立員工與公司利益共享、風險共擔的市場化機制，進一步激發公司活力。
華創陽安、招商證券、東方證券實施的均為員工持股計劃。
在參與物件認定上，招商證券員工持股方案中也給出了限定，參與物件的選拔規則參考市場實踐制定，按員工在公司任職的崗位層級，並結合司齡和績效考核結果甄選。參與物件為與公司或下屬全資子公司簽訂勞動合同的公司董事、監事、高階管理人員、D層級及以上層級人員以及其他核心骨幹員工。
東方證券和華創陽安的員工持股計劃對人員的限定相對寬鬆，且員工持股的鎖定期均僅有12個月。相比之下，招商證券的員工持股鎖定期為36個月。
從參與人數來看，東方證券員工持股參與人數最多，達到4000人；招商證券員工持股參與人數為1157人居次；華創陽安員工持股參與人數為500人；國泰君安股權激勵參與人數為440人。
監管鼓勵券商實施股權激勵
本輪券商啟動股權激勵起始於上交所的一份公開檔案。
2018年11月23日，上交所釋出《上市公司股份回購實施細則徵求意見稿》，規定上市公司可用於回購股份的資金主要包括自有資金、發行優先股和債券募集資金、金融機構借款、超募資金等。有業內人士指出，回購資金來源的擴寬或進一步增強後續上市券商股份回購的意願。
2019年5月，中國證監會機構部下發的《關於支援證券公司依法實施員工持股、股權激勵計劃的函》，支援證券公司實施員工持股計劃，規定上市證券公司實施員工持股計劃的，應當按照要求依法透過資產管理計劃等形式進行。
2020年3月1日《新證券法》頒佈，其中第四十條規定，實施股權激勵計劃或者員工持股計劃的證券公司的從業人員，可以按照國務院證券監督管理機構的規定持有、賣出本公司股票或者其他具有股權性質的證券。
四個月後，證監會也以內部檔案的形式鼓勵券商開展股權激勵。
7月17日，證監會有關部門向派出機構發出《支援證券基金行業實施組織管理創新》的檔案，檔案中指出，為提升證券基金經營機構核心競爭力，推動行業高質量發展，證監會支援證券基金行業實施組織管理創新，一是鼓勵市場化併購重組，二是支援券商、基金開展股權激勵計劃。
證券公司向來是人力資本高度密集的行業，對人才和技術的依賴性非常強。人才競爭激烈，目前激勵主要以短期激勵為主，缺乏中長期激勵政策，是人員高流動的原因之一。
反觀成熟市場經驗，股權激勵佔投行收入比例非常高。東興證券分析師在研報中舉例，股票期權在瑞銀員工薪酬中的地位非常重要，高管薪酬中股權激勵的比例佔到將近50%。具體來看，瑞銀高管薪酬中固定薪資佔比20%，獎金佔比80%左右，其中40%的獎金為現金支付，按照“現金平衡計劃（60%：20%：20%）”的比例分3年遞延發放，60%的獎金為股權支付，透過“業績股票單位計劃（20%）”和“高管持股計劃（40%）”在3年和5年後逐步歸屬。此外，瑞銀對高管持股還有諸多限制性條款。比如最低股票數量限制、處理權條款、股權激勵計劃與公司績效掛鉤等。
值得一提的是，中信證券2019年3月曾推出規模近300億元的股權激勵草案，但一直未有更新進展。