銷量領先虧損加劇 小鵬汽車能否在三家新勢力中脫穎而出？

2021年，小鵬汽車可謂高歌猛進，其全年交付量達9.8萬輛，總營收超209億元。但與此同時，品牌還經歷著虧損進一步增大，毛利率總體不高的問題。2022年3月28日，小鵬汽車釋出了品牌2021年年報，在電話會議中，汽車創始人何小鵬表示，預計5-6月材料成本會有不錯的改善，品牌中長期目標是將毛利率提升到25%以上。

財報釋出後次日，小鵬汽車盤前報106.4港元/股（約合人民幣86.6元/股），漲幅為2.5%。開盤後降至103.5港元/股（約合人民84.21元/股），下滑0.29%。

在造車新勢力三家上市公司中，相比理想汽車、蔚來汽車，小鵬汽車2021年銷量第一，虧損第一，產品線最豐富，營收也處於墊底位置。城市NGP將於今年落地，G9三季度上市，超級充電站加速佈局，2026年走向無人駕駛。快速增長的小鵬汽車，在仰望星空、充滿希望的同時，也必須面對不完全樂觀的現實境況與挑戰。

銷量領跑新勢力 淨利潤墊底 產品線豐富與價格不高是問題關鍵？

貝殼財經記者對小鵬汽車2018年至今的財報主要指標做了彙總。可以看到，在4年間，小鵬汽車從幾乎是“一無所有”，一步步成為現在的樣子。2018年，小鵬汽車的銷量還是0，而2021年全年小鵬汽車銷量接近10萬輛，成為造車新勢力第一名。在2022年1-2月仍有不錯的表現。其中小鵬P7是銷量主力，2021年交付6.1萬輛；G3i改款後交付量也不斷提升，年底開啟交付的P5則完成了0.8萬輛的交付。

小鵬汽車主要財務指標近年變化 製圖|白昊天

憑藉不錯的銷量，小鵬汽車2021年營收達到了209.9億元，同比增長200%。美股、港股的上市也為企業準備了充裕的彈藥，在現金流方面，小鵬擁有435億元的儲備，按照2021年的虧損情況，還能堅持約9年。不過畢竟企業仍處於上升期，新能源汽車市場又是群雄逐鹿，競爭激烈，企業的花費也相當高。品牌的營銷費用、研發投入分別達到了53.1億元、41.1億元，同比分別增長81.7%、138.4%，合計達到了94.2億元。目前企業仍處於虧損階段，淨虧損達到了-48.6億元，同比增加了78%。

江西新能源科技職業學院新能源汽車技術研究院院長張翔指出，銷量情況與幾個主要財務指標反映出了小鵬汽車現在增長之迅猛，但其他環節的花費也相當高。目前的資金儲備充裕，對於小鵬汽車來說，虧損仍然是可負擔的。

出身造車新勢力的小鵬汽車正在步步為營，那與它齊名的另外兩家新勢力企業蔚來、理想又各自有什麼樣的表現呢？貝殼財經記者收集了2021財年小蔚理三家的財報主要指標。

小鵬、蔚來、理想2021財年主要財務指標對比 製圖|白昊天

從三家新勢力企業2021財年的財務資料上看，小鵬在銷量上具有一定的領先優勢，但其他主要指標的表現都不算突出。其中總營收、淨利潤、毛利都處於隊尾。

張翔表示，小鵬的情況可以從其產品結構進行分析。目前小鵬汽車的產品線分佈較為廣泛，從已經開啟交付的緊湊級轎車P5、SUV G3i到B級轎車P7，再到今年三季度上市的旗艦SUV G9，小鵬從終端到高階產品佈局已經完成。

張翔進一步指出，目前小鵬的產品線豐富，並且在自動駕駛方面具有一定優勢，其需要花費的營銷、研發費用也更高。由於產品更偏向於中端消費者，其售價相比蔚來、理想的產品更低。此前，何小鵬在剛剛結束的電動汽車百人會上提到，目前企業的單車均價約為25萬元，而蔚來、理想的產品售價均高於25萬元，所以品牌的毛利表現不是特別突出。在虧損方面，小鵬的研發、營銷費用不是最突出的，但由於總營收相比另外兩家企業較低，所以淨虧損問題也較為嚴峻。

產品規劃方面，小鵬下半年將上市G9，逐步向高階發力；理想L9則是在中大型SUV的基礎上再上一步；蔚來則將有ET7、ET5、ES7三款產品走向使用者，其中ET5的售價透過車電分離的方式降至25萬元。在張翔看來，小鵬汽車的產品線愈發豐富，其毛利、營收會在2022年有一個不錯的表現；蔚來的銷量、財務狀況也會繼續向好，但理想的使用者增量則較為有限。隨著各個品牌銷量不斷增加、知名度越來越大，他們的營銷費用也會逐步下降。他認為，小鵬需要儘快向高階產品發力，蔚來、理想則需要下沉，拓展自己的潛在消費群體。

戰略規劃穩步向前 中長期目標將毛利率提升至25%以上

在財報中、電話溝通會上，小鵬汽車還向市場介紹了財務資料之外的品牌佈局情況與未來規劃。

小鵬P5實拍 攝影|白昊天

產品方面，何小鵬表示，小鵬汽車將在2023年推出兩個全新車型平臺及其首款車型，分別是C級車平臺和B級車平臺。根據小鵬汽車規劃，透過系統平臺化將推動企業在動力系統、製造工藝和 BOM 成本體系的變革。包括G9在內的新車型的毛利率，以及公司整體的毛利率將會有結構性改善。小鵬汽車的中長期目標是將公司整體的毛利率提升到25%以上。

截至2021年12月31日，小鵬汽車銷售網路包括357個實體門店，覆蓋129個城市；品牌超級充電站擴充套件至772座，覆蓋全國308個城市，截至2022年1月17日，品牌超級充電站擴充套件至813座，增速迅猛。在補能環節，小鵬汽車正在研發佈局下一代高功率超充站，並將在高速充電環節進行重點佈局。

在智慧輔助駕駛方面，小鵬汽車計劃在2022年2季度完成城市NGP的開發，並根據各城市情況，逐步推廣。小鵬汽車官方表示，目前基於安全架構的城市NGP，在百公里接管次數上已經接近高速NGP，在部分輔助駕駛能力上已超過了國內的Robotaxi公司。2022年，G9將承擔起品牌在Robotaxi上的嘗試。企業將在2026年逐步向無人駕駛技術過渡。

小鵬P5搭載的鐳射雷達 企業供圖

值得一提的是，XPilot4.0硬體將於2022年底在小鵬汽車的全系產品上配備。消費者的選裝率上，企業預計比例會超過50%。但根據貝殼財經記者對往年資料的查詢，小鵬汽車在2021和2020財年XPilot的選裝率都只有20%左右。或許在城市NGP技術的支援下，可以更多地吸引使用者。預計在2023年上半年，XPilot4.0的軟體服務將正式推出。何小鵬將其稱為“全場景智慧輔助駕駛”。

短期有成效，長期有規劃。但如果將目光著眼於現在，小鵬汽車還是面臨不小的挑戰。首先就是電池成本上漲帶來的壓力。

電池成本的大幅上漲在2021年年中，彼時正是小鵬快速推出新車的節點，企業陸續推出了搭載磷酸鐵鋰電池的P7、G3，改款的G3i車型和全新的P5。已經完成了兩輪價格調整的小鵬汽車，在可預料的短時間內，還將面臨巨大的電池價格考驗。正如張翔提到的，小鵬汽車的產品價格相對親民，這也導致其產品毛利不高，如果電池成本、晶片短缺的問題繼續存在，對於小鵬汽車的財務表現，可能是個不小的難關。

由於市場變化太快，小鵬汽車在交付方面與輿情處理方面也存在挑戰。貝殼財經記者此前也曾報道過，小鵬汽車在2021年10月中旬、下旬收到的P5 460e車型的訂單在5個月後仍未完成全面交付。在面對交付問題時，小鵬汽車最初並沒有開誠佈公地與使用者進行交流，導致了一系列的投訴發生。根據貝殼財經記者調查瞭解到，小鵬汽車旗下其他車型紛紛完成交付的同時，數十位此前下定已5個月的P5 460e車型的使用者，迄今還沒有得到小鵬汽車官方給出的準確交付時間或交付期限。

在3月26日電動汽車百人會採訪中，何小鵬向貝殼財經記者表示，目前晶片短缺問題正在惡化，同時電池廠的電池價格也不斷上漲，漲價幅度甚至超出了企業的預期。如何平衡口碑與銷量，或許是小鵬汽車乃至全行業的汽車品牌都要思考的一個問題。

其次則是競爭的加劇，張翔認為，接下來的市場競爭將愈發激烈，合資品牌依託資金產能的雄厚實力，已紛紛推出自己的新能源汽車產品；比亞迪、特斯拉、五菱等品牌，已經在行業站穩了腳跟，且具備相當大的體量。新勢力企業具有網際網路思維、理念靈活且包袱小，是他們的重要優勢。小鵬汽車目前的產品釋出節奏已經很好，但在品牌向上環節，還需加速佈局。

新京報貝殼財經記者 白昊天 編輯 宋鈺婷 校對 王心