ATFX匯評：由於市場對美聯儲將開啟負利率時代的猜疑越來越嚴重，美聯儲主席鮑威爾昨日接受PIIE採訪時回應稱：負利率不是美聯儲所關注的，美聯儲打算繼續使用已經嘗試過的工具。這代表美聯儲將維持現有“無上限”量化寬鬆政策，直至新冠疫情消退和美國失業率恢復正常。鮑威爾的表態並沒有對美元指數的走勢形成明顯影響，美指昨日收出小陽線，但依舊處於101~98.7的震盪區間之內。紐約黃金同樣反映平淡，昨日收出小陽線，當前處於窄區間震盪內，上方阻力1747，下方支撐1697 。EURUSD同樣處於窄區間震盪，上方阻力1.1017，下方支撐1.0726 ；納斯達克指數昨日劇烈震盪，最終以長上下影線的形態收盤，預計多頭趨勢仍將延續，但短期存在回撥壓力。美股對美聯儲貨幣政策歷來反應敏感，拒絕負利率本身利空納斯達克指數。另外，美國最新失業率水平14.7％，非農就業人數高達-2000多萬人，累計確診病例143萬，所有這些資料都不支援納斯達克指數繼續上漲，所以中期對於美股的走勢持悲觀態度。
圖1，美聯儲利率走勢圖-ATFX
圖2，美國M2增速資料-ATFX
回顧美聯儲的利率路徑，自2016年末開啟加息，之後再2018年末停止加息，在貨幣緊縮的兩年時間裡，美國的M2增速從7.5％左右的水平一路下滑至3.5％水平。2019年8月開始，美聯儲重啟降息，截至目前，政策利率已經逼近零的水平。伴隨利率降低時，是美國M2增速自低位快速上漲，2020年3月份已經達到10.97％，創出歷史新高。M2代表貨幣供應端的變化情況，GDP增速代表貨幣需求端的變化情況，M2大幅增長而GDP增速大幅下滑，預示美元指數將開啟較長週期的貶值走勢。
回顧美元指數的走勢，2017年全年都處於下跌趨勢，此時美聯儲正施行緊縮政策；自2018年2月份開始至今，美元指數從最低點88.25上漲至102.99，並創出歷史新高，此時美聯儲在執行貨幣寬鬆政策。之所以會出現如此的“背離”走勢，是因為美聯儲的貨幣政策與全球經濟的興衰密切相關。當全球風險升高時，美聯儲降息寬鬆，海外資金迴流美國（美國跨國公司收縮業務），導致美元升值；相反，全球經濟復甦，美聯儲加息緊縮，國內資金流出美國投資全球，導致美元貶值。
美元的避險屬性是宏觀分析不可迴避的問題，尤其是在美聯儲降息和全球風險事件爆發同時存在的時候。上文提到的“背離”走勢提醒我們，美元避險屬性對美元指數的衝擊，遠大於美聯儲的貨幣政策變動，而且，風險事件越嚴重，該“背離”就越明顯。
圖3，CME預測美聯儲降息機率圖-ATFX
圖4，美元指數日線級別走勢圖-ATFX
CME的美聯儲目標利率機率模型是預判美聯儲未來貨幣政策動向的有效工具，資料顯示，美聯儲維持0~0.25％利率的機率高達99.3％，加息25個基點的機率僅為0.7％，不存在降息的機率。所以，即將在6月11日舉行的美聯儲利率決議，大機率不會對基準利率進行調整，而是繼續使用常規的資產購買計劃來補充市場流動性。
技術面來看，美元指數處於震盪區間之中，上方阻力位101，下方支撐位98.7，目前沒有突破區間的跡象。可適當進行高拋低吸的震盪交易，但需要輕倉操作，避免突發性行情出現造成賬戶損失。
對於EURUSD走勢的判斷，除了要關心美聯儲的貨幣政策和鮑威爾的講話，還需要關注歐央行的利率決議。歐洲央行6月4日舉行利率決議，由於歐元區已經處於負利率狀態，降息的邊際效用已經非常低，所以繼續降息擴大負利率的可能性較低。預計歐央行將繼續擴大資產購買規模，以維持歐元區的市場流動性。在經濟衰退和新冠肺炎疫情的打擊之下，美聯儲和歐央行的步調基本保持一致，都會選擇“地板價”的基準利率和“無上限”的資產購買，所以，兩項衝抵，EURUSD未來出現單邊走勢的機率並不高。
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