加槓桿擴張,我樂家居遇上三顆“暗雷”丨年報風雲⑪2021-04-25 由 宮繼梅 釋出於 財經樂居財經 楊倩 發自南京“三年千店”,這是我樂家居(603326.SH)的新目標。董事會在致辭中表示,未來3-5 年,有信心實現門店從1000+到2000+的倍增。截止2020年末,我樂家居實體門店1302家,較2019年新增95家,增幅近8%,規模擴張已然拉開序幕。但擴張路上卻埋下了三顆“暗雷”,毛利率下滑、負債率急升、信譽度受挫,我樂家居需要“排雷”前進。大宗業務拖累毛利率2020 年度實現營業收入 15.84億元,較上年同期增長 18.93%;實現利潤總額 2.69億元,同比上年增長 40.97%;歸屬於上市公司股東淨利潤 2.2億元,較上年同期增長 42.56%。我樂家居99.7%營收來自線下,銷售渠道分為三類,截止2020年底:經銷門店新開178家,關閉100家,期末總數達1248家;其中全屋 599 家、廚櫃 649 家,2020年經銷業務實現收入 9.75億元,較上年同期增加 5.06%,佔全渠道業務收入比重 61.57%;直營門店新開24家,關閉7家,期末總數達54 家;2020 年直營零售業務實現收入 2.14億元,較上年同期增加 35.79%,佔全渠道業務收入比重 13.49%;大宗業務收入 3.9億元,較上期增加 61.82%,佔全渠道業務收入比重 24.61%。在經銷店、直營店、大宗業務三大收入構成中,大宗業務的收入增長最快,但毛利率最低。據官網披露,目前超28家房企與我樂家居建立了長期穩定的合作關係,包括恆大、旭輝、龍湖、華潤等。年內,我樂與融創、金茂、金科、正榮、路勁、銀城等多家地產公司深入戰略合作,持續擴大了戰略採購單位的合作體量。然而大宗業務營收佔比擴大的同時,我樂家居綜合毛利率從2019年的43.83%下降至2020年的42.44%。期內,直營店毛利率為71.43%,經銷店毛利率為42.31%,大宗業務毛利率為26.65%。大宗業務毛利率不足直營店的一半。按銷售渠道劃分,大宗業務的增長對整體毛利率形成拖累;按成本專案劃分,材料成本增速過快也是吞噬毛利的主要因素。2020年,我樂家居實現營業收入15.84億元、營業成本 9.11億元,較上年同期分別增加18.93%、21.87%,整體成本增速超過收入增速約3個百分點。從細分來看,營業成本主要由三部分組成,分別為材料、人工、製造費用。據披露,家居製造、櫥櫃產品、全屋產品的材料成本增幅分別為27.52%、23.33%、33.83%,遠高於產品營收增幅。負債率創五年新高2020年,我樂家居直營店、經銷店合計淨增新店95家,與2019年底相比,門店數量增長近8%,經營規模逐漸擴增。 在此背景下,期內新增借款1.24億元。近4年以來,現金流量表裡首次出現“取得借款的現金”項,上一次還是在2016年,借款金額為0.2億元。截止期末,我樂家居籌資現金流流入1.24億元,較2019年的0.14億元,大幅增長820.1%。新增借款直接帶來了財務費用的大幅增長。期內,我樂家居財務費用為389.6萬元,同比增長557.55%。其中,利息支出為302.7萬元,而2019年同期,並無利息支出。截止期末,我樂家居資產負債率為43.44%,同比增長4.48個百分點,重新整理了近五年來的新高。全屋定製深陷“拖延症”在經營規模擴張的同時,門店品質參差,我樂家居因拖延交付問題屢遭消費者投訴。2020年5月,有消費者在黑貓投訴平臺上留言稱,我樂家居全屋定製巴彥淖爾市居然之家負一層門店,挪用訂購貨款,未於工廠下單,多次溝通都以工廠在生產為由欺騙搪塞消費者。在此過程中,消費者透過我樂家居400客服電話投訴,對方承諾的下單日期多次未兌現。據消費者描述,其在2019年10月29日簽訂合同,但直到2020年3月23日才下了部分衣櫃的訂單,到貨的櫥櫃檯面被本地加工廠扣留,並以店面拖欠貨款為由拒絕安裝。另一位消費者在選擇了我樂家居的全屋定製服務之後,也遇到了“拖延”問題。不僅未能如約完成三個月交付,定製的酒櫃5個月時間還沒有生產好。另外還有入戶門的鞋櫃大理石板少了二十公分、洗手間的櫃子安裝高度過低、臉盆一半在櫃子下面等問題。“交錢時顧客是上帝,交完錢廠家是上帝”。消費者的投訴不但遲遲沒有得到解決,甚至還出現售後電話撥打不通的情況。交流爆料:[email protected]版權宣告:本文源自 網路, 於,由 楠木軒 整理釋出,共 1782 字。轉載請註明: 加槓桿擴張,我樂家居遇上三顆“暗雷”丨年報風雲⑪ - 楠木軒