大家好，我是量子熊貓，最近網上有爆出東財註冊了“關燈吃麵”商標，結果面還沒吃到先收到了一記13cm的大悶棍。
從盤面上看，創業板指剛在一哥寧王反彈助力之下勉強紅盤，結果二哥東方財富趕緊接力繼續把創業板指拖入水底，截止收盤創業板指跌了0.52%，東方財富跌了13.36%，同時東財作為券商一哥也成功把其他兄弟姐妹們一塊拖下水，證券ETF收盤跌了4.59%。
網上推測的原因比較多，比如指南針參與網信證券破產重組，東財迎來網際網路強力對手，年初至今基金髮行低迷，甚至12日中芯國際證券旗下發布的新能源電池ETF因資金募集不足而宣佈失敗，還有就是今年成交量大幅下滑，市場走熊影響券商業績預期等。
但熊貓比較認可的兩個邏輯是可轉債強贖和估值回撥壓力。
可轉債強贖具體是在去年4月份，東財發行了158億的可轉債，根據當前情況已經觸發了有條件贖回條款，而東財也乾淨利落的決定行使其贖回權。
那可轉債強贖會帶來什麼影響呢？東財轉3對應13日收盤在130元左右，如果被強贖那麼持有債券的股民只能拿到100元本金+利息的收益，要遠遠低於可轉債130元的價值，那對應可轉債就必須得跌啊。
而如果不願意被贖回的話，可以選擇執行債轉股權利，也就是把債券轉化為東方財富的股票，而158億的債轉股反過來又會稀釋掉東財的股權價值，那對應東財股票也必須得跌啊，
所以橫看豎看東財都必須得跌...這不東財轉3極為配合的也跌了13cm。
除了可轉債影響之外，東財當前的走勢還有一個非常大的原因在於估值的消化，目前東財的估值不論從PE還會PB角度看都遙遙領先於其它券商，前幾天碰巧群裡有聊起券商，當時就有小夥伴談到東財除證券業務外還有很大的網際網路營收，甚至提出券商只有東財和其它的觀點。
沒錯，東財確實很優秀，因此在有基本面支援以及一致預期下也獲得了很多機構、外資以及散戶的青睞，股價一路走牛，這放到行情好的環境下沒啥問題，但是在目前殺成長股的環境和情緒下就是個大問題。
熊貓本身也持有一些券商，對於券商來說，基本面和估值只是其中一方面，對券商影響最大的還是市場行情和情緒，券商是非常典型的高波動週期行業，屬於三年不開張，開張吃三年的生意，而催化因素直白些說就是牛熊市的切換。
對於普通投資者如果想搏一搏，花花耐心定投三年券商ETF，等一次開張吃三年的機會也不錯，而如果是看好東財的財富管理升級大賽道，當前估值消化了反而應該更樂觀。
晚上寫稿時群裡有小夥伴還問到熊貓對於藥明康德的看法，估計是因藥明康德反彈覺得企穩想要進場了，剛好中證醫療也是今年的重災區，借這個機會把想法也分享給大家。
遠的我們不說，就先看最近醫療行業的歷史回撥情況，上一次崩下來是在2018年，當時從5月最高110倍PE回撥至8月4000點約45倍估值，然後在底部持續徘徊至2019年2月開始反彈，隨後一路高歌猛進翻了四倍至16900點約115倍估值。
而現在估值大概是57倍左右，相比於2018年，這波下殺還算比較溫柔的，57倍的估值要是放到平時，醫療行業目前就是黃金坑，但是放在當前下跌趨勢中看，只能說盡量控制好倉位不要盲目“抄底”。
目前短期看市場情緒較低，並且有外部事件影響也仍未消化，在業績真空期除非有像博騰拿到輝瑞訂單那類重大利好，否則偏空因素更大，從操作節奏上看，2018年在底部足足徘徊了5個月才爬起來，醫療行業即使探底也還有一段足夠長的摸底期，又何必著急？