溫和通脹！5月CPI同比上漲2.1%，豬肉價格環比漲幅擴大

　　物價仍處於溫和上漲的態勢，不過價格向下遊傳導效應仍較明顯。

　　6月10日，國家統計局公佈資料顯示，5月份全國CPI(居民消費價格指數)環比下降，同比漲幅與上月相同，PPI(工業生產者出廠價格指數)環比和同比漲幅均繼續回落。

　　分析認為，豬肉與鮮菜價格一漲一跌，疫情與節日因素相互交織，以及外部通脹壓力傳導構成當前CPI變化的主要影響因素。PPI方面，5月份國際大宗商品價格走勢分化，地緣政治緊張局勢繼續推高國際油氣能源價格，但中國疫情與經濟減速導致金屬類價格走低，國際糧食價格繼續走高。未來我國的通脹形勢仍將表現為結構性通脹與外部輸入壓力並存，但社會總需求依然偏弱的局面。

　　豬肉價格環比連漲兩月

　　資料顯示，CPI同比上漲2.1%，漲幅與上月相同。其中，食品價格漲幅比上月擴大，非食品價格漲幅比上月回落。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.9%，漲幅也與上月相同。1—5月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲1.5%，在今年政府工作報告的預期目標內。

　　國家統計局城市司高階統計師董莉娟分析，CPI環比轉降，同比漲幅保持穩定與5月份，國內疫情防控形勢持續向好，消費市場供應總體充足有關。

　　民生銀行研究院高階研究員應習文表示，豬肉與鮮菜價格一漲一跌，疫情與節日因素相互交織，以及外部通脹壓力傳導構成當前CPI變化的主要影響因素。

　　5月份食品價格由上月的環比上漲0.9%轉為下降1.3%，主要呈現為豬肉價格溫和上漲與菜價明顯下降的交織局面。具體來看，鮮菜價格下降15.0%，豬肉價格上漲5.2%。豬肉價格已經連續兩個月上漲且漲幅擴大。

　　雖然豬肉價格對CPI的壓制作用已悄然改變。不過，應習文認為，展望未來幾個月，隨著夏季消費需求回落，肉類價格上漲動力短期或有所減弱。

　　訊息面上，6月2日，國務院聯防聯控機制召開新聞釋出會上，農業農村部市場與資訊化司副司長宋丹陽表示，從畜禽水產看，去年我國生豬生產已經恢復到常年水平。今年以來，生豬出欄繼續增加，產能進一步最佳化。4月末，全國能繁母豬存欄量是4177萬頭，相當於4100萬頭正常保有量的101.9%，處於產能調控的綠色合理區域。

　　糧食價格走勢關注度升溫

　　除了豬肉價格，糧食價格的變化也引起市場關注。5月糧食同比上漲3.2%，這一漲幅創下2014年12月以來的新高。

　　今年以來，俄烏衝突背景下，以小麥、玉米為代表的全球糧食價格明顯上漲，今年1-5月，二者的國際現貨價格漲幅最高超過30%，絕對價格水平已經超過2008年出現糧食危機的年份。光大證券董事總經理、首席宏觀經濟學家表示，俄羅斯和烏克蘭作為全球重要的小麥和玉米供給國，未來產量和出口變化，將持續影響全球糧食市場。

　　高瑞東分析，判斷國際糧價對國內價格的影響，一是看進口依賴度，二是看國內產需缺口。小麥和稻穀是我國兩類主要的口糧消費品種，二者直接影響CPI中的糧食價格，糧食類消費佔CPI比重約為2%。

　　“從現實情況看，目前國內稻穀價格處在歷史低位，充當重要的穩定器，削弱糧價上漲對通脹的影響。同時，國際小麥價格對國內價格的傳導有較大折損率，由於今年國內小麥產需缺口收斂，庫存消費比高於上年，也有助於穩定國內糧價。”高瑞東說。

　　高瑞東指出，當前漲價壓力較大的玉米飼用比例高達60-70%，對CPI的影響，主要透過影響豬肉等肉類價格，間接影響通脹。目前來看，隨著三季度豬價進一步上漲，養殖利潤可能將逐步擺脫虧損區間，相應的養殖需求會隨之改善，帶動國內玉米需求增多，疊加全球玉米存在供需缺口，未來國內玉米價格仍然存在上漲壓力。

　　當前，國際能源價格依舊保持高位。5月受歐盟醞釀限制俄羅期原油進口影響，國際原油價格走高，國內上調汽、柴油價格。只是受上年同期價格基數抬高影響，國內汽、柴油價格同比漲幅略有收窄。

　　部分機構認為，能源與糧食作為通脹的最上游，其對整體通脹的傳導作用不容忽視。

　　訊息面上，據農業農村部排程，目前全國夏糧生產豐收在望，大規模小麥機收全面展開，主產區麥收進度加快。截至6月6日，全國已收穫冬小麥面積1.67億畝，收穫進度達55%，麥收過半時間比去年提前兩天。夏糧是全年糧食生產的第一季。今年以來，各地統籌疫情防控和春季農業生產，多措並舉，確保夏糧豐收，為奪取全年糧食豐收創造了有利條件，為經濟平穩健康執行奠定了堅實基礎。

　　5月份，“CPI-PPI”剪刀差進一步縮小。應習文表示，5月核心通脹同比上漲0.9%，依然是近一年來的低位。當前社會整體需求依然不足，源於疫情導致的就業壓力、居民收入下降預期與家庭資產負債表受損，這些因素的改善，仍有賴於疫情後的經濟重啟。