沃爾沃重啟IPO,李書福“合併重組”願望落空

合併無望沃爾沃欲“單飛”

繼吉利迴歸A股後,沃爾沃也在考慮獨立上市。日前,沃爾沃汽車官方釋出訊息,董事會正在評估沃爾沃在納斯達克斯德哥爾摩證交所IPO的可能性,實現IPO之後,吉利汽車控股仍將是本公司的一個大股東。

針對於具體訊息,中車網多次致電沃爾沃汽車,不過截止發稿其也未回覆。

此次沃爾沃評估IPO並非李書福首選。2020年2月10日,吉利控股集團釋出公告,公司正與沃爾沃汽車管理層就業務整合重組問題初步討論,若重組協議達成,新集團合併後業務將分別於香港和斯德哥爾摩上市。李書福對合並重組抱有極大期待,其希望透過合併進一步強化集團內的合作與協同,從而挖掘公司更大的增長潛力。

“在技術研發和品牌形象上,吉利長期以來都是短板,如果能夠完全與沃爾沃整合,就可以共用沃爾沃的研發與工程方面的資源。”香頌資本董事長沈萌對中車網表示。

沃爾沃重啟IPO,李書福“合併重組”願望落空

吉利與沃爾沃整合重組在提出不久後便遇阻,從去年吉利迴歸A股市場便看出端倪。吉利控股旗下子公司吉利汽車在2020年6月公告意欲A股上市,8月28日,浙江證監局官網披露“中金公司與華泰聯合關於吉利汽車(00175,HK)的上市輔導工作已於日前全部完成,擇日將正式遞交科創板招股說明書。”

吉利與沃爾沃未能合併重組成功,或是由於沃爾沃的顧慮。“吉利此前希望與沃爾沃整合,但是遭到沃爾沃內部的強力反彈,最終吉利放棄了完全整合的方案,兩者仍然保持彼此獨立,只是在研發、業務等方面進行深度合作。”香頌資本董事長對中車網道出原因。

今年2月沃爾沃與吉利達成最佳合併方案為沃爾沃獨立IPO埋下伏筆。2021年2月,吉利與沃爾沃官方釋出,其雙方在保持各自現有獨立公司架構的基礎上,以股權合併形式將動力總成業務合併併成立新公司。

“吉利暫時妥協”,重組、獨立各有利弊

事實上,沃爾沃在獨立IPO上“兩上兩下”。2016年,沃爾沃傳出訊息,計劃從中國投資者處融資以籌備未來上市,彼時沃爾沃執行長漢肯·塞繆爾森並未否定將要IPO,但隨後並未見行動;2018年,沃爾沃再次傳出IPO訊息,吉利控股選擇花旗、高盛為沃爾沃IPO做準備,彼時市場對沃爾沃估值定在160億美元-300億美元之間。不過市場估值並未達到吉利300億到400億美元預期,沃爾沃IPO隨後擱置。

吉利與沃爾沃合併無望後,李書福“高市值”願望將落空。目前吉利汽車市值為1797.1億港元(約合人民幣1487.1元),如果兩者順利合併重組,按照此前沃爾沃300億美元估值,重組後新集團市值至少約為2514億元人民幣,將超過市值為2384億元人民幣的上汽集團。

沃爾沃重啟IPO,李書福“合併重組”願望落空

而與沃爾沃合併無望,吉利也面臨隱憂。“沃爾沃獨立上市後,在資本市場和利益的誘惑前,存在脫離吉利重新獨立的潛在風險。”汽車分析師任萬付對中車網表示。

2010年,吉利控股以18億美元收購沃爾沃汽車。作為吉利控股旗下平行子公司的吉利汽車與沃爾沃汽車,在收購十年間合作並未停止。2013年,吉利中歐技術中心(CEVT)在瑞典哥德堡成立,隨後CMA架構應運而生;2016年吉利與沃爾沃合作成立領克汽車,領克01成為基於CMA架構首款車型;2019年沃爾沃汽車釋出首款CMA架構車型——沃爾沃XC40,隨後吉利汽車引進CMA架構,並推出星瑞、星越車型;同年10月,吉利汽車就發動機業務合併的可能性與沃爾沃汽車進行探討。

無論是吉利、沃爾沃合併重組還是沃爾沃獨立IPO,都是有利有弊。“豪華品牌保持其獨立性也有利於發展,畢竟吉利現在品牌形象並不如意,吉利自身水平能否做好一個沃爾沃豪華品牌這是有待商榷的。此外,在吉利自身技術水平還停留在消化與吸收沃爾沃技術水平技術之時,合併重組沃爾沃並不是一個很好的方案。”汽車分析師周麗君對中車網表示,“不過合併重組也有其好處,合併重組後在管理上相對高效,技術協同也會更加緊密,渠道也可以相互利用。”

“沃爾沃在瑞典上市,說明吉利對沃爾沃的控制力還處於博弈過程中,目前放棄完全整合是暫時妥協。”香頌資本董事長沈萌對中車網表示另一種可能。

周麗君對中車網坦言“只有當吉利的技術能夠完全賦能沃爾沃的時候,整合沃爾沃時機才算成熟一點。”

回顧吉利、沃爾沃10年間,雙方實現共贏。吉利透過沃爾沃的品牌與技術加持,在中國市場走在自主品牌前列;得益於吉利“輸血”,沃爾沃汽車擺脫財務危機,2020年在華累計銷量16.6萬輛,收穫全球市場有史以來單一市場最高銷量。

淨利下滑收益率不佳,轉型成果還未顯現

沃爾沃重啟IPO,李書福“合併重組”願望落空

吉利10年前收購沃爾沃一事,可以成為李書福職業生涯光環。自收購沃爾沃後,吉利也一路透過“買買買”,開啟收購之路。2017年收購DRB-HICOM旗下寶騰汽車49.9%的股份以及豪華跑車品牌路特斯51%的股份,並在同年11月收購全球首個飛行汽車公司——美國Terrafugia飛行汽車公司;2018年又收購戴姆勒9.69%股權,成為其第一大股東。

伴隨吉利業務拓展,吉利國內業務狀況惡化。吉利年報顯示,2019年-2020年兩年吉利營業總收入分別為974.01億元、921.14億元;淨利潤分別為81.9億元、55.34億元,下滑幅度均超過3成。

針對於“淨利潤兩年內下滑嚴重問題”原因,中車網多次致電吉利相關負責人,不過截至發稿前,其並未回覆。

“淨利潤下滑幅度遠超於營收下滑速度,說明公司產品收益率不佳,也就是在打折銷售,銷售效果並未達到。”一位經濟分析師對中車網表示。

近幾年吉利汽車主營業務毛利率呈不斷下滑趨勢。據相關資料顯示,2017年-2020年分別為19.71%、18.77%、17.4%%和16%。

“目前吉利正處於轉型擴張期間,正是投入加大的階段。”汽車分析師任萬付對中車網表示。2020年6月吉利汽車宣佈,要從“3.0精品車時代”邁入“4.0全面架構體系造車時代”。

博越、帝豪GS、帝豪GL等3.0時代車型其盈利能力逐漸下降,進入2021年,吉利推20億購車補貼,針對博越、繽瑞以及帝豪等在內的14款產品進行降價促銷,現金優惠額度最高可達2萬元。

“儘管做了高階品牌,但是10萬左右車型依舊有,而且車型同質化嚴重。市場高度集中於低級別車型,消費升級與二三線城市人口流失對於吉利影響很大。所以賣不好也是正常。”周麗君對中車網表示。

日前,吉利釋出產銷快報,1-4月,公司累計銷售43.39萬輛。而在新能源領域,吉利似乎顯得有些疲軟。在4月十大新能源車型中,吉利車型並未上榜。

在新能源領域,吉利戰果寥寥。2019年吉利推出高階純電品牌——幾何汽車。隨後首款產品幾何A上市,一經上市,2019年11月幾何A月銷量達到2500輛,不過此後幾何A發展頹勢月銷量最高也僅900輛,進入2021年來月銷量更是不足百輛。2020年8月,幾何汽車第二款車型幾何C正式上市,上市首月銷量僅784輛。

2021年4月15日,吉利旗下首款極氪品牌首款車型——極氪001正式上市,新車補貼價28.1-36萬元,新車基於SEA浩瀚架構打造,定位於中大型純電動車型。

幾何和極星沒落,極氪能否撐起吉利新能源轉型之任,目前尚不能得知。“極氪001目前市場認可度還可以,但不能保證在大規模交車,使用者大規模用車之後,是否也像特斯拉一樣問題大規模爆發出來,所以現在無法落定好與壞。”汽車分析師周麗君對中車網表示。

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