中信證券：維持海大集團(002311.SZ)“買入”評級 目標價89元
中信證券主要觀點如下：
量利齊升，競爭優勢凸顯。海大集團公佈2021年中報，2021年上半年公司實現營業收入381億元，同比增長48%，歸母淨利潤15.3億元，同比增長39%，基本符合預期。該行預計飼料業務盈利同比增長80%左右，生豬養殖盈虧平衡，動保和種苗預計盈利同比翻倍。2021年Q2公司實現歸母淨利潤8.3億元，同比增長3%，增速較低的原因主要是受豬價下跌拖累，該行預計Q2飼料業務盈利9億元，生豬養殖業務虧損2億元，動保和種苗業務盈利0.6-0.7億元。
多點開花，飼料業務持續高增。2021年上半年公司飼料外銷839萬噸，同比增長31%，其中水產料187萬噸，同比增長21%，禽料455萬噸，同比增長12%，豬料197萬噸，同比增長148%。展望全年，水產料方面，上半年普水魚價格高漲，投苗增加，下半年增長有望提速。特水料上半年銷量同比增長35%，全年有望保持高增速。預計生豬存欄恢復將帶動豬料同比高增。
研發領先，產品力持續增強。公司研發團隊超過2000人，年研發費用投入超過4億元。飼料配方技術行業領先，在原料價格劇烈波動時可以快速調整配方，獲取顯著的成本競爭優勢。同時，在種苗、藥品、疫苗、生物製品等領域，公司研發成果也不斷轉化為高性價比產品。如海興農蝦苗，經過十多年的研發和推廣，現已經成為南美白對蝦種苗市場最重要供應企業之一。
管理高效，助力業務擴張。公司藉助SAP、EPS、業務共享系統等工具已經實現內部運營的流程化、標準化和資料化。這一方面可以透過大區之間的比較找到更加高效的運營方法，提高銷售人員的效率;另一方面透過完善的系統，生產、研發和採購人員可以快速響應市場的變化，更好地匹配客戶的需求，為打造綜合養殖服務平臺奠定堅實基礎。
風險因素：原料價格波動，自然災害，動物疫病爆發，畜禽水產品價格不達預期風險。