私募站隊一致，任你黑色金色，我自鍾情醫藥、消費、新能源

5月的行情讓人又驚又喜，北向資金的連續做多給5月平添了些許牛市氣味。從行業板塊的表現來看，醫藥消費新能源和黑色、有色代表的順週期行業玩“蹺蹺板”，相愛相殺共奔漲幅榜前列。對於抱成長靚仔還是順週期潛力選手的小問號再次浮上很多投資者的心頭。

2020年那味兒又回來了？

北向資金是5月行情最有力的推手。截至6.2收盤，近30個交易日，僅12個交易日北向資金流出，有18個交易日北向資金呈現淨流入。平底一聲雷，5月25日，北向資金單日淨流入217.23億震驚四座，當日成為近兩年北向資金淨流入最大的交易日。對於萬億成交量的A股市場，200多億的淨買入並不能攬起狂瀾，但追溯往昔市場表現，我們會發現每當北向資金有大額買入，市場常有不俗的表現。

近兩年北向資金單日流入超過100億的交易日有23個，單日流入超過200億的交易日僅3個，分別是2021.5.25、2019.11.26、2021.1.8。2021.1.8過後，滬深300累計上漲9.72%，上漲時間從2021.1.8延續至2021.2.18，2019.11.26過後，市場的短期連漲趨勢一直持續到2020.1.13，在此區間滬深300上漲8.03%。

北向資金的單日大幅流入容易引起市場的關注的原因有幾個，一方面，北向資金向來的審美集中在A股貴州茅臺、美的集團、五糧液這類大盤權重股，他們的上漲往往能帶動市場的人氣，進而引發市場躁動的情緒。另一方面，無數國內機構與散戶依照北向資金流動來輔佐做投資決策。

以更實用的中信行業作為分類依據，近一個月醫藥、消費、新能源成長股、資源類週期股輪番表演，且近半個月存在顯著的蹺蹺板效應。近半月跌幅最大的為順週期的資源類行業，鋼鐵跌9.84%、煤炭跌9.11%、有色金屬跌6.03%，而食品飲料、國防軍工、非銀行金融、計算機、醫藥的漲幅都在8個點以上，食品飲料近兩週的漲幅達到16.48%，成長股領跑。醫藥衝擊前期高點、白酒捲土重來、新能源最強概念股寧德時代站上萬億市值......2020年那味兒又回來了？

受訪私募更看好醫藥、消費、新能源成長板塊

醫藥、消費、新能源等成長板塊和順週期板塊近一個月都有不俗表現，但也呈現顯著的蹺蹺板效應，私募認為哪個板塊方向更“正”？私募排排網調查資料顯示，高達86.6%的受訪私募更看好成長板塊接下來的行情。有私募表示，醫藥、消費、新能源這類成長板塊成長確定性高於順週期板塊，且順週期板塊目前很多個股漲幅都已經過高，股價已經是“危樓”。也有14%的私募站隊順週期板塊。看好順週期的邏輯主要有兩個：目前尚寬鬆的全球貨幣政策、供需的不匹配格局。

方信財富郝心明：醫藥消費新能源買高了也只是輸了時間

醫藥消費新能源和順週期兩大方向均是目前市場上的熱門板塊，但是投資邏輯卻不相同，醫藥消費新能源的週期屬性較弱，適合長期持有分享行業增長紅利，透過複利方式積累收益，而順週期板塊是因為全球貨幣超發，疫情導致供給不足而經濟復甦對需求的拉動造成大宗商品漲價，通脹預期下商品資產有更好的表現。

對於後市的選擇取決於投資偏好，如果是我選的話更傾向於醫藥消費類行業，因為成長確定，哪怕是買價較高也只是輸了時間，而週期股如果買在景氣度高點，代價是比較大的。

領睿資產：順週期的景氣邏輯持續性較差

對於週期板塊，宏觀角度來看，需求端全球受疫情衝擊經濟下滑，大宗品價格（如銅、原油）創近年新高，本質上理解為貨幣推動。隨著疫情控制全球各央行貨幣政策不可能長期維持極度寬鬆，且通脹會加速貨幣政策的收緊，一旦貨幣寬鬆結束，會對商品價格和估值形成雙殺。

微觀層面看，全球供應恢復、企業庫存回升至正常水平、經濟復甦緩慢，大宗商品的價格可能年內走出頭部。雖然近期順週期板塊連續漲價，但目前不論價格還是股價漲幅已經不少，賠率不足，加之後期對於產品價格變化難以預測，企業不能持續成長。

我們長期看好醫藥消費新能源等成長板塊，因為消費和醫藥具備穩健增長、抗週期和抗通脹的特性。在強調內迴圈為背景下，內需消費活力將進一步被刺激，成長空間將被開啟，建議優選成長性和確定性強的標的。新能源板塊比如新能汽車板塊未來彈性大、景氣度較高，經過前期結構性調整和估值消化，有堅實業績支撐的公司在當下依然走出了不錯的表現，加之良好的成長邏輯與穩定成長的確定性，我們繼續長期看好。

廣州圓石投資：長期看好醫藥、消費、新能源等成長板塊

外資流入中國是一個長期趨勢。目前外資佔A股的比例大概5%不到，對比亞太等其他國家15%~30%的外資持股比例，配置需求空間很大。外資投資的主要方向是高確定性且能持續增長的行業，如醫藥、消費、新能源等行業，這幾個行業的不少優秀企業都在中國，且越來越多都會是中國企業，A股優秀企業的投資價值在全球明顯具備吸引力。

近期A股放量反彈，人氣持續恢復，從領漲個股來看，核心資產表現相對積極，主要是兩個原因：一是 4月份爆發的印度疫情減緩了市場流動性緊縮的預期，二是人民幣升值預期，刺激大量外資加大對A股的配置比例 ，而今年以來核心資產也出現了一定的調整，價效比較高。

我們認為，由於去年整體漲幅較大，今年維持普漲現象可能比較難，更多的是結構性機會。 從我們自己研究和配置的角度來講，我們也長期看好醫藥、消費、新能源等成長板塊。

香橙資本：看好線上化率提升和新能源汽車滲透率的提升

展望後市，撥開影響短期股市波動的迷霧（比如美國國債利率、情緒、估值、市場風格切換等），一家優質公司的基本面不可能在短短几個月發生翻天覆地的變化，價值的錨是長期的，價格最終會向價值迴歸。

由此，基於對重點行業深度研究和前瞻性佈局，初心不改，優質成長股仍是優選，香橙資本長期深耕代表新經濟發展的行業，始終著眼於企業內在價值和長期表現優中選優，基於後市看國運的大背景下，依然更看好成長性股票，行業方面依然看好線上化率提升和新能源汽車滲透率提升帶來的相關機會。