2022-02-08中銀國際證券股份有限公司張譯文,李小民對首旅酒店進行研究併發布了研究報告《資金落地助力規模發展，多渠道拉新服務升級》，本報告對首旅酒店給出買入評級，當前股價為26.01元。
首旅酒店(600258)
1月28日，公司釋出2021年業績預盈公告，2021年預計實現歸母淨利潤0.45~0.65億元，較2020年度增加5.41~5.61億元；扣非後淨利潤0.08~0.12億元，較2020年度增加5.36~5.40億元；全年業績實現扭虧為盈。
支撐評級的要點
Q4業績受疫情影響承壓，未來恢復彈性可期。公司全年實現歸母淨利潤0.45~0.65億元，同比扭虧5.41~5.61億元。Q4實現歸母淨利潤-0.8~-0.6億元，同比-236%~-202%，環比Q3-233%~-200%。全年來看，在Q2旅遊市場回暖情況下，公司該階段業績呈現較好復甦態勢。歷年來看，公司Q2/Q3經營情況較為拔出，故今年在疫情恢復(Q2)、波動(Q3/Q4)並存的情況下，出現短期業績承壓、而整體較20年呈現較好恢復的彈性特徵，預計未來疫情得到控制情況下，公司業績有望實現快速提升。
定增落地助力拓店程序，把握疫下逆勢擴張機遇。公司2021年共開店超1,400家，截至年末儲備店超1,600家，Q1-Q3共開店833家，Q4開店超567家，單季度開店數超過H1開店數，單季與全年開店數創新高。截至11月24日，公司定增共募集到實際資金29.9億元，其中70%擬用於酒店擴張升級，公司正把握特殊時期的擴張機遇加速搶佔市場，定增落地有望增強未來擴張的能力範圍，同時提升疫情擾動下的抗風險能力。
持續加快數字化建設，多元服務挖掘住宿外新價值。公司應用5G、雲計算、人工智慧等數字化技術提質賓客服務與運營效率。新成立如LIFE俱樂部，增加多項權益培養會員黏性，並於9月推出“首免全球購”平臺。12月在App和微信小程式上線了免稅產品，並納入“首免全球購”板塊，未來或有望進一步豐富品類吸引消費者，提升會員拉新數量與復購率。
估值
隨全年疫情防控形勢好轉，公司快速實現了扭虧為盈，不斷推進核心戰略，加速拓店提升行業地位，業務產品隨市場需求積極調整，但疫情對公司21年業績影響明顯，我們調整公司21-23年EPS為0.05/0.82/1.01，對應市盈率分別為475.63/31.4/25.3倍，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
區域經濟恢復的結構性差異，過於依賴加盟店擴張，新冠疫情反覆風險。
該股最近90天內共有20家機構給出評級，買入評級14家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為30.36。證券之星估值分析工具顯示，首旅酒店（600258）好公司評級為2.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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