文 | 楊萬里
大盤紅豔豔，但這份快樂與買了恆瑞醫藥的股民無關。
1月17日，創新藥巨頭--恆瑞醫藥再次下挫0.51%，創下5連跌記錄。從2022年年初以來，該公司累計跌幅為8.48%，跑輸大盤。
截至收盤，恆瑞醫藥股價為46.41元，總市值為2968億元。
股價走弱，與大資金持續拋售有關。不完全資料統計，近10個交易日，超過27億主力資金淨賣出其股票。在上週，北上資金(“外資”)淨賣出恆瑞醫藥11.68億元股票。
目前，外資持有恆瑞醫藥股份數量，已從去年年初的約8.1億股下降至不足6.5億股。
我們關注到，近2年，恆瑞醫藥在二級市場表現不佳。
該公司自去年1月8日漲至97.23元后，便進入了下跌通道，最低跌至44.33元。當前股價與高點相比，跌幅約為52.26%，總市值蒸發超2200億元。
股價大幅下挫，不僅讓機構“受傷”，中小投資者也快扛不住了。
有人在互動平臺上公開提問，“請問貴企業股票走勢越來越差，貴企業是否遇到了重大問題?有什麼挽回利好呢?”恆瑞醫藥方面則表示，“公司目前生產經營情況正常”。
去年，恆瑞股價大幅下殺，一方面是前幾年漲多了，有回撥需求;二是業績增速下滑，無法支撐公司估值。
資料顯示，2021年前三季度，恆瑞醫藥營收為202億元，同比增長4.05%;實現歸屬淨利潤42.07億元，同比下滑1.21%，與以為動輒兩位數的業績增速大相徑庭。
恆瑞醫藥解釋稱，“公司部分仿製藥銷售下滑，疊加公司創新藥納入醫保目錄後，價格大幅下降，導致業績增速有所放緩”。
截至去年上半年，該公司仿製藥和創新藥佔營收比重分別為60%、40%，前者依然是業績支柱。不過，隨著醫藥行業發生變化，仿製藥的高毛利時代正在消失，具體表現為產品出現巨幅降價現象。
此外，創新藥行業內部競爭激烈，使得恆瑞醫藥的研發、人力、生產等多項成本攀升，一定程度上拖累了業績增長。
為了平滑利潤波動，恆瑞醫藥對會計準則進行了修改，擬將研發支出資本化。不過，該行為一度引起外界爭議，甚至收到了上交所下發的監管工作函。
恆瑞醫藥的亮點在於捨得投入研發。近年來，該公司每年投入銷售額17%以上的資金用於新藥研發。
截至2021年年末，恆瑞醫藥合計有10 款創新藥獲批上市，其中8 款創新藥全部納入國家醫保目錄，券商機構也期待創新藥能提振公司業績。
在尺度股東群，網友對恆瑞醫藥分歧嚴重。
樂觀方認為，“作為市場公認的白馬，恆瑞業績增速下滑只是短期問題，中長期依然是有價值的公司”。
謹慎方認為，“去年部分白馬股變成白骨精。如果基本面不能反轉，還是要小心”。
隨著恆瑞醫藥大幅下挫，大家認為出現投資價值了嗎?歡迎在下方留言評論!