記者|牛鋒
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一邊宣稱將使用“無鈷電池”，另一邊為保證電池穩定供應,特斯拉在鈷價處於歷史低位時聯絡全球最大的鈷供應商瑞士嘉能可,每年將從其採購6000噸鈷。有知情人士透露，鈷金屬將供應給上海和柏林特斯拉工廠，用於自產電池。
CTP技術誕生讓磷酸鐵鋰電池迎來新生
特斯拉在鋰電池領域積極佈局或與其幾個車型在中國市場的火爆銷售有一定關係。公開資料顯示，特斯拉今年5月份在中國生產的Model3的銷量大超預期，從4月份的4633輛增至5月份的11565輛，再加上ModelS和ModelX的進口，當月公司在華汽車註冊量環比增長150%。6月11日，工信部最新發布的2020年第7批新能源汽車推廣應用車型目錄披露，搭載磷酸鐵鋰電池的國產特斯拉Model3標準續航版也即將在中國上市。
對於消費者來說，最值得關注的是其即將上市的最新磷酸鐵鋰版Model3，從價效比來看，很可能會吸引更多的中國使用者關注。理論上，特斯拉採用磷酸鐵鋰電池後，動力電池成本的大降將使得采用磷酸鐵鋰電池的Model3售價很可能比使用三元鋰電的Model3售價更低，進一步提升其市場競爭力。
特斯拉選擇推出磷酸鐵鋰版Model3，很可能表明其已放棄了之前獨寵三元鋰電池的做法，這種思路的轉變有可能會帶動一大批新能源汽車廠商跟風，改變自己以往使用三元鋰電動力電池的偏好。在新能源汽車廠商轉向和資金扎堆下，不排除碳酸鐵鋰電池的生產技術迎來加速發展期。
眾所周知，相較於三元鋰電池，儘管磷酸鐵鋰電池在成本、安全性以及壽命方面具有優勢，但其密度偏低一直是短板，同等質量下，電池容量和續航里程遠遠低於三元鋰電。好在這一尷尬局面隨著CTP（“無模組”電池技術，省去了電池模組組裝環節）技術的誕生，磷酸鐵鋰電池容量不足的問題獲得一定程度解決，若被新能源汽車廠商方泛採用，新能源汽車的成本將會大幅降低（動力電池成本下降）。
根據寧德時代公佈的資料，CTP可將電池包體積利用率提高15%-20%，電池包零部件數量減少40%，生產效率提升50%，電池包能量密度提升10%-15%，該解決方案對於提高電池質量密度和積能量密度效用明顯，並大幅降低動力電池的製造成本。而興業證券最新觀點也認為，新的CTP成本比高鎳三元電池包低20%以上，單車可節約成本8000元。
圖表1各型Model3新能對比
來源：工信部，
磷酸鐵鋰電池需求回暖
產業鏈龍頭標的獲北上資金青睞
雖然在過去幾年，三元電池的裝機量佔比由2016年的23%增長至2019年的62%，而磷酸鐵鋰電池的裝機量佔比由72%降至32%，但今年以來這一趨勢有了一定扭轉，寧德時代、比亞迪(01211)出現明顯技術進步，特別是比亞迪“刀片電池”方案更加適用於磷酸鐵鋰電池，這使得磷酸鐵鋰電池與三元電池體積能量密度的差距縮小。
與此同時，今年以來，A00/A0級等中低端新能源車有82%車型選擇搭載磷酸鐵鋰電池，而特斯拉新版Model3及比亞迪“漢”等加裝磷酸鐵鋰電池的B級車型的推出，也將會進一步提升對磷酸鐵鋰電池的需求量。
興業證券預計，今年磷酸鐵鋰電池在汽車行業的裝機量將達到27.3Gwh，至2022年將達到47.4Gwh，而真鋰研究也預測，今年國內磷酸鐵鋰動力電池總裝機量將升至28Gwh，年複合增長率為32.7%。
圖表2磷酸鐵鋰動力電池裝機量統計與預測
來源：GGII，光大證券研究所
在磷酸鐵鋰產業鏈，目前A股上市公司中除了無模組電池技術領先的寧德時代與比亞迪之外，還包括市佔率優勢較強、大眾入駐的國軒高科；國內磷酸鐵鋰正極材料龍頭企業之一的德方奈米，以及相關材料環節的湘潭電化、億緯鋰能等。
圖表3磷酸鐵鋰產業鏈相關上市公司基本面情況
來源：Wind，
從資金流向來看，比亞迪一季報出爐之際，北上資金表現比較消極，在4月跑輸了寧德時代，但從6月起，北上資金加速流入，截至上一交易日的持股比例達3.55%，較5月份提高了0.83個百分點。
完成大手筆高送轉的億緯鋰能在本月上旬也獲得北上資金加倉，雖然較比亞迪更晚一些，但加倉節奏最快——月內持倉比上升了1.05個百分點。疫情高峰期，億緯鋰能微型電池（用於耳機等便攜裝置）因宅經濟需求而受提振，而去年三季度融入現代、戴姆勒供貨體系後，三元軟包電池實現盈利。隨著湖北地區疫情的結束，在荊門的鐵鋰電池產能將得到釋放，後期的供貨彈性更為明顯。
相比寧德時代、比亞迪和億緯鋰能，國內動力電池業“老大哥”國軒高科的北上資金動向毫無穩重可言，沒有持續風格。受重組訊息影響，本週，北上資金又加速回流，持倉比例回升至4月中旬時的水平，仍是4股中最低的。
儘管德方奈米和湘潭電化兩股尚未進入陸股通標的，但仍值得關注：前者是國內磷酸鐵鋰材料龍頭企業，2019年磷酸鐵鋰收入佔比達95%，公司客戶包括寧德時代、億緯鋰能等；後者旗下的裕能新能源目前擁有磷酸鐵鋰產能3萬噸，其全資子公司正在新建2萬噸產線，預計今年下半年投產，核心客戶包含寧德時代、比亞迪等。
圖表4磷酸鐵鋰產業鏈龍頭公司北上資金流動統計（3月18至6月18日）
來源：Wind，
（文中提及個股僅為舉例分析，非投資建議。）