2022-02-28信達證券股份有限公司對倍輕鬆進行研究併發布了研究報告《疫情影響環比增速放緩，持續推新未來可期》，本報告對倍輕鬆給出買入評級，當前股價為72.0元。
倍輕鬆(688793)
事件：公司釋出2021年業績快報，2021年公司預計實現營業收入11.90億元，同比+43.94%；歸母淨利潤9090.43萬元，同比+28.56%。
點評：
疫情影響公司營收增長放緩。Q4公司實現營業收入3.76億元，同比+23.77%；歸母淨利潤2492.43萬元，同比-34.31%。從營收增速來看，Q4營收環比有所放緩，我們認為主要原因在於公司往期線下渠道收入佔比較高，疫情導致線下門店關停或人流量大幅減少從而影響公司營收增長。線上方面，公司加強線上渠道升級，雙十一期間實現天貓、京東雙平臺眼部按摩器品類第一。2022年1月份，倍輕鬆京東平臺銷量額分別達到12.9萬臺/6411.3萬元，同比增長分別154/160%。我們預計2022年隨著疫情改善和線上渠道持續發力，公司業績有望恢復高增趨勢。
重視研發持續推新，精準營銷瞄準睡眠市場。2021年公司進行了供應鏈體系升級，完成工廠搬遷建設，供應能力得到進一步加強。研發方面堅持產品創新，Q4公司舉辦新品釋出會，釋出了travel眼罩、艾灸鞋、SeeX2眼部按摩儀、龍抓手頭皮按摩器、NeckC2頸部按摩儀等多款新產品。公司推出的智慧艾灸系列產品進一步鞏固強化公司”中式按摩品牌“形象，提升了產品的市場競爭力。公司針對年輕人睡眠現狀，推出一系列入夢活動和Dream6睡眠艙、呼吸兔等產品，精準營銷人群，增強使用者黏性。
盈利預測和投資評級：我們預計公司21-23年收入11.92/16.52/22.20億元，同比+44.3/38.5/34.4%；歸母淨利潤0.91/1.54/2.51億元，同比+28.1/70.6/62.8%，對應PE為49.01/28.73/17.65倍。維持“買入”評級。
風險因素：新品推出不及預期、產品教育推廣不及預期、原材料成本上漲、市場競爭加劇、疫情導致線下銷售停滯等。
該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級10家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為98.1。證券之星估值分析工具顯示，倍輕鬆（688793）好公司評級為4星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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