當前影響銅價的主要因素

$紫金礦業(SH601899)$2月25日，滬銅突破70000元，倫銅突破9600美元，之後，銅價開始進入震盪期，目前滬銅67000元，倫銅8806美元，分別下跌4%，8%，歷時約40天。同期，紫金礦業在2月22日突破15元后掉頭向下，最低到9.30，調整幅度達到38%，目前價格10.13，下跌仍達33%。江西銅業在2月23日達到31.7元后開始調整。最低到21.6，調整幅度32%，目前價格23.11元，下跌仍達27%。可以看出，銅相關股票股價相對於銅價，和對銅價漲跌的預期更加相關。

當前對影響銅價預期的主要因素有哪些呢？

看多因素：

1、北半球疫情逐漸可控，經濟逐步恢復，2季度傳統用銅旺季到來

2、碳中和帶來的電氣化要求增加銅需求。高盛預計，和綠色產業相關的銅需求今年將達到110萬噸，按照該行的基本假設，2025年將達到300萬噸，而到了2030年，將達到620萬噸，2021~2023年清潔能源領域新增銅需求佔當年全球銅消費總量比例為6.65%、7.15%、7.80%，需求增長貢獻率分別為0.97%、0.85%、1.08%

3、各國大量的貨幣超發，而銅本身具有金融屬性，超發貨幣必將反映在銅價上

4、南半球疫情仍在擴大，銅供給恢復仍存在風險，供應端非常脆弱

5、未來十年，新投產銅礦大幅減少，老銅礦面臨品位下降和成本提高，銅供應量不足。，根據世界金屬統計局(WBMS)公佈的最新資料，2020年全球銅市供應短缺139.1萬噸，此前在2019年全年供應短缺僅為38.3萬噸。另外，需要注意的是2020年全球礦山銅產量為2079萬噸，較2019年幾乎沒有增長

看空因素：

1、  世界經濟復甦不及預期，最大的銅消費國中國目前需求不振。世界經濟積重難返，即使今年增長，最好就是恢復到疫情前狀態，世界經濟仍缺乏增長動力。

2、  2021年銅礦增量比較多，產量在二季度和三季度集中釋放。未來三年，銅礦產量將繼續釋放，總體的供應增速都比較高。

3、   隨著經濟逐步恢復，通脹預期急劇攀升，未來各國政府貨幣政策將逐步收緊，抑制銅價格上漲

結論：

經過一個月大幅回撥，市場對銅未來預期有了明顯分歧。這種分歧比2月時市場的高度一致更令人放心。其實銅的核心問題就兩個：供需問題和金融屬性。目前銅價似乎已經擺脫了庫存資料和美債收益率的影響，這可能意味著方向選擇即將到來。當前最重要的是盯死供需，如果無重大事件，經濟恢復是確定性的，而經濟恢復的強度將是決定銅價的關鍵因素。由於供應端的脆弱，目前做空銅價風險是巨大的，稍微的一個擾動都可能推升銅價，因此， 最優策略是繼續持股不動，耐心的觀察和等待。$江西銅業(SH600362)$$中遠海控(SH601919)$@有色ETF@潤哥