智通財經APP獲悉，國金證券釋出研究報告稱，維持片仔癀(600436.SH)“增持”評級，公司產品有望持續實現量價齊升，預計2021-23營業收入78.4/92.6/108.62億元，歸母淨利潤為20.8/25.5/31.1億元，EPS為3.4/4.2/5.2元，PE為101/82/67倍。
業績公告：10月16日，公司公佈了2021Q1-Q3公司實現營收61.12億元，同比增長20.55%;歸母淨利潤20.11億元，同比增長51.36%;扣非後歸母淨利潤20.06億元，同比增長51.85%。
2021Q3公司實現營收22.63億元，同比增長24.09%;歸母淨利潤8.96億元，同比增長93.08%;扣非後歸母淨利潤8.91億元，同比增長92.51%。
國金證券主要觀點如下：
業績增長超預期，片仔癀系列藥品增速加快。
21Q3片仔癀收入12.9億元，同比增45.2%，其中，國內收入12.1億元，同比增47.6%，海外收入0.7億元，同比增12%。21Q3公司在自營線上渠道發力(新增線上片仔癀大藥房天貓旗艦店和片仔癀大藥房京東旗艦店)，旨在讓消費者能夠正價買到藥品，後續有望持續提高片仔癀總銷量。
淨利潤率水平提高，費用率持續最佳化。
盈利能力來看2021Q3公司整體淨利率達40.6%，相較上半年提升10%，同比提高15%;21Q3銷售費用率降至5.51%(-5.06%)，後續直銷比例如果繼續提升，片仔癀核心藥品淨利率有望進一步提升。若線上渠道進一步拓展，公司利潤率有望得到進一步提升。
公司日用品、化妝品盈利能力提升。
21Q1-Q3公司日化化妝品收入5.9億元(-13.9%)，毛利率71%(+8%);公司目前正在籌劃化妝品子公司分拆上市，該行認為，子公司分拆上市有利於資源配臵，有望提升公司和片仔癀化妝品的核心競爭力，且降低上市公司費用率。
風險提示：政策性風險;公司日化業務發展低於預期風險;原材料供給及價格變動風險;新建渠道發力不及預期風險;子公司上市不及預期風險。