均衡配置組合 挖掘結構性機會

五一過後，A股整體延續震盪走勢，上週整體表現較為堅挺。上週五北向資金全天淨流入117億元，時隔多日再次回到百億元規模。具體來看，截至5月14日，上證指數月內上漲1.26%，中證500上漲0.62%，創業板指下跌1.86%，中小板指下跌0.95%。行業表現方面，46個天相二級行業中30個行業上漲，16個行業下跌。其中，石油和煤炭板塊漲幅較高，分別上漲6.91%和6.82%，而家電、醫藥流通和元器件板塊表現較差，分別下跌3.87%、3.66%和3.02%。

宏觀方面，工業和服務業保持增長態勢，4月中國製造業採購經理指數(PMI)為51.1%，雖連續14個月處於擴張區間，但較3月有所回落，經濟復甦速度放緩，而外需依然保持較強韌性。國外方面，近期歐美和亞太市場表現出較大波動，對A股造成一定衝擊。從中長期來看，在經濟持續復甦以及流動性穩定的支撐下，市場向好趨勢的本質沒有改變。但短期來看，市場並不具備大幅反彈的條件，股市或延續箱體震盪行情，建議投資者警惕海外風險的傳遞，把握結構性行情的機會。

4月以來，債券市場情緒較為積極。十年期國債到期收益率從4月初的3.2%至5月14日的3.15%，收益率震盪下行。國內方面，較為寬鬆的流動性環境是推動債市情緒升溫的主要因素，同時經濟復甦放緩，4月信貸、社融及M2等主要金融資料增速降幅超預期，也對債市形成不同程度的利好。國外方面，全球主要經濟體寬鬆的貨幣政策及印度等周邊國家疫情的反覆同樣利多債市。但隨著12日國務院常務會議要求有效應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響，疊加市場對海外通脹的憂慮，在多空博弈下，債市短期內或呈現震盪行情。

大類資產配置

建議投資者在基金的大類資產配置上可採取以股為主、股債結合的配置策略。具體建議如下：積極型投資者可以配置50%的積極投資偏股型基金，10%的指數型基金，10%的QDII基金，30%的債券型基金;穩健型投資者可以配置30%的積極投資偏股型基金，10%的指數型基金，10%的QDII基金，40%的債券型基金，10%的貨幣市場基金或理財債基;保守型投資者可以配置20%的積極投資偏股型基金，40%的債券型基金，40%的貨幣市場基金或理財債基。

偏股型基金

在流動性中性偏緊以及經濟增速逐漸回落的大環境下，市場比較難出現趨勢性的大級別反彈，或以內部分化的結構性行情為主。週期類品種從去年開始受益於經濟復甦的提振，業績提升推動股價上漲。二季度以來，全球通脹預期不斷提升，大宗商品價格上行，資源股再次迎來爆發，煤炭、有色、鋼鐵等領漲兩市，以資源為首的週期類成為市場熱點，在短期市場風口以及資金追捧下，週期類仍具備一些繼續走高的基礎，建議投資者關注長期供需邏輯和格局較好的相關板塊基金。此外，人口普查資料公佈之後，由此引申出的養老、民營醫院等不同分支的消費領域也值得投資者加以關注。

債券型基金

截至5月15日，純債基金、一級債基和二級債基5月的平均淨值增長率分別為0.15%、0.20%和0.08%。回顧一季度債券型基金的收益情況，收益率雖較去年四季度有小幅下降，但在權益回撤的背景下收益水平有所凸顯。信用分層儘管仍在持續，但融資水平的整體改善，提高了債基票息資產的配置比例，同時利率債行情較好，債基適當拉長了久期，多因素共同作用保障了債基的基本收益水平。在股市震盪、債市回暖的行情中，短債基金的收益率和市場需求都有望攀升，建議投資者關注該類產品的配置價值。

QDII基金

海外市場方面，美國勞工部北京時間12日晚公佈的資料顯示，美國4月整體CPI同比大幅上漲4.2%，創2008年9月以來新高;4月核心CPI同比大漲3%，創1996年1月以來最大漲幅。資料釋出後，金融市場對美聯儲提前收緊貨幣政策的擔憂繼續增強，美股重挫。近期，港股持續調整，網際網路科技龍頭調整幅度居前，個股分化較為嚴重，亞洲市場整體表現不佳。但是港股估值處於相對較低的位置，具備中長線吸引力。建議投資者選購QDII基金時採取防禦性姿態，面對波動行情，避免頻繁操作，謹慎選擇具有中長期配置價值的產品。